钢铁行业跟踪周报：钢价受需求转暖上行反弹，库存端压力仍在

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 钢价受需求转暖上行反弹，库存端压力仍在 2024年03月23日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《线弱板强趋势延续，原料下降盈利有望改善》 2024-03-16 《线材供需恢复弱于板材，预计钢价呈震荡态势》 2024-03-09 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（3.18 -3.22）跟踪：本周钢材价格呈上行态势，供给端螺纹钢表现不佳，需求向好恢复，总库存出现拐点开始去化。 本周钢价受需求转暖有所上行：本周钢价受下游需求转暖有所上行，截至3月22日螺纹钢HRB400上海报价3610元/吨（yoy-12.6%），周涨100元/吨，期货盘面跟涨但预期差不大。成本端角度本周铁矿价格略有回升，废钢焦煤价格持续下降，总体对钢价影响较弱。 供给端螺纹钢仍有回落，需求端主要品种均有恢复：供应方面钢企对下游地产信心不强，螺纹钢周产量呈小幅下降态势，线材有企稳迹象但同比去年仍-34%，总体疲弱。需求方面除冷轧外其余品种均有上涨，其中螺纹钢/线材表观优异，消费量周涨16%/37%，热轧品种仍保持较好去化态势，我们预计由于建筑钢材成交量出现拐点后短期对钢价有一定支撑作用。 库存端开始去化，钢厂压力＞钢贸商压力：本周钢材总库存2441万吨，周降65.2万吨，缓解一定库存压力，边际向好，分钢厂和钢贸商来看，钢厂库存yoy+21%，显著高于钢贸商yoy+13%水平，压力依然较大。从盈利角度来看，滞后一月毛利略有回升，我们判断由于原料端成本支撑不强，钢厂会尽量缩短原料库存周期，盈利Q2或有好转。 ◼ 投资建议：本周钢铁行业短期价格受需求出现拐点影响开始上行反弹，在供给减少需求增加情况下钢价有所支撑，但从库存角度分析来看钢厂及钢贸商压力依然存在，预计短期钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 ◼ 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2023/3/232023/7/222023/11/202024/3/20钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 价：本周钢价上行，原材料价格走势分化 ...................................................................................... 4 2. 量：供给较弱，需求端线材开始恢复 .............................................................................................. 7 3. 盈利能力：钢企盈利能力有所修复 ................................................................................................ 11 4. 市场行情 ............................................................................................................................................ 11 5. 上市公司公告及本周新闻 ................................................................................................................ 13 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 15 图表目录 图1： 螺纹钢价格（元/吨） ................................................................................................................. 4 图2： 线材价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图3： 热轧板卷价格（元/吨） ............................................................................................................. 5 图4： 中板价格（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图5： 国产矿及进口矿价格（元/湿吨） ............................................................................................. 5 图6： 焦煤价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图7： 焦炭价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图8： 废钢价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图9： 螺纹钢期现差（元/吨） ............................................................................................................. 7 图10： 铁矿石期现差（元/吨） ........................................................................................................... 7 图11： 热轧板卷期现差（元/吨） ........................................................................................................ 7 图12： 线材期现差（元/吨） ............................................................................................................... 7 图13： 螺纹钢主要钢厂产量（万吨）................................................................................................. 8 图14： 线材主要钢厂产量（万吨）..................................................................................................... 8 图15： 热轧板卷主要钢厂产量（万吨）............................................................................................. 8 图16： 2019-2024年总库存（万吨） .................................................................................................. 9 图17： 2019-2024年社会库存（万吨） .............................................................................................. 9 图18： 2019-2024年钢厂库存（万吨） .............................................................................................. 9 图19： 螺纹钢表观消费量（万吨）................................................................................................... 10 图20： 线材表观消费量（万吨）....................................................................................................... 10 图21： 热轧表观消费量（万吨）....................................................................................................... 10 图22： 中厚板表观消费量（万吨）................................................................................................... 10 图23： 上海线螺采购量（吨）........................................................................................................... 10 图24： 建筑钢材成交量（吨）........................................................................................................... 10 图25： 螺纹钢滞后一月毛利（元/吨） .........................