新能源转型加速，新车周期有望开启新一轮成长

吉利汽车作为国内领先的自主汽车品牌，近年来在新能源领域的转型步伐显著加快。自2020年以来，通过推出如极氪001、星越等高质量车型，吉利的品牌革新进程取得了实质性进展。预计到2024年，吉利汽车将实现全面的提升：

1. 燃油车领域：

   • 内销方面，吉利的博系列和星系列车型预计将保持稳定的销量，同时市场份额有望提升。
   • CMA架构车型（包括星越L、博越L、领克03等）凭借其在动力性能、安全性和智能化方面的优势，预计将在8-20万的价格区间内保持竞争优势。
   • 预计2024年吉利燃油车销量可达122.7万辆，同比增长3.6%。

2. 新能源车领域：

   • 通过采用多品牌战略，吉利覆盖了从2.99万至58.8万不等的价格带，以满足不同消费者的需求。
   • 极氪、领克、银河等品牌车型的迭代更新有望进一步提升销量。
   • 预计2024年吉利新能源车型销量将达到78.3万辆，其中银河/领克/极氪分别贡献25.2/15.3/20.8万辆。

3. 出口业务：

   • 出口市场以传统燃油车为主，2024年出口销量预计可达34.6万辆，燃油车贡献主要增长。
   • 通过与联营企业宝腾汽车的合作，吉利有望进一步拓展海外市场，提升销量。

4. 盈利预测：

   • 我们预计吉利汽车2024-2026年的营业收入将分别达到2297.9亿、2729.5亿和3185.3亿元，年复合增长率（CAGR）为28.2%。
   • 归母净利润分别为76.4亿、116.1亿和140.8亿元，年复合增长率（CAGR）为47.9%。
   • 按照0.76、1.15、1.40元/股的EPS计算，未来三年的CAGR为38.4%。

基于吉利汽车在新车周期的良好表现、销量和市场份额的预期提升，以及其在燃油车、新能源车和出口市场的综合策略，我们给予其“买入”评级。然而，经济复苏情况、出口市场表现和跨市场比较下的估值偏差风险仍需密切关注。