光通信与能源主业双轮驱动，海缆成长动能十足

亨通光电作为光通信龙头，海洋通信与能源业务起量促增长。公司成立于1999年，以光纤光缆业务起家，并逐步拓展至海洋通信与能源领域。2024年实现营业收入600亿元、同比增长26%；净利润27.7亿元、同比增长29%。公司建立长期激励机制，彰显长期发展信心。海风市场方面，深远海海风开发潜力大，欧洲海风打开空间，预计2025年海风装机8~10GW，同比翻倍以上，欧洲海风进入加速成长期。海缆市场方面，深远海趋势带动海缆价值量提升，高壁垒铸就稳定竞争格局，预计2025~2030年海缆市场规模年均复合增速18%，与海风装机复合增速基本一致。光通信市场方面，国内需求稳定，海外市场带来增量，“东数西算”工程持续推进，5G网络建设加速、千兆宽带渗透率提升，有力促进光网络发展，AI数据中心资本支出激增多模光纤、空芯光纤等低损耗光纤用量有望快速提升，海外市场拉动，全球光通信市场迎来新机遇。智能电网市场方面，用电需求稳中有升，智能电网占比提升，新能源装机不断增加，催生特高压电网的电缆需求。公司竞争优势方面，跻身海缆龙头地位，横向拓展海工业务，海缆、海洋工程及智能电网业务国内外持续获单，光通信业务全产业链覆盖，加速海外布局，海洋通信业务紧抓深海科技发展战略，打造全球跨洋通信系统集成业务领导者。盈利预测与投资评级方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.8/38.5/43.0亿元，同比+22%/+14%/+12%，对应PE为11.2/9.8/8.8x，维持“买入”评级。