计算机行业周报：端侧AI成为巨头布局重点，国产算力迭代与电力改革推进值得关注

核心观点 ⚫计算机板块上周下跌4.3%，电力IT表现相对突出，算力板块呈现分化，低空经济、工业软件相关个股相对疲弱。我们认为，市场对计算机板块基本面仍处于担心与观察期，从产业角度而言，我们仍然认为，算力行业景气度较高、AI距离产业化落地越来越近，而设备更新与超长期国债有望给工业、交通、市政等领域数字化带来需求拉动，此外，新型电力系统建设有望在未来获得政策推动。 ⚫端侧成为众多科技巨头布局方向，国内大模型快速迭代：近期，国内众多模型进行了迭代与更新，包括商汤日日新5.0、幻方DeepSeek-V2、生数科技Vidu、通义千问2.5、腾讯混元，这些模型在整体能力、部署方式、推理成本等各方面均有明显进展与优化，而Kimi、秘塔搜索等应用在4月份访问量继续呈现环比快速增长。而在近期微软等公司的发布会上以及苹果与OpenAI的合作可以看到，端侧AI正成为全球科技巨头积极布局的方向。我们坚信，国内模型正在逐步跨过“可用”到“好用”的门槛，AI应用的落地与普及前景乐观。 浦俊懿021-63325888*6106pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004陈超021-63325888*3144chenchao3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521050002 ⚫英伟达业绩超预期，国内AI芯片研发与量产较为顺利。国内大模型从能力迭代到产品推广均呈现可喜进展，将带来算力需求提升。从上周英伟达披露业绩来看，Q1业绩与Q2指引均超预期。我们认为，算力行业依然是确定度最好的方向。 宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn覃俊宁qinjunning@orientsec.com.cn ⚫需求端政策持续发力，多领域数字化有望得到提振。3月初至今，我们相继看到设备更新、超长期国债、制造业数字化，以及近期地产行业相关政策。我们认为，这些政策将从资金端提供支撑、需求端带来提振，制造业、交通以及市政、建筑领域数字化需求有望得到提升和改善。 ⚫电力系统改革值得重视，电力IT仍有表现空间：5月23日，习总书记在山东主持召开企业座谈会，从参会企业家名单来看，电力行业可能是重点关注方向，而23年7月，深改委决议强调电力提质改革和新型电力系统建设，我们认为，电力市场化、新型电力系统等领域有望加速建设。 投 资 建议与投资标 ⚫AI应用领域，建议关注金山办公(688111，增持)、中科创达(300496，买入)、新致软件(688590，未评级)、彩讯股份(300634，买入)、虹软科技(688088，未评级)、星环科技-U(688031，未评级)、科大讯飞(002230，买入)等。 ⚫算力领域，建议关注海光信息(688041，买入)、浪潮信息(000977，未评级)、华铁应急(603300，买入)、中科曙光(603019，买入)、寒武纪-U(688256，未评级)、润泽科技(300442，未评级)、亚康股份(301085，未评级)、润建股份(002929，未评级)、高新发展(000628，未评级)等 ⚫制造业等领域数字化，建议关注中控技术(688777，买入)、柏楚电子(688188，未评级)、宝信软件(600845，未评级)、瑞纳智能(301129，买入)、千方科技(002373，未评级)、通行宝(301339，未评级)、广联达(002410，未评级)等。 ⚫电力IT方向，建议关注国能日新(301162，增持)、朗新集团(300682，买入)、安科瑞(300286，买入)、远光软件(002063，买入)、国网信通(600131，未评级)等。 风险提示 科技发展不及预期风险；政策出台不及预期风险。 目录 一、本周行业观点：端侧AI成为巨头布局重点，国产算力迭代与电力改革推进值得关注........................................................................................................4 二、本周行业专题：水电气价格上涨，公用事业智能化投入有望边际改善....4 2.1多地调整水电气价格.....................................................................................................42.2公用事业智能化投入有望得到边际改善........................................................................7 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：不同季节峰谷时段的浮动比例调整.....................................................................................6图2：《城镇供水定价成本监审办法》和《城镇供水价格管理办法》主要内容...........................7图3：智慧水务发展阶段..............................................................................................................7图4：瑞纳智能“产品+方案+服务”一体化解决方案........................................................................7 