PVC月报：供需偏弱，底部震荡
PVC检修告一段落供应将恢复01 下游需求依然偏弱02 后市展望03 资料来源：WIND，招商期货，隆众 6月国内PVC产量在192.82万吨，环比上月减少2.62%，同比去年同期增加10.41%，1-6月累计同比增加5.36%。下半年PVC供应还将在高位，但供应增速下降。 PVC仓库爆满库存难消化上游库存季节性下降 资料来源：WIND，招商期货 PVC近期检修较多后市供应将恢复 资料来源：WIND，招商期货 近期亏损PVC检修较多，开工率71%。后市有宜化、三友、东兴等企业有检修计划，但鄂绒、君正等复产，预期开工率将有提升。 原材料端煤炭偏弱原盐限采缓解供应增加 原盐：国内原盐价格与上周相比基本维持稳定，周内华北地区海盐价格较300-310元/吨，海盐出厂价格维持稳定；井矿盐出厂价格为330-340元/吨。华北海盐供应增加，华东井矿盐供应减少暂未恢复，井矿盐出厂价格提升后维持稳定。西北地区，青海湖盐限采逐步恢复，供应较前期有所增加，现阶段湖盐价格下调20元/吨左右。 PVC集中检修电石超预期不跌反涨 电石走势超预期：七月PVC集中检修，特别是内蒙古地区PVC厂配套电石的外销增加，需求减弱市场对电石走势悲观。但自7月9日开始，电石开启上涨模式，截止目前主流出厂贸易价格上调150-200元/吨报2650.主要是前期电石深度亏损近300元，电石开工率从63%下降到59%，价格反而有小反弹。 资料来源：WIND，招商期货 目前海运费大涨，虽然印度进入需求旺季，但PVC出口并没有改善。2024年5月PVC出口量22.19万吨，出口均价717美元/吨。1-5月出口累计108.83万吨，累计同比增加17.31%。 海运费大涨PVC出口受阻 目前样本PVC生产企业出口签单环比减少32%在1.05万吨，同比减少90%本周交付量环比增加41%在2.18万吨，待交付量在6.2万吨。 PVC检修告一段落供应将恢复01 下游需求依然偏弱02 后市展望03 PVC下游管材需求偏弱往年60-70%开工率今年50% 资料来源：WIND，招商期货 PVC水泥开工率不及往年 资料来源：WIND，招商期货 PVC基差走弱但矛盾较大持仓仍非常高 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 PVC仓单较多 资料来源：WIND，招商期货 PVC需求下滑 资料来源：WIND，招商期货 PVC检修告一段落供应将恢复01 下游需求依然偏弱02 后市展望03 PVC后市展望 ✓供应端：长期供应展望PVC下半年供应增速将从10+%增速下降到5%+。短期PVC检修结束，开工率将从72%回升到78%。 原材料：煤炭偏弱，电石大幅度亏损开工率下降到60%以下，成本很难压缩。 ✓库存：社会库存爆满，保持在60万吨左右。上游库存偏高，还能季节性消化。上游预售尚可，出口后市有望逐步增加。市场情绪悲观、下游工厂PVC库存偏低。 ✓下游需求：房地产需求偏弱，PVC管材厂开工率50-55%大幅度不及往年。PVC膜厂、软制品厂开工率80%左右，尚可。 ➢后市展望：供需很弱，供应端难以减产，但5600的价位，上游亏损，电石亏损，开工率也大幅度压缩到72%左右低于往年80%的开工率。预计后市还将底部震荡，可逢高做空配。 风险提示：房地产超预期复苏美国提前降息 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼
