计算机行业周报：AI基建持续性与应用落地成为市场关注重点

⚫计算机板块上周下跌1.73%，市场缺乏清晰的主线。二十届三中全会指明了发展新质生产力与科技自立自强等方向，但是市场仍关心后续具体的举措与落地节奏。我们认为，投资者将跟踪行业各类边际变化，并挖掘算力、AI以及信创等领域结构性机会。 ⚫国产AI算力是多重因素共振方向。AI算力一方面受益于大模型行业的蓬勃发展，万卡集群将逐步成为头部模型公司标配，此外，国产算力也是科技自立自强的重要方向。从下半年情况来看，国内主流AI芯片公司在技术研发迭代和量产方面均有较好的预期，英伟达合规产品在国内需求也较为旺盛。我们认为，算力行业依然是确定度很高的方向。 浦俊懿021-63325888*6106pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004陈超021-63325888*3144chenchao3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521050002 ⚫市场对AI的核心关注点转向应用落地，政策支持力度有望继续加大。从整个行业来看，海外头部基础大模型下一次性能飞跃仍有待时日，行业参与者更多基于现有模型能力寻找可以落地的领域与应用方向。近期谷歌、Meta等科技巨头均公告了最新一期季报，均谈及AI基建的必要性与AI应用落地成果。此外，国内来看，头部大模型公司融资顺利，百川智能刚刚获得50亿A轮融资，市场化机构与政府背景基金均积极参与，另外，在发展新质生产力的指引下，我们预计政策对AI的支持力度将继续加大。 覃俊宁qinjunning@orientsec.com.cn宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn ⚫科技与安全是三中全会最核心关键词。三中全会公报指出我们目前正迎来"新一轮科技革命和产业变革"，要"发展新质生产力体制机制"、"健全新型举国体制"、"推进国家安全体系和能力现代化"、"提升产业链供应链韧性和安全水平"。我们认为，人工智能作为新一轮科技与产业革命的最核心动力，有望获得更多的政策支持与资源协调，核心受益方向为大模型与智能算力产业，而产业链供应链安全与科技自立自强在当前内外部环境下显得愈发重要，后续信创与各领域国产化将加速推进。 ⚫车路云一体化与交通数字化领域关注项目落地情况。上周交通部发布公路水路交通基础设施数字化转型升级示范区域（第一批）公示，北京、江苏、浙江、福建等8省市项目入选，我们认为这是继前期“车路云一体化”20个示范城市公布后，交通数字化建设迎来新的需求落地。目前市场对项目落地节奏与体量仍持一定观望态度，后续如能持续兑现，板块将有更好表现。 投资建议与投资标的 ⚫算力领域：建议关注海光信息、神州数码、寒武纪-U、中科曙光、紫光股份、浪潮信息、华铁应急。 ⚫AI应用领域：建议关注金山办公、科大讯飞、中科创达、虹软科技、彩讯股份、星环科技-U、福昕软件。 ⚫车路云一体化方向，建议关注通行宝、千方科技、中科创达、万集科技、金溢科技、高新兴等标的。 ⚫信创与自主可控方向，建议关注中国软件、华大九天、达梦数据、广立微、顶点软件、远光软件、国网信通。 风险提示 技术落地不及预期；政策落地不及预期；政策监管风险 目录 一、本周行业观点..........................................................................................4 二、本周行业专题：海外科技公司近期陆续公布业绩.....................................4 ServiceNow：AI开始发力，Q2业绩超预期.....................................................................4SAP：云计算势头强劲带动Q2业绩.................................................................................6Google：Q2业绩略超预期，云业务再创新高...................................................................7 投资建议与投资标的....................................................................................10 风险提示......................................................................................................10 图表目录 图1：ServiceNow订阅收入情况..................................................................................................4图2：ServiceNow RPO...............................................................................................................4图3：ServiceNow核心业务围绕Workflow开展..........................................................................5图4：ServiceNow净新增ACV贡献分布.....................................................................................5图5：ServiceNow