表1：部分地区水价已实施上调....................................................................................................5表2：广州自来水价调整方案.......................................................................................................5表3：深圳燃气价格调整方案.......................................................................................................6 一、本周行业观点：端侧AI成为巨头布局重点，国产算力迭代与电力改革推进值得关注 计算机板块上周下跌4.3%，电力IT表现相对突出，算力板块呈现分化，低空经济、工业软件相关个股相对疲弱。我们认为，市场对计算机板块基本面仍处于担心与观察期，从产业角度而言，我们仍然认为，算力行业景气度较高、AI距离产业化落地越来越近，而设备更新与超长期国债有望给工业、交通、市政等领域数字化带来需求拉动，此外，新型电力系统建设有望在未来获得政策推动。 端侧成为众多科技巨头布局方向，国内大模型快速迭代。近期，国内众多模型进行了迭代与更新，包括商汤日日新5.0、幻方DeepSeek-V2、生数科技Vidu、通义千问2.5、腾讯混元，这些模型在整体能力、部署方式、推理成本等各方面均有明显进展与优化，而Kimi、秘塔搜索等应用在4月份访问量继续呈现环比快速增长。而在近期微软等公司的发布会上以及苹果与OpenAI的合作可以看到，端侧AI正成为全球科技巨头积极布局的方向。我们坚信，国内模型正在逐步跨过“可用”到“好用”的门槛，AI应用的落地与普及前景乐观。 英伟达业绩超预期，国内AI芯片研发与量产较为顺利。国内大模型从能力迭代到产品推广均呈现可喜进展，将带来算力需求提升。从上周英伟达披露业绩来看，Q1业绩与Q2指引均超预期。我们认为，算力行业依然是确定度最好的方向。 需求端政策持续发力，多领域数字化有望得到提振。3月初至今，我们相继看到设备更新、超长期国债、制造业数字化，以及近期地产行业相关政策。我们认为，这些政策将从资金端提供支撑、需求端带来提振，制造业、交通以及市政、建筑领域数字化需求有望得到提升和改善。 电力系统改革值得重视，电力IT仍有表现空间。5月23日，习总书记在山东主持召开企业座谈会，从参会企业家名单来看，电力行业可能是重点关注方向，而23年7月，深改委决议强调电力提质改革和新型电力系统建设，我们认为，电力市场化、新型电力系统等领域有望加速建设。 二、本周行业专题：水电气价格上涨，公用事业智能化投入有望边际改善 2.1多地调整水电气价格 近期部分地区水价已出现上涨。自2021年10月1日《城镇供水定价成本监审办法》和《城镇供水价格管理办法》实施后，部分地区已上调水价。如浦东新区将居民用户第一阶梯综合水价从3.37元调整为4.05元每立方米，涨幅20.17%；第二阶梯综合水价从4.75元调整为5.80元每立方米，涨幅22.10%；第三阶梯综合水价从5.75元调整为8.79元每立方米，涨幅52.87%，并于2024年1月1日执行。此外，根据《襄阳市襄州区发展和改革局文件》（襄州发改价格【2024】7号）关于改革调整襄州城区供水价格的通知，居民和非居民等水价也出现了不同程度上调，并于2024年5月1日执行。 多地已召开水价调整听证会，预计各地区水价上调将成常态。近期广州市发展和改革委员会公布了《广州市中心城区自来水价格改革方案（听证版）》（简称《方案》），调整市自来水公司在广州中心城区供水服务区域内（包括越秀区、荔湾区、天河区、海珠区、黄埔区、白云区、大学城区域等）供应的自来水价格，计划将平均供水价格由2.53元/立方米上调为3.4元/立方米，上涨34.4%。此外，湖南永州、上海松江、河南济源等多地已举办价格供水价格调整听证会，预计后续也会落地实施。 浙江、安徽等多地调整工商业峰谷分时电价。以浙江省为例，今年1月浙江省发改委就发布《关于调整工商业峰谷分时电价政策有关事项的通知》，于3月1日、6月1日和9月1日三个时间节点调整大工业、高压一般工商业、低压一般工商业用户的峰谷分时电价。新政策统一了工商业用户峰谷时段，分季节更精准得调整尖、高、平、谷四个时段的日内分布，同时设置了不同的价格浮动比例，其中夏冬季高峰上浮比例和低谷下浮比例被拉大。 2023年以来多地燃气、供暖等价格也出现调整。自2023年国家发改委出台《关于建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见》后，深圳等多地燃气出现涨价。此外，上一个供暖季里，承德、临沂等多地也上调了供暖价格。 2.2公用事业智能化投入有望得到边际改善 此次水电气等公用事业价格调整兼顾公益和经济效益，提升相关企业的造血能力。以水价为例，此次供水价格调整是以21年实施的《城镇供水定价成本监审办法》和《城镇供水价格管理办法》为基础，建立以“准许成本加合理收益”为核心的定价机制，以成本监审为基础的水价机制。通过核定准许成本，监管准许收益，确定准许收入，根据核定供水量，决定供水价格，从而提升城镇供水价格监管的科学化、精细化、规范化水平，促进行业高质量发展。而水价的调整也将明显改善当前供水企业的盈利情况。 价格调整有望提升公用事业智能投入的持续性和稳定性，引导相关企业进入降本增效的良性循环。智慧水务与智慧供热建设一方面提升企业的运行效率，另一方面提高企业的节能。目前我国智慧水务发展分为三个阶段：单一业务信息化阶段（自动化）、多项业务信息化和门户集成阶段（信息化）、大数据分析和智慧化阶段（智慧化），目前多数供水企业仍处于第一阶段，提升潜力巨大。而智慧供热渗透率较低，传统供热过程损耗较大，而智慧供热通过构建智能化管理系统和能效系统，实现从热源、热网、热力站和热用户之间整