螺纹钢月报：产业压力仍在，钢价反弹乏力

产 业 压 力 仍 在 ， 钢 价 反 弹乏 力 20240728 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：黄秀仕交易咨询号：Z0018307 月度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 月度观点及策略 基本面观点 u库存：7月份五大材库存先增后降，建材和板材均未出现大幅累库。分品种看，螺纹钢在新老国标切换的影响，钢厂减产和下游抛售加快出清，预计8月份将继续去库；热卷受需求韧性支撑，高产量状态下库存继续小幅累库，但是同期高位的库存，对市场仍有较大压力。 u供应：7月份钢厂生产保持较高积极性，日均铁水维持高位窄幅波动，但随着钢价持续下跌，钢厂盈利大面积下滑，亏损加大以及完成螺纹钢新老国标的过渡，多家钢厂主动对高炉或轧线进行检修，8月份建材产量将继续下降。 u需求：上半年地产依旧疲软，基建增速下滑，预计建材总量需求减少，加上短期老国标抛售打击投机需求，淡季需求明显下降；而制造业和出口短期存在韧性但也存在隐忧，国内汽车家电等面临增速下滑，海外加征关税对出口带来压力，从而影响钢材需求。 u观点：7月份钢材呈供需双弱格局，产业存在负反馈压力，同时螺纹钢库存出清引发钢市恐慌下跌，另外海内外宏观预期转变也对市场带来打击。8月份产业依旧难言改善，虽然钢厂减产建材能够缓解供应，但是螺纹钢处于消费淡季，同时下游项目也可能对新老国标采购观望，库存出清引发的挤兑抛售未结束，而钢厂铁水转产令卷板供应维持高位，高库存消化压力较大。另外专项债发行加快、设备更新等政策对需求提振有待验证，短期钢价大概率继续弱势运行。操作上，RB2410关注3250支撑和3550压力。 产业链结构 产业链结构 期现市场 行情回顾 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 7月份钢材基本面依旧呈供需双弱格局，价格延续下行趋势。月中对全会存在预期提振钢价小幅反弹，但随着会议落幕以及海外大选变化等事件影响，宏观预期出现转向叠加螺纹钢新老国标切换引发恐慌抛售，市场下跌加速。 主力合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至7月26日，RB主力合约收3371元/吨，较6月底下跌173元；上海期现基差收-151元/吨。HC主力合约收3557元/吨，较6月底下跌188元；上海期现基差收-57元/吨。 期货价格同样加速下行，绝对价格处于低位。 螺纹钢现货抛售导致2410合约升水不断扩大，未来需关注交割规则是否变化，不然期货存在下行修复基差空间。热卷现货受高产量高库存压制，期货也持续出现升水状态。 螺纹钢基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至7月26日，RB10-01合约价差收-87元/吨；HC10-01合约价差收-30元/吨。RB10-HC10螺卷差收-186/吨，上海现货螺卷差收-280元/吨。受供需偏弱以及现货抛售影响，合约月差跌至低位，预计将持续维持低位。螺卷差来看，期现货价格均存在压力，两者价差维持窄幅波动。 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 重点钢企库存 资料来源：中钢协、华联期货研究所 资料来源：中钢协、华联期货研究所 消费淡季库存去库存在较大压力，以中钢协统计的口径看，当下库存高于去年同期。 以钢联口径看，7月份五大材库存先增后降，其中螺纹钢主动去库较多，建材库存处于低位，但是板材库存均处于同期高位。 螺纹钢库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热轧库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 其他品种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 钢材供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据显示，上半年粗钢累计产量53057万吨，同比下降1.1%；生铁累计产量43562万吨，同比下降3.6%；钢材累计产量70102万吨，同比增长2.8%。 长流程钢厂 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至7月25日，mysteel247家钢厂高炉产能利用率为89.61%，同比减0.21%；高炉开工率为82.33%，同比增0.19%。 7月份钢厂高炉产能利用率和开工率维持高位窄幅波动，钢厂生产积极性较高。近期有多家钢厂计划在7月底-8月份进行检修减产，通过控产控销完成螺纹钢新老国标的过渡。 短流程钢厂 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 最新87家独立电弧炉钢企产能利用率为44.51%，开工率为65.26%。钢价下跌导致电炉亏损扩大，7月份电炉生产强度有所下降。 铁水&废钢 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 最新247家钢厂日均铁水产量239.61万吨，同比减1.08万吨；211家长短流程钢厂废钢消耗量249.76万吨。日均铁水产量维持今年高位窄幅波动，不过钢厂转炉环节添加废钢减少，钢厂转卖钢坯较多，因此铁水未完全转为成材。 