- 核心观点：国内天然橡胶10月有望保持小幅去库，顺丁橡胶开工率积极性难以提升，下游轮胎需求处于季节性旺季。
- 市场分析：
- 供应端：海内外产区处于割胶旺季，原料价格偏高，产区胶农割胶意愿强；10月全球将转为拉尼娜气候，东南亚雨水偏多，关注对割胶活动的影响；顺丁橡胶生产利润仍亏损，开工率回升幅度有限；10月国内进口量回升或仍不及往年，主要受下游需求、贸易商套利需求和替代种植进口节奏影响。
- 需求端：国内轮胎下游实体需求处于季节性旺季，半钢胎开工率高位，全钢胎开工率有望小幅回升；海外需求韧性仍存，欧洲汽车销量同比增长，美国卡客车销量回升；国内乘用车销售处于旺季周期，重卡销量将呈现季节性改善；轮胎出口保持较高增速，海外补库需求支撑。
- 关键数据：
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- 研究结论：
- 10月全球天然橡胶产量环比继续回升，但受天气影响，产出增加有限，国内进口量回升幅度较往年偏低，国内供应压力环比回升，但增量主要在国产胶。
- 顺丁橡胶供应难以明显回升，仍无供应压力。
- 国内10月延续小幅去库格局，顺丁橡胶库存或仍难以累库，下游轮胎需求处于季节性旺季，但回升空间有限。
- 策略：RU及NR谨慎偏多，BR谨慎偏多。
- 风险：国内产量及进口量大幅回升，顺丁橡胶装置开工变化，轮胎需求明显示弱。
