证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 需求略有恢复但不及预期，钢价震荡下行 2024年03月30日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《钢价受需求转暖上行反弹，库存端压力仍在 》 2024-03-23 《线弱板强趋势延续，原料下降盈利有望改善》 2024-03-16 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（3.25 -3.29）跟踪：本周钢材价格震荡下行，供给螺纹表现较弱，需求线材有所恢复，总库存持续去化。 本周受市场成交转弱影响，钢价震荡下行：本周钢价受市场成交转弱影响有所下行，截至3月29日螺纹钢HRB400上海报价3430元/吨（yoy-19.1%），周降180元/吨，同时市场情绪表现不够积极，期货盘面震荡走弱。成本端角度铁矿、废钢及焦煤均有回落，钢价支撑中枢下移。 供给端螺纹钢仍有回落，需求端线材恢复较好：供应方面钢企由于钢价持续下跌，螺纹钢周产量延续下降至210万吨，线材有小幅回升迹象但同比去年仍-31%，总体疲弱。需求方面螺纹钢线材恢复较好，消费量周涨14%/15%，但侧面观察来看，建筑钢材日成交量在12万吨左右，较上周16万吨仍有一定回落，下游地产尚未形成“旺季”态势，预计后续去化压力依然存在。 库存端总体持续去化，本周钢厂及钢贸商均有去库：本周钢材总库存2341万吨，周降100万吨，缓解一定库存压力，分钢厂和钢贸商来看，本周钢厂边际开始改善，但同比+14%，仍处高位。从盈利角度来看，滞后一月毛利依然处于低位水平，钢企仍有较大压力，伴随原材料价格下降我们预计Q2盈利或有好转。 ◼ 投资建议：本周钢铁行业短期价格受成交转弱影响有所下跌，钢企信心不足供应量有所减少，表观消费量略有恢复但仍显疲弱，不及预期，结合库存压力较大我们预计短期钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 ◼ 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%2023/3/302023/7/292023/11/272024/3/27钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 价：本周钢价下跌，原材料价格呈下降走势 .................................................................................. 4 2. 量：供给端螺纹表现较弱，需求端长材持续恢复 .......................................................................... 7 3. 盈利能力：钢企盈利能力依然处于低位 ........................................................................................ 11 4. 市场行情 ............................................................................................................................................ 11 5. 上市公司公告及本周新闻 ................................................................................................................ 13 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 15 图表目录 图1： 螺纹钢价格（元/吨） ................................................................................................................. 4 图2： 线材价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图3： 热轧板卷价格（元/吨） ............................................................................................................. 5 图4： 中板价格（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图5： 国产矿及进口矿价格（元/湿吨） ............................................................................................. 5 图6： 焦煤价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图7： 焦炭价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图8： 废钢价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图9： 螺纹钢期现差（元/吨） ............................................................................................................. 7 图10： 铁矿石期现差（元/吨） ........................................................................................................... 7 图11： 热轧板卷期现差（元/吨） ........................................................................................................ 7 图12： 线材期现差（元/吨） ............................................................................................................... 7 图13： 螺纹钢主要钢厂产量（万吨）................................................................................................. 8 图14： 线材主要钢厂产量（万吨）..................................................................................................... 8 图15： 热轧板卷主要钢厂产量（万吨）............................................................................................. 8 图16： 2019-2024年总库存（万吨） .................................................................................................. 9 图17： 2019-2024年社会库存（万吨） .............................................................................................. 9 图18： 2019-2024年钢厂库存（万吨） .............................................................................................. 9 图19： 螺纹钢表观消费量（万吨）................................................................................................... 10 图20： 线材表观消费量（万吨）....................................................................................................... 10 图21： 热轧表观消费量（万吨）....................................................................................................... 10 图22： 中厚板表观消费量（万吨）................................................................................................... 10 图23： 上海线螺采购量（吨）........................................................................................................... 10 图24： 建筑钢材成交量（吨）........................................................................................................... 10 图25： 螺纹钢滞后一月毛利（元/吨） ................................................................