证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 需求恢复叠加供给疲弱，钢价震荡上行 2024年04月13日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《钢价受需求季节性转暖影响上行，钢企仍持谨慎心态》 2024-04-07 《需求略有恢复但不及预期，钢价震荡下行 》 2024-03-31 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（4.8-4.12）跟踪：本周钢材价格向上运行，供给表现较弱，需求螺纹钢有所恢复，总库存持续去化。 本周钢价受供给平稳且需求弱复苏影响震荡上行：本周供给端铁水仍处低位，需求延续弱复苏态势，钢价震荡向上运行，截至4月12日螺纹钢HRB400上海报价3590元/吨（yoy-11.6%），周涨130元/吨，期货盘面共振上涨。成本端角度铁矿废钢价格略有回升、焦煤延续下降趋势，总体对钢价支撑较弱。 供给端产量维持弱势运行，需求端螺纹钢有所恢复：供应方面五大钢材产量除中厚板外均有下降，主要受部分钢企4月高炉轧线检修导致，其中螺纹钢及线材周产量下降1%/3%至210/83万吨，同比去年-30%/-32%，仍处低位，热卷、冷轧周产量维持去年同期水平，中厚板周产量yoy+5%，受造船行业推动表现较好。需求方面本周螺纹钢表现优异，消费量周涨4%，侧面来看，建筑钢材日成交量在16万吨左右，延续上涨态势，我们预计短期对钢价有一定支撑及情绪修复作用。 库存端总体持续去化，盈利好转有望推动钢企产量恢复：本周钢材总库存2133万吨，周降108万吨，其中钢贸商库存yoy+7%，压力略高于钢厂，但总体均已步入正常去库节奏。从盈利角度来看，滞后一月毛利持续回升，符合预期，我们预计伴随Q2盈利有所好转钢企产量有望恢复。 ◼ 投资建议：本周钢铁行业短期价格受供给疲弱及需求恢复有所上行，市场心态有所提振，但整体行业需求动能不足，持续性仍待观察，预计钢价短期震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 ◼ 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2023/4/132023/8/122023/12/112024/4/10钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 价：本周钢价上涨，原材料价格走势分化 ...................................................................................... 4 2. 量：供给端表现较弱，需求端螺纹钢有所恢复 .............................................................................. 7 3. 盈利能力：钢企盈利能力持续恢复 ................................................................................................ 11 4. 市场行情 ............................................................................................................................................ 11 5. 上市公司公告及本周新闻 ................................................................................................................ 13 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 15 图表目录 图1： 螺纹钢价格（元/吨） ................................................................................................................. 4 图2： 线材价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图3： 热轧板卷价格（元/吨） ............................................................................................................. 5 图4： 中板价格（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图5： 国产矿及进口矿价格（元/湿吨） ............................................................................................. 5 图6： 焦煤价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图7： 焦炭价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图8： 废钢价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图9： 螺纹钢期现差（元/吨） ............................................................................................................. 7 图10： 铁矿石期现差（元/吨） ........................................................................................................... 7 图11： 热轧板卷期现差（元/吨） ........................................................................................................ 7 图12： 线材期现差（元/吨） ............................................................................................................... 7 图13： 螺纹钢主要钢厂产量（万吨）................................................................................................. 8 图14： 线材主要钢厂产量（万吨）..................................................................................................... 8 图15： 热轧板卷主要钢厂产量（万吨）............................................................................................. 8 图16： 2019-2024年总库存（万吨） .................................................................................................. 9 图17： 2019-2024年社会库存（万吨） .............................................................................................. 9 图18： 2019-2024年钢厂库存（万吨） .............................................................................................. 9 图19： 螺纹钢表观消费量（万吨）................................................................................................... 10 图20： 线材表观消费量（万吨）....................................................................................................... 10 图21： 热轧表观消费量（万吨）....................................................................................................... 10 图22： 中厚板表观消费量（万吨）................................................................................................... 10 图23： 上海线螺采购量（吨）........................................................................................................... 10 图24： 建筑钢材成交量（吨）........................................................................................................... 10 图25： 螺纹钢滞后一月毛利（元/吨） ..............