煤炭龙头股2024年二季度持仓分析：持仓聚焦红利龙头

2024.07.22 持仓聚焦红利龙头 ——煤炭龙头股2024年二季度持仓分析 黄涛(分析师) 021-38674879 huangtao@gtjas.com 登记编号S0880515090001 本报告导读： 根据最近披露的基金2024年二季报，分析机构持仓变化。A股及沪深股通对整体煤炭连续5个季度呈现增配。 煤炭 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 煤炭《煤价导致Q2业绩下行，龙头Q3有望恢复增长》 2024.07.14 煤炭《煤炭行业复盘30年，投资逻辑的更迭》 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 投资要点： 维持行业“增持”评级。我们认为煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反应的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而 且也反映了在资产荒背景下，无风险收益率下行趋势下的高股息资产更加受到市场青睐的投资策略问题，推荐优质的高盈利稳定性与盈利可预见性的龙头：陕西煤业、中国神华；推荐煤电一体的新集能源，受益陕西能源；推荐长协焦煤：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤；推荐国改领先的央企：中煤能源；推荐基本面拐点的山煤国际。 龙头煤炭股2024Q2国内公募机构整体持仓及沪深股通持仓自 2023Q1起连续5个季度提升：煤炭进入基金前十大重仓股的数量由 2024年1季度的26支减至2024年2季度的24支，整体持仓针对盈 利确定性强的行业龙头增配意愿更高。煤炭前5大重仓持股分别为中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、新集能源，持股基金持仓占流通股比分别为1.46%、3.06%、2.30%、2.10%、8.41%。 以环比的变动衡量（2024Q2末基金重仓的股数占流通股比例相对2024Q1末）：新集能源、平煤股份、山煤国际、兖矿能源、陕西煤业受到机构减持，分别减持占流通股0.89%、0.85%、0.73%、0.59%、0.56%，增持为晋控煤业、昊华能源、山西焦煤、淮北矿业、电投能源 分别占总股本比例变化为3.14%、1.81%、1.18%、1.16%、1.02%；24 年2季度整体煤炭板块配置较上季度上升，龙头持仓提升较明显。沪 深股通1季度集中增持了华阳股份、昊华能源、兰花科创、上海能源平煤股份分别占总股本比例变化为1.62%、1.03%、0.91%、0.50%、0.43%，减持集中在山煤国际、潞安环能、兖矿能源、宝泰隆、恒源煤电，分别占总股本比例变化为2.01%、0.85%、0.49%、0.47%、0.47% 期末沪深股通持股集中在恒源煤电、兰花科创、平煤股份、昊华能源淮北矿业，占总股本比例分别为8.28%、5.14%、4.29%、4.06%、3.82%港股通2季度资金集中兖矿能源、久泰邦达能源、中国神华、中国旭阳集团、中煤能源，占总股本比例分别为14.63%、13.01%、7.85%、7.81%、7.07%。 风险提示：宏观经济下滑，煤炭价格大幅回落 2024.07.10 煤炭《煤炭行业ROE下行趋势预计自Q2结束》 2024.07.08 煤炭《煤炭价格企稳，预计下周煤价回升》 2024.07.07 煤炭《【国君煤炭数据库】行业数据更新 20240706》 2024.07.07 图1煤炭行业指数（申万）对比沪深300涨幅24Q1跑赢 数据来源：wind，国泰君安证券研究 图2基金年报披露：十大煤炭重仓股占基金股票投资市值比有所提升(%) 数据来源：wind，国泰君安证券研究注：按重仓个股计算，比例小于实际配置比例 图32024Q2十大煤炭重仓股相对煤炭标准配置有所上升(%) 数据来源：wind，国泰君安证券研究 持有基 证券代码证券名称 金数 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 持股市值占基金净值比(%) 601088.SH 中国神华 473.00 24140.81 2172.22 1.46 1071127.74 0.03 601225.SH 陕西煤业 278.00 29619.85 -5413.55 3.06 763303.45 0.02 002128.SZ 电投能源 99.00 5935.52 2154.68 2.81 125239.48 0.00 600188.SH 兖矿能源 95.00 9494.23 -2683.32 2.10 215803.90 0.01 601918.SH 新集能源 78.00 21796.73 -2310.01 8.41 212518.09 0.01 601001.SH 晋控煤业 75.00 10939.25 5260.01 6.54 180716.45 0.01 600985.SH 淮北矿业 59.00 11101.94 3121.94 4.12 185846.41 0.01 表1:2024Q2A股基金对煤炭行业重仓持股情况 601898.SH 中煤能源 59.00 21051.88 3770.10 2.30 262727.45 0.01 000983.SZ 山西焦煤 46.00 18040.00 5459.80 3.89 185992.36 0.01 601699.SH 潞安环能 43.00 10621.49 988.80 3.55 192567.69 0.01 600546.SH 山煤国际 42.00 8302.30 -1453.31 4.19 121379.60 0.00 000552.SZ 甘肃能化 31.00 11450.39 11450.39 3.07 39732.85 0.00 601666.SH 平煤股份 27.00 3113.21 -2098.81 1.26 34867.96 