NowAssist全方面助力使用者.........................................................................6图6：SAP第二季度业绩汇总......................................................................................................6图7：SAP在AI领域战略布局.....................................................................................................7图8：SAP Business AI技术栈.....................................................................................................7图9：Google第二季度收入具体情况...........................................................................................8图10：Google业务营业收入情况................................................................................................8图11：Google资本支出情况........................................................................................................8图12：Google I/O展示人工智能加入谷歌搜索............................................................................9图13：Waymo是谷歌投资的自动驾驶公司.................................................................................9 一、本周行业观点 计算机板块上周下跌1.73%，市场缺乏清晰的主线。二十届三中全会指明了发展新质生产力与科技自立自强等方向，但是市场仍关心后续具体的举措与落地节奏。我们认为，投资者将跟踪行业各类边际变化，并挖掘算力、AI以及信创等领域结构性机会。 国产AI算力是多重因素共振方向。AI算力一方面受益于大模型行业的蓬勃发展，万卡集群将逐步成为头部模型公司标配，此外，国产算力也是科技自立自强的重要方向。从下半年情况来看，国内主流AI芯片公司在技术研发迭代和量产方面均有较好的预期，英伟达合规产品在国内需求也较为旺盛。我们认为，算力行业依然是确定度很高的方向。 市场对AI的核心关注点转向应用落地，政策支持力度有望继续加大。从整个行业来看，海外头部基础大模型下一次性能飞跃仍有待时日，行业参与者更多基于现有模型能力寻找可以落地的领域与应用方向。近期谷歌、Meta等科技巨头均公告了最新一期季报，均谈及AI基建的必要性与AI应用落地成果。此外，国内来看，头部大模型公司融资顺利，百川智能刚刚获得50亿A轮融资，市场化机构与政府背景基金均积极参与，另外，在发展新质生产力的指引下，我们预计政策对AI的支持力度将继续加大。 科技与安全是三中全会最核心关键词。三中全会公报指出我们目前正迎来"新一轮科技革命和产业变革"，要"发展新质生产力体制机制"、"健全新型举国体制"、"推进国家安全体系和能力现代化"、"提升产业链供应链韧性和安全水平"。我们认为，人工智能作为新一轮科技与产业革命的最核心动力，有望获得更多的政策支持与资源协调，核心受益方向为大模型与智能算力产业，而产业链供应链安全与科技自立自强在当前内外部环境下显得愈发重要，后续信创与各领域国产化将加速推进。 车路云一体化与交通数字化领域关注项目落地情况。上周交通部发布公路水路交通基础设施数字化转型升级示范区域（第一批）公示，北京、江苏、浙江、福建等8省市项目入选，我们认为这是继前期“车路云一体化”20个示范城市公布后，交通数字化建设迎来新的需求落地。目前市场对项目落地节奏与体量仍持一定观望态度，后续如能持续兑现，板块将有更好表现。 二、本周行业专题：海外科技公司近期陆续公布业绩 ServiceNow：AI开始发力，Q2业绩超预期 ServiceNowQ2业绩超预期。ServiceNow专注于提供云计算平台以帮助全球企业高效优化数字工作流程，2024Q2的营收及利润指标均超预期。24Q2ServiceNow的订阅收入为25.4亿美元，同比增长23%，当前RPO（剩余履约义务，未来12个月内将确认未收入的合同）为87.8亿美元，同比增长22%。公司预测Q3的订阅收入为26.6亿美元左右，全年订阅收入将在105亿美元左右，同比增长约22%。ServiceNow目前拥有1988名客户，ACV（年合同价值）超过100万美元，公司的客户续约率也常年保持在98%以上。 图1：ServiceNow订阅收入情况 图2：ServiceNowRPO 数据来源：ServiceNow，东方证券研究所 ServiceNow业务主要可以分为技术、员工、顾客与行业、开发者工作流。科技工作流主要负责通过利用弹性、经济高效和安全的技术加速数字化转型，员工工作流主要负责在降低成本的同时，提高员工生产力、留住人才和增长。顾客与行业工作流主要负责提供舒适的客户体验，推动长期忠诚度并提高底线。开发者工作流主要负责使用低代码和超自动化快速构建连接的跨企业工作流应用程序，安全地大规模交付敏捷服务。 ServiceNow净新增ACV主要由工作技术流贡献。ServiceNow第二季度净新增ACV中