PVC周报：供需依旧偏弱 底部震荡

供需 依 旧 偏 弱底 部 震 荡20250309 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率80.14%，环比上升1.49个百分点，同比降低0.74个百分点，处在同期中性位。宁波镇洋等装置检修重启，产量增加1.89%，本周广西华谊等重启，预计供应进一步增加。 需求：上周下游制品企业开工继续提升，但是速度缓慢。硬制品订单欠佳，软制品开工较好，多数企业逢低补货为主。出口方面由于印度市场低价货源较多，出口压力较大。 库存：PVC社会库存（41家）86.52万吨，环比持平，同比增加0.23%。企业库存环比降低0.26%，同比降低3.23%。库存端小幅去库，绝对量仍在高位，仓单逐渐到期注销现货压力提升。 观点：电石价格小幅回暖，氯碱综合利润维持。总体看供需依旧偏弱，两会政府报告政策目标落地较中性。 策略：场外单边暂观望，2505合约区间参考5050-5250。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差小幅反弹，5-9价差持稳。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周9-1价差持稳，主力合约基差偏弱震荡。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2782万吨。上周PVC产量46.82万吨，环比增加1.89%，同比增加1.87%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2015万吨，占比约72.4%。上周产量34.87万吨，环比降低0.77%，同比增加1.34%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为767万吨，占比约27.6%。上周产量11.95万吨，环比增加10.65%，同比增加3.55%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率80.14%，环比上升1.49个百分点，同比降低0.74个百分点，处在同期中性位。检修损失量11.08万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率82.4%，环比降低0.65个百分点，同比上升1.23个百分点，处在同期偏高位。乙烯法PVC开工率74.19%，环比上升7.11个百分点，同比降低5.83个百分点，处在同期低位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年进口量累计22.10万吨，同比降低38.97%。我国塑料及其制品进口量2073万吨，同比降低3.45%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年PVC累计表观消费量2104万吨，同比增加0.0.57%。上周PVC产销率129%，环比增加2个百分点，同比持平。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周下游制品企业开工继续提升，但是速度缓慢。硬制品订单欠佳，软制品开工较好，多数企业逢低补货为主。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 粉料出口月度下滑 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年累计出口261.7万吨，同比增加15.14%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦等，出口至印度占比超50%。 地板制品出口增速放缓 2024年中国PVC铺地材料累计出口472.13万吨，同比增加2.75%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中，销往美国占出口总数31.5%；销往加拿大占比8.8%；销往德国占比5.9%；销往荷兰占比4.9%；销往澳大利亚数量为占比3.8%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。2024年，全国房地产开发投资同比下降10.6%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.7%，房屋新开工面积下降23.0%，房屋竣工面积下降27.7%，新建商品房销售面积同比下降12.9%。总的来看，近期房地产市场在政策组合拳作用下积极变化增多，市场信心在逐步提振。随着存量政策和增量政策的有效落实，下阶段房地产市场有望继续改善。”2024年狭义基建投资（不含电力）累计增速4.4%（前值4.2%），年底增速有所回升。目前披露的地方新增专项债发行规模较去年同期大幅降低，考虑到2024年年初新增万亿国债带动下的较高基数，数据上或难看到年初投资增速的大幅提升，全年或将是“前低后高”政策逐步发力的趋势和节奏。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存（21家）49.75万吨，环比增加0.32%，同比降低16.36%。PVC社会库存（41家）86.52万吨，环比持平，同比增加0.23%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存44.75万吨，环比降低0.22%，同比降低15.37%；华南地区5万吨，环比增加5.49%，同比降低24.24%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 企业库存46.80万吨，环比降低0.26%，同比降低3.23%。注册仓单临近注销日期高位回落。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格延续下跌。电石价格小幅上调，乌海地区主流价2600元/吨。内蒙古地区再次出现限电，供应阶段性降低。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比小幅降低，同比偏弱。氯乙烯价格环比持稳，同比偏弱。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比反弹，同比偏高。液氯价格小幅反弹，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周外采电石法PVC亏损环比扩大，同比大幅偏弱；乙烯法亏损环比继续扩大，处在同期最弱水平。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 氯碱生产综合利润持稳。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。