0.00 600971.SH 恒源煤电 25.00 8430.65 -91.10 7.03 100661.98 0.00 600348.SH 华阳股份 24.00 10932.27 2126.20 3.03 108885.44 0.00 600575.SH 淮河能源 15.00 3686.29 3686.29 0.95 14339.67 0.00 601101.SH 昊华能源 15.00 4117.52 2608.29 2.86 37839.98 0.00 600157.SH 永泰能源 9.00 26078.73 -1578.28 1.17 30772.90 0.00 000937.SZ 冀中能源 7.00 906.20 -209.15 0.31 6071.52 0.00 600925.SH 苏能股份 3.00 183.35 182.45 0.11 925.90 0.00 600508.SH 上海能源 2.00 199.82 176.68 0.28 2827.46 0.00 600740.SH 山西焦化 2.00 1411.50 562.50 0.55 5533.08 0.00 600997.SH 开滦股份 2.00 30.55 -7.34 0.02 209.57 0.00 600395.SH 盘江股份 2.00 21.31 -24.29 0.01 128.07 0.00 数据来源：wind，国泰君安证券研究 表2:煤炭股2024Q2基金重仓持股占流通股比例变化各自前5 名称 增持股数占流通股比例% 名称 减持股数占流通股比例% 1 晋控煤业 3.14 1 新集能源 -0.89 2 昊华能源 1.81 2 平煤股份 -0.85 3 山西焦煤 1.18 3 山煤国际 -0.73 4 淮北矿业 1.16 4 兖矿能源 -0.59 5 电投能源 1.02 5 陕西煤业 -0.56 数据来源：wind，国泰君安证券研究 表3:沪深股通2024Q2增持变化前5 比例% 600348.SH 华阳股份 5828.42 1.62% 3.43% 601101.SH 昊华能源 1485.77 1.03% 4.06% 600123.SH 兰花科创 1351.96 0.91% 5.14% 600508.SH 上海能源 362.64 0.50% 3.13% 601666.SH 平煤股份 1055.79 0.43% 4.29% 股票代码股票简称季度数目变化（万股）季度持股比例变化% 截至期末占总股本持股 数据来源：wind，国泰君安证券研究 表4:沪深股通2024Q2减持变化前5 比例% 600546.SH 山煤国际 -3994.63 -2.01% 1.70% 601699.SH 潞安环能 -2552.00 -0.85% 2.72% 600188.SH 兖矿能源 -3821.78 -0.49% 0.91% 601011.SH 宝泰隆 -897.15 -0.47% 0.67% 600971.SH 恒源煤电 -558.49 -0.47% 8.28% 股票代码股票简称季度数目变化（万股）季度持股比例变化% 截至期末占总股本持股 数据来源：wind，国泰君安证券研究 表5:港股通煤炭重点公司2024Q2变化 比例% 0639.HK 首钢资源 1643.22 0.33% 5.68% 1088.HK 中国神华 19771.03 1.00% 7.85% 1171.HK 兖矿能源 18128.04 2.09% 14.63% 1898.HK 中煤能源 17572.80 1.33% 7.07% 1907.HK 中国旭阳集团 827.03 0.19% 7.81% 2798.HK 久泰邦达能源 -311.00 -0.19% 13.01% 3668.HK 兖煤澳大利亚 2437.36 1.85% 6.98% 股票代码股票简称季度数目变化（万股）季度持股比例变化% 截至期末占总股本持股 数据来源：wind，国泰君安证券研究 表6:煤炭股的A股基金重仓股占流通股比例 证券代码 证券名称 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 600546.SH 山煤国际 9.32% 10.78% 7.19% 9.67% 9.49% 11.10% 8.46% 4.92% 4.19% 601088.SH 中国神华 0.98% 1.05% 0.84% 0.89% 0.91% 1.20% 1.40% 1.33% 1.46% 601699.SH 潞安环能 2.12% 2.69% 4.90% 5.87% 2.97% 3.20% 3.75% 3.22% 3.55% 601898.SH 中煤能源 1.24% 1.98% 2.05% 1.44% 1.35% 1.34% 1.47% 1.89% 2.30% 601225.SH 陕西煤业 4.97% 4.89% 3.54% 3.14% 2.58% 3.39% 4.78% 3.61% 3.06% 601666.SH 平煤股份 1.69% 3.33% 3.41% 1.05% 1.03% 1.54% 2.54% 2.12% 1.26% 600985.SH 淮北矿业 2.67% 6.11% 2.04% 2.20% 1.95% 2.44% 2.82% 2.96% 4.12% 600188.SH 兖矿能源 5.28% 7.20% 3.67% 3.75% 2.12% 2.28% 2.53% 2.69% 2.10% 数据来源：wind,国泰君安证券研究 图4各煤炭股基金重仓家数统计单位：(家)图5各煤炭股基金重仓家数统计单位：(家) 数据来源：wind，国泰君安证券研究注：重仓表示该股票进入基金季度持有最多的十只股票之内 数据来源：wind，国泰君安证券研究注：重仓表示该股票进入基金季度持有最多的十只股票之内 重点覆盖煤炭上市公司估值指标汇总 表7：重点公司煤炭估值 证券代码 证券简称 收盘价 总市值（亿元） PB EPS PE 评级 2024/7/ 19 2024/7/19 对应最新财报 2024E 2025E 2024E 2025E 601918.SH 新集