腾景科技是一家专注于光学元器件的平台型企业，首次覆盖给予“买入”评级。公司作为国内领先的精密光学元组件和光纤器件制造商，深耕光学产业链多年，形成了多元化的产品矩阵，适用于光收发模块、光纤激光器、激光雷达、AR设备、智慧医疗设备等多种应用场景。
财务预测与估值：
- 预计2024年至2026年，公司归母净利润分别可达0.7亿、1.0亿和1.4亿元。
- 当前股价对应的PE分别为42.0、29.0和20.8倍。
- 基于公司未来新基地投产后的高成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。
行业背景与应用：
- 光电子元器件位于产业链上游，下游应用广泛，包括光通信、光纤激光、生物医疗、消费类光学、激光雷达等领域。
- 激光器市场规模预计在2023年达到222.7亿美元，预计2023年底全球5G基站数量为337.7万台，数据中心市场规模在2022年达到1900.7亿元。
- 腾景科技产品在生物医疗、消费类光学、激光雷达等领域持续拓展，展现出广阔前景。
竞争优势：
- 技术壁垒：光学光电行业具有高进入壁垒，涉及多个学科交叉，生产技术复杂，要求高。
- 客户资源：公司与全球主要光模块厂商建立合作，包括Lumentum、Finisar等，以及锐科激光、nLIGHT等光纤激光领域的主要客户。
- 差异化竞争：通过定制化服务，公司产品迅速渗透市场，特别是在滤光片、透镜、方形非球面透镜、高功率镀膜光纤线、声光器件以及准直器等领域表现突出。
风险提示：
- 研发产品及客户验证风险、差异化竞争战略执行风险、行业竞争加剧风险、重大客户变动风险。
公司概况：
- 成立于2013年，2021年上市，立足光电领域，提供定制化光学元器件。
- 主营业务涵盖精密光学元组件和光纤器件，应用于光通信、光纤激光、量子信息科研、生物医疗、消费类光学等多个领域。
- 通过五大类核心技术，包括光学薄膜、精密光学、模压玻璃非球面、光纤器件和衍射光学技术，确保产品质量和竞争力。
- 创始团队拥有深厚的光电领域背景，管理层稳定，股权结构集中。
- 2023年收入小幅下滑，主要受光通信下游客户去库存影响；利润承压主要因新增固定成本和研发投入增加。
- 2024Q1收入和利润均出现增长，显示行业回暖迹象。
- 公司收入结构中，光通信领域收入占比下滑，光纤激光和其他应用领域收入占比提升。
- 海外收入下滑，但公司正在加强对北美、欧洲等市场的开拓。
- 研发投入持续增加，研发费用率稳步提升，专注于技术创新和市场拓展。
行业趋势与市场机会：
- 光电行业受益于下游应用的扩大和技术创新，市场空间广阔。
- 智能驾驶、元宇宙和智慧医疗等新兴领域为光学光电行业带来新增长点。
- 随着5G、AI、大数据、云计算等技术的发展，激光雷达、AR等产品市场需求增长。
- 医疗设备升级迭代对光学仪器内光电子元器件提出更高要求，推动行业技术革新。
- 新兴企业如腾景科技通过差异化竞争策略，致力于细分市场的开拓，展现成长潜力。
总结：
腾景科技作为光学光电领域的平台型企业，凭借其深厚的技术积累、广泛的客户基础和差异化竞争策略，展现了强劲的增长动力和市场竞争力。未来，公司将继续深化多应用领域战略，通过技术创新和市场拓展，实现可持续增长，为投资者带来可观回报。
