国联证券首次覆盖报告：新起点再出发，期待兼并成效

报告摘要

公司概况与投资建议

国联证券作为一家快速成长的中小券商，通过业务转型、资本补充及收购兼并等策略，实现了行业地位的显著提升。公司当前市值为28120百万美元，总股本为2832百万股，流通A股为2389百万股。随着与民生证券的并购整合步入实质阶段，国联证券正站在一个新的起点上，期待通过此次整合实现业务的进一步壮大和优化。

主要亮点

• 治理优势：国联证券的治理结构体现出显著优势，得益于无锡市国资委的支持和管理层的战略导向，公司在过去几年实现了行业地位的跃升。
• 并购民生证券：并购民生证券不仅在业务上实现互补，还进一步增强了国联证券的综合实力，使其有望在短时间内跻身行业前20名。
• 盈利预测与估值：考虑到短期的战略投入和市场波动，预计国联证券的利润将在短期内承压。采用PE估值法，给予公司2024年53倍PE的目标价，对应合理估值为11.29元。

风险提示

• 权益市场的大幅波动可能对公司的盈利产生负面影响。
• 并购整合进展可能低于预期，存在不确定性。

投资评级与目标价

• 给予国联证券“增持”评级，目标价设定为11.29元，体现了对公司长期发展潜力的认可。

结论

国联证券作为一家中小券商，通过其独特的治理优势和战略导向，已实现显著的成长。并购民生证券这一重要举措将进一步增强其竞争力，预期将带来协同效应和业务规模的扩大。然而，市场环境的不确定性以及并购整合的挑战仍需密切关注。基于审慎的估值方法和对当前市场条件的考量，11.29元的目标价反映了对其未来潜力的积极展望。