甲醇周报：港口累库压力有所缓和

研究院化工组 策略摘要 研究员 谨慎做空套保。港口方面，进口到港压力仍存，但MTO逐步恢复，港口累库最快时期已过；内地方面，煤头甲醇开工仍低，内地工厂库存未有压力，关注8月上中旬检修恢复速率，但目前甲醇生产利润仍偏高，估值有回落风险。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 卓创甲醇开工率62.15%（-2.95%），西北开工率65.85%（-3.26%）。国内开工率到达近期低点，煤头有望提高开工率，久泰托克托200万吨/年甲醇装置维持检修；内蒙古新奥2期检修计划待定；昊华国泰40万吨/年甲醇装置计划8月初停车检修；世林化工30万吨/年甲醇装置计划8月中旬停车检修；润中清洁60万吨/年甲醇装置和山西华昱90万吨/年甲醇装置计划7月28日产出产品，恢复情况待确认。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 隆众西北库存22.4万吨（-2.8），西北待发订单量16.8万吨（+3.3）。传统下游开工率41.4%（-0.06%），甲醛30.3%（-0.18%），二甲醚6.6%（+0.21%），醋酸96.8%（-0.53%），MTBE60.7%（+0.35%）。 港口方面，外盘开工率维持高位。马来西亚Petronas其2号甲醇装置7月25日临时停车，已经重启恢复中。伊朗Di polymer arian165万吨/年甲醇装置目前装置开工负荷不高。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 卓创港口库存102.3万吨（+4.9），其中江苏56.4万吨（-3.4），浙江23.2万吨（+8.1）。预计2024年7月26日至8月11日中国进口船货到港量53.65万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 谨慎做空套保。港口方面，进口到港压力仍存，但MTO逐步恢复，港口累库最快时期已过；内地方面，煤头甲醇开工仍低，内地工厂库存未有压力，关注8月上中旬检修恢复速率，但目前甲醇生产利润仍偏高，估值有回落风险。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................7传统下游开工率................................................................................................................................................................................9地区价差..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%............................................................................................................................7图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%.......................................