利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 最新247家钢厂盈利率为15.15%，同比减49.35%。钢价持续下跌，钢厂亏损扩大。 产量 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 最新螺纹钢周度产量216.69万吨，热卷周度产量为328.21万吨。7月份螺纹钢需求不佳导致铁水转产热卷，同时电炉开工下滑导致产量持续下降。 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至7月25日，螺纹钢和热卷的周度表观消费量均值分别为231.24万吨和325.98万吨。建筑钢材季节性淡季特征明显，周度表需持续下滑，市场成交也持续低迷，特别是老国标的恐慌抛售，下游投机需求明显下降，部分下游项目也存在观望情绪。但是板材需求韧性较好，表需均处于同期偏高水平。 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交&采购 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 房地产 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-6月份房地产开发企业到位资金53538亿元，同比下降22.6%。其中，国内贷款8207亿元，下降6.6%；利用外资13亿元，下降51.7%；自筹资金18862亿元，下降9.1%；定金及预收款15999亿元，下降34.1%；个人按揭贷款7749亿元，下降37.7%。地产政策对行业的资金回流提振有限，房企依旧受资金紧张困扰。 房地产 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上半年全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资39883亿元，下降10.4%。行业疲软状态尚未出现明显改善，新开工面积维持低位，施工和竣工面积则同比大幅回落。 房地产 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 房屋成交依旧低迷，二手房出后增多，房屋供应大于需求。 房地产 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 土地市场也同样疲软，房企土地成交意愿不强，新开工面积将持续处于低位，对建材消费的拖累将持续。 基建投资 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上半年全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%，其中，民间固定资产投资127278亿元，同比增长0.1%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.21%。当下国内固定投资以政府主导为主，因此整体增速较为平稳，其中基建投资增速不断下滑，电力、交通投资有涨放缓。 基建投资 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 Wind数据显示，截至7月22日，各地已发行地方政府债券规模合计约达到38562.2亿元，其中新增专项债券合计发行规模超过1.5万亿元，约达到15736.5亿元，占全年限额（39000亿元）的四成以上。 上半年国有土地使用权出让收入15263亿元，同比下降18.3%。专项债发行慢于往年，导致基建项目的资金也较为紧张，基建投资对钢材需求也难以出现增量。 制造业投资 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上半年制造业投资增长9.5%；全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%。国内制造业保持较好的景气度，同时部分中高端制造业利润尚可，因此制造业保持较强增速。 制造业 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年上半年我国挖掘机累计产量148655台，同比增长7.7%；汽车累计产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。 今年挖掘机产量低位回升，同比去年有明显增加；汽车产业在政策支持下维持增长，但增幅有所放缓，需近期海外加征关税对汽车出口有所影响。 制造业 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国家统计局数据显示，上半年空调累计产量15705.6万台，同比增长13.8%;全国冰箱累计产量5051.0万台，同比增长9.7%;全国洗衣机累计产量5311.6万台，同比增长6.8%。 国内消费补贴和海外出口提振家电行业产量维持增长，但是也需看到增幅在逐步回落。 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署数据显示，1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%。1-6月累计进口钢材361.7万吨，同比下降3.3%。钢材净出口为4978.3万吨，同比增加994万吨，增长25%。 今年钢材直接出口维持高位，近期国内钢价再度下跌，海内外价差仍有利于出口，但是有关严查买单出口的事情也在持续扰动市场。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度