双轮成长动能

速騰聚創是一家专注于提供激光雷达及感知解决方案的中国公司，其产品广泛应用于汽车、机器人、自动驾驶出租车、清洁、物流、工业、公共服务、检验等多个领域。公司的产品线主要包括R平台、M平台、E平台和即将推出的F平台，分别针对不同行业和应用场景。

产品覆盖广度上升：

• MX激光雷达：新增120°×25°视场角、200米测距范围的产品，厚度仅为25mm，功耗约10W，采用940nm激光方案，相比传统产品在体积、功耗和成本上更具优势。
• M3超长距激光雷达：预计于2025年发布，采用940nm激光方案，适用于检测更远距离的障碍物，满足国内外市场的需求。

双轮成长动能：

• M平台：目前是集团的主要收入来源。
• E平台与F平台：计划于2025年开始量产，将成为未来增长动力。
• ADAS激光雷达：2024年一季度销售量达11.6万台，同比增长5.4倍，保持市场领先地位。

估值： 首次覆盖速腾聚创，通过折现现金流模型和市销率模型进行估值，给予“买入”评级，目标价为23.30港元。

市场表现：

• 激光雷达解决方案市场：预计2030年市场规模将达到12,537亿元人民币，复合年增长率78.8%，其中车载激光雷达解决方案占比79.8%。
• 车载激光雷达解决方案市场：预计2030年市场规模达到9,975亿元人民币。
• 机器人激光雷达解决方案市场：预计2030年市场规模达到1,381亿元人民币。

投资要点：

• 产品创新：激光雷达产品的技术升级，如MX和M3的发布，扩展了产品覆盖范围和应用领域。
• 双轮驱动：现有成熟产品线与未来产品线协同，推动收入增长。
• 利润空间：随着生产规模扩大和成本控制，预期利润率将进一步提升。
• 产能增长：满足市场需求快速增长的产能布局，确保供应链稳定。
• 估值：基于预测和估值模型，给出的合理估值反映了公司未来增长潜力。