螺纹钢周报：需求恢复不及预期，钢价承压震荡

需 求 恢 复 不 及 预 期 ，钢 价 承 压震 荡 20250216 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 基本面观点 u库存：节后五大材延续累库趋势，其中累库压力主要来自建材，螺纹钢厂社双库均明显增加，热卷库存累库较慢，但是绝对库存处于同期高位。 u供应：高炉复产放缓，开工率环比持平，铁水产量略有减少，不过电炉陆续复产，开工率环比提升。螺纹钢产量环比略有下降，不过随着电炉陆续恢复，预计供应下滑空间有限。 u需求：节后第二周下游工地的复工情况仍略差于去年，水泥、混凝土等数据弱于去年同期，显示建筑钢材需求依旧偏弱；制造业需求恢复较好，板材表需回升较快，不过由于海外关税问题加重市场出口担忧，外需面临压力。 u观点：近期下游工地复工缓慢，钢厂需求复苏偏弱，市场依旧处于累库状态，原料端煤炭弱势下跌，钢材成本支撑下移，叠加海外关税频频扰动加重今年出口担忧，导致钢价整体承压。目前钢厂处于春季复产阶段，钢材供应整体处于回升状态，原料仍存在补库需求预期，而且产业尚未出现明显矛盾，随着需求逐渐复苏，原料端带来的产业负反馈下行空间有限，预计短期钢价延续低位震荡，建议关注下游需求恢复以及国内政策影响。 u策略：RB2505合约仍处于3200-3400区间运行。 u风险关注：宏观情绪变化、库存累库幅度 产业链结构 产业链结构 期现市场 主力合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20250214，RB2505合约收盘3262元/吨；HC2505合约收盘3377元/吨。上海螺纹钢基差收58元/吨；上海热卷基差收13元/吨。 螺纹钢基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20250214，RB05-10合约价差收盘-58元/吨；HC05-10合约价差收盘-42元/吨。上海现货螺卷差-70元/吨，主力合约螺卷差-115元/吨。 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 螺纹钢库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热轧库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 其他品种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 长流程钢厂 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短流程钢厂 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 铁水&废钢 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 表观消费量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交&采购 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 水泥&沥青 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。