请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 5月国内进口量季节性回落，叠加目前国内原料产出受限，预计国内库存压力有小幅缓解，但国内需求恢复缓慢不足以支撑胶价持续反弹，橡胶低位区间震荡。 核心观点 ■ 市场分析 期现价差： 5月22日，RU主力收盘12175元/吨（-40），NR主力收盘价9725元/吨（+10）。RU基差-350元/吨（+40），NR基差-43元/吨（-37）。RU非标价差1450元/吨（-40），烟片进口利润-1274元/吨（+18）。 现货市场： 5月22日，全乳胶报价11825元/吨（0），混合胶报价10725元/吨（0），3L现货报价11350元/吨（-25），STR20#报价1380美元/吨（0），丁苯报价11700元/吨（0）。 泰国原料： 生胶片48.00泰铢/公斤（0），胶水43.70泰铢/公斤（+0.30），烟片50.05泰铢/公斤（-0.15）,杯胶39.95泰铢/公斤（+0.15）。 国内产区原料：云南胶水10500元/吨（0），海南胶水12000元/吨（+100）。 截至5月19日：交易所总库存184277（-2735），交易所仓单178140（-140）。 截止5月18日，国内全钢胎开工率为64.68%（+0.43%），国内半钢胎开工率为71.05%(+0.58%）。 观点：国外泰国、越南主产区开割初期原料产出有限，且胶水价格长期处于偏低水平；国内云南产区受白粉病影响暂未全面开割，海南虽已正常开割但胶水产出较少，导致原料价格坚挺，胶水价格持续上涨；受国内延迟开割影响，全乳胶仓单持续处于去库状态，对胶价底部形成支撑；5月国内进口量季节性回落，社会库存增幅放缓，青岛保税和一般贸易库存环比小幅累库；需求方面，外贸订单量支撑，全钢胎和半钢胎开工率高位运行，但受国内需求恢复缓慢影响，全钢胎和半钢胎平均库存周转天数均环比上涨，轮胎去库不足；近期市场空头情绪较浓，胶价短期不具备持续反弹动能，建议观望为主。 策略 中性，5月国内进口量季节性回落，叠加原料供应受限，预计国内库存压力有小幅缓解，但国内需求恢复缓慢不足以支撑胶价持续反弹，橡胶低位区间震荡。 风险 期货研究报告|橡胶日报2023-05-23 国内需求恢复缓慢，轮胎成品去库不足 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 橡胶日报丨2023/5/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期、国内外开割情况等 橡胶日报丨2023/5/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 ......................................................................................................................................... 4 图 2: 泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 ......................................................................................................................................... 4 图 3: 泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 ........................................................................................................................................ 4 图 4: STR20#加工利润丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 5: 泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 6: 云南原料盘面利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 7: RU基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 8: NR基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 9: RU-混合胶丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................................... 5 图 10: 全乳胶-3L丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 5 图 11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 5 图 12: RU-NR丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................... 6 图 14: 泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 6 图 15:RU期货库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 6 图 16: NR期货库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 6 图 17:全钢胎成品库存丨单位：万条 .............................................................................................................................................. 6 图 18: 半钢胎成品库存丨单位：万条 ............................................................................................................................................ 6 图 19:全钢胎开工率丨单位：% ....................................................................................................................................................... 7 图 20: 半钢胎开工率丨单位：% ..................................................................................................................................................... 7 橡胶日报丨2023/5/23 请仔细阅读本报告最后