金融行业2024年中期策略报告
核心观点：
券商领域：
- 政策导向：政策鼓励券商做优做强，打造国际一流投行，行业竞争格局持续分化。
- 并购重组：预计并购重组将成为行业发展的主路径，2024年上市券商并购活动加速。
- 基本面改善：2024上半年券商基本面承压，但低基数效应预示下半年业绩修复。
保险领域：
- 负债端改善：负债端改善，NBV有望维持较快增长，低利率环境利于成本控制。
- 投资端弹性：下半年投资端有望催化业绩增长，资产配置结构调整带来空间。
- 新会计准则：新准则下行业β属性增强，高股息资产吸引力提升。
银行领域：
- 稳定性与高股息：银行进入稳定性叠加高股息的新常态，关注净息差压力与政策引导。
- 基本面转变：政策导向下，银行将由量转质，追求以ROE为核心的效益。
- 红利价值凸显：银行板块估值低、股息率高，优质银行分红稳定，具有较高投资价值。
投资建议：
- 券商：政策支持下，板块结构性机会显现，维持“推荐”评级，关注并购重组预期及基本面回暖的国联证券、浙商证券、方正证券等。
- 保险：资负两端共振，板块投资机遇显现，维持“推荐”评级，建议关注新华保险与基本面优异的中国太保。
- 银行：估值处于低位，高股息支撑下，银行板块具有较大弹性，维持“推荐”评级，关注招商银行、杭州银行、南京银行、上海银行等。
风险提示：
- 监管政策收紧风险
- 资本市场波动风险
- 业绩不及预期风险
- 宏观经济下行风险
- 黑天鹅事件
- 数据统计偏差风险
- 自然灾害风险
金融板块2024H1复盘
券商表现：
- 上半年券商指数跑输沪深300，全年累计下跌13.4%，在大金融板块中表现相对较弱。
- 一季度券商整体盈利能力承压，自营、投行和信用业务表现不佳，自营与经纪业务为主要业绩驱动。
保险走势：
- 保险指数上半年走出两波先升后降走势，较沪深300形成超额收益。
- 上市险企营收表现分化，中国平安、中国人寿表现稳定，新华保险波动较大。
银行指数：
- 银行板块表现强势，上半年上涨17.02%，受益于监管引导、银行股红利价值凸显及房地产政策预期提升。
券商进入高质量发展新阶段
- 政策导向鼓励券商做优做强，行业竞争格局分化。
- 并购重组作为发展主路径，头部券商通过并购重组提升竞争力。
- 基本面有望触底，下半年业绩修复可期。
银行进入稳定性叠加高股息新“长”态
- 净息差压力下，政策导向下银行追求“由量转质”。
- 高股息与稳定性叠加，银行板块投资价值凸显。
结论
- 券商：关注并购重组预期和基本面回暖，维持“推荐”评级。
- 保险：资负两端共振，业绩弹性与高配置价值凸显，维持“推荐”评级。
- 银行：估值低、股息率高，具备较大弹性，维持“推荐”评级。
此报告总结了金融行业特别是券商、保险和银行在2024年中期的主要趋势和投资建议，强调了政策导向、并购重组、基本面改善以及高股息投资价值等关键因素。
