轮胎出口需求支撑，国内去库去化或延续

研究院化工组 策略摘要 研究员 海内外刚性需求仍存，叠加季节性旺季即将来临，天然橡胶需求端支撑仍较强。8月国内在需求支撑下有望延续小幅去库格局。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 对于国内8月份的产量，我们预计增幅或进一步扩大。目前国内天然橡胶主产区均处于割胶旺季，尽管6月下旬以来国内天然橡胶原料回落了一波，但原料绝对价格仍处于偏高水平，偏高的原料价格使得产区胶农有较强的割胶意愿；且目前主产区橡胶树生产较好，预计8月国内原料产出将继续增加。8月国内天然橡胶进口量环比增加，主要因海外处于割胶旺季。 联系人 展望8月下游需求，在国内临近金九银十季节性旺季以及海外雪地胎生产旺季下，生产端开工率有望维持较高水平，叠加海外出行旺季下，轮胎替换市场需求延续高景气度，国内出口将延续高增长局面；需求环比回升。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 海内外刚性需求仍存，叠加季节性旺季即将来临，天然橡胶需求端支撑仍较强。8月国内在需求支撑下有望延续小幅去库格局。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com ■策略 单边：RU及NR谨慎偏多。目前RU及NR估值中性，国内供应环比将增加但需求仍有较强支撑，预计国内8月份库存有望保持小幅库存格局，我们建议保持偏多思路对待。全球天然橡胶供应季节性旺季下，或限制反弹高度。 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 风险 国内产量大幅提升，国内进口量继续攀升，轮胎需求变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1国内天然橡胶后期供应变化推演.....................................................................................................................................................4国内产量推演............................................................................................................................................................................4国内进口量推演........................................................................................................................................................................5雪地胎生产旺季临近，后期需求环比或回升.................................................................................................................................9当下估值判断..................................................................................................................................................................................13RU及NR估值中性...................................................................................................................................................................13需求支撑下，国内8月或延续去库格局..............................................................................................................................14国内平衡表展望..............................................................................................................................................................................15 图表 图1:云南胶水丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图2:国内浓乳价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:泰国曼谷浓乳价格丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................5图4:国内浓乳进口窗口丨单位：元/吨.........................................................................................................................................5图5:泰国天然橡胶产量丨单位：千吨..........................................................................................................................................6图6:泰国天然橡胶出口量丨单位：千吨......................................................................................................................................6图7:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................6图9:ANRPC橡胶产量季节性丨单位：千吨.................................................................................................................................7图10:ANRPC橡胶年度累计产量丨单位：千吨...........................................................................................................................7图11:越南橡胶产量丨单位：千吨.................................................................................................................................................7图12:印尼橡胶产量丨单位：千吨................................................................................................................................................7图13:国内进口自科特迪瓦标胶丨单位：万吨.............................................................................................................................7图14:马来西亚天然橡胶出口量丨单位：千吨.............................................................................................................................7图15:天胶进口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................8图16:标胶进口量丨单位：吨........................................................................................