大类资产跟踪周报：美前总统意外遇袭，市场交易“特朗普行情”

美前总统意 外 遇 袭 ， 市 场 交 易 “ 特 朗 普 行 情 ” — —大类资产跟踪周报（07.08-07.12） 核心摘要 2024年07月09日 权益市场：A股方面：6月通胀及外贸数据出炉，A股止跌回升。外贸数据方面，以美元计价，6月中国出口同比为8.6%，高于市场预期的7.4%；进口同比为-2.3%，市场预期4.2%。整体来看，低基数效应及新关税政策下的出口抢跑行为或为支撑6月出口超预期的主要因素。通胀数据方面，6月CPI同比录得0.2%，当前物价延续低位，且CPI、PPI环比再度转负，内需不足的格局延续，仍需政策进一步加码。港股市场：受高股息权重股走强提振，上周港股震荡反弹。海外市场：美6月CPI超预期回落，特朗普演讲遇袭。美国6月CPI数据公布，通胀超预期回落。其中，6月CPI同比增长3.0%，市 场预 期3.1%；CPI环比 增长-0.1%， 市场 预期0.1%。能源、住房及核心服务项的回落是通胀降温的主要推手，市场基本全面定价9月开启首轮降息。此外，周末美国前总统特朗普在宾州进行竞选演讲时意外遭到枪击，预测网站Polymarket的数据显示，枪击事件发生后特朗普赢得2024总统选举的概率从60%大幅上升至70%。 张 雯婷分 析师执业证书编号:S0530524030002zhangwenting30@hnchasing.com 债券市场：央行公告“借债”行为，债市延续震荡。消息面上，周初央行公告将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，正回购工具的推出对市场情绪造成明显扰动，利率大幅上行。后半周随着通胀数据公布、央行暂未开展临时正、逆回购及降准预期发酵，利率有所下行。展望后续，在央行开展国债借入操作初期，长债面临阶段性调整压力，但鉴于当前债市利多环境尚未改变，预计利率大幅度调整风险可控，或仍以区间震荡为主。 相关报告 1大类资产跟踪周报（06.24-06.28）：强美元趋势延续，A股横盘整理2024-07-032大类资产跟踪周报（06.17-06.21）：科创板八条落地，A股延续磨底2024-06-253大类资产跟踪周报（06.10-06.14）：美国CPI超预期回落，市场降息预期重燃2024-06-20 大宗商品：大宗商品涨多跌少，伦敦银现领涨。原油方面，美国6月通胀继续降温、美联储发言偏鸽，油价整体偏震荡。贵金属方面，上周美国9月降息预期升温，贵金属价格明显反弹。后随着周五PPI超预期及周末特朗普遭遇枪击袭击，金价有所回落。本周重点关注美国6月零售数据，若数据不及预期，金价有望继续走高。 本周资产配置建议：美股＞大宗商品＞债券＞A股＞港股；A股方面 ，当前A股、港股估值仍偏低，伴随着政策密集发力呵护市场，为国内股市打下一定基础，但鉴于当前外围美国总统大选临近，地缘政治扰动提升，内部市场宏观不确定性仍有待观察背景下，短期市场或仍以结构性行情为主。建议关注：（1）高股息及防御类板块。如：煤炭、公用事业等；（2）上游资源品板块。但短期内需重视行情节奏；（3）出海板块。关注受益于外需改善、内部消费品以旧换新等补贴消费政策的汽车、家电板块。大宗方面，两次降息预期重燃，催化金价上涨。国内债券，大幅调整风险可控。 风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 内容目录 1核心观点（美前总统意外遇袭，市场交易“特朗普行情”）.........................................32大类资产周度跟踪（港股表现亮眼）.........................................................................43股票（A股各大股指止跌收涨，成长风格占优）.......................................................44债券（利率小幅震荡，利差收敛）............................................................................55大宗商品（大宗商品跌多涨少，伦敦金现领涨）.......................................................66高频数据跟踪（AH股溢价小幅回升）......................................................................77重点数据大事展望.....................................................................................................87.1欧央行公布利率决议.............................................................................................................................88风险提示...................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌幅（%）.........................................................................5图2：成长、价值指数周度涨跌幅（%）......................................................................5图3：各期限国债到期收益率（%）.............................................................................6图4：各期限国开债到期收益率（%）.........................................................................6图5：利率债期限利差收敛（BP）...............................................................................6图6：中美10Y国债利差（%）...................................................................................6图7：恒生沪深港通AH股溢价（%）..........................................................................7图8：金银比...............................................................................................................7图9：金铜比...............................................................................................................8图10：金油比.............................................................................................................8 表1：全球大类资产表现情况（%）.............................................................................4表2：A股指数............................................................................................................5表3：大宗商品走势情况（%）....................................................................................7 1核心观点（美前总统意外遇袭，市场交易“特朗普行情”） 权益市场：1）A股方面：6月通胀及外贸数据出炉，A股止跌回升。外贸数据方面，以美元计价，6月中国出口同比为8.6%，前值7.6%，高于市场预期的7.4%；进口同比为-2.3%，前值1.8%，市场预期4.2%；贸易顺差990.5亿美元，创历史新高。整体来看，低基数效应及新关税政策下的出口抢跑行为或为支撑6月出口超预期的主要因素。鉴于美国制造业已连续3个月下行，叠加美国加征关税政策将于8月开始执行，预计短期出口有望延续高增，但后续持续性有待观察。通胀数据方面，6月CPI同比录得0.2%，前值0.3%，市场预期0.4%；PPI同比-0.8%，前值-1.4%，市场预期-0.8%。当前物价延续低位，且CPI、PPI环比再度转负，内需不足的格局延续，仍需政策进一步加码。当前A股、港股估值仍偏低，伴随着政策密集发力呵护市场，为国内股市打下一定基础。但鉴于当前外围美国总统大选临近，地缘政治扰动提升，内部市场宏观不确定性仍有待观察背景下，短期市场或仍以结构性行情为主。建议关注：（1）高股息及防御类板块。如：煤炭、公用事业等；（2）上游资源品板块。中美制造业周期共振、叠加避险需求下，景气度有望改善的有色、油气等资源品板块，但短期内需重视行情节奏；（3）出海板块。关注受益于外需改善、内部消费品以旧换新等补贴消费政策的汽车、家电板块。2）港股方面：受高股息权重股走强提振，上周港股震荡反弹。3）海外市场：美6月CPI超预期回落，特朗普演讲遇袭。美国6月CPI数据公布，通胀超预期回落。其中，6月CPI同比增长3.0%，市场预期3.1%，前值3.3%；CPI环比增长-0.1%，市场预期0.1%，前值0%；6月核心CPI同比增长3.3%，市场预期3.4%，前值3.4%；核心CPI环比增长0.1%；市场预期0.2%，前值0.2%。能源、住房及核心服务项的回落是通胀降温的主要推手。数据公布后，市场基本全面定价9月开启首轮降息。此外，周末美国前总统特朗普在宾州进行竞选演讲时意外遭到枪击，预测网站Polymarket的数据显示，枪击事件发生后特朗普赢得2024总统选举的概率从60%大幅上升至70%。 债券：央行公告“借债”行为，债市延续震荡。上周资金面延续平稳，资金利率有所下行。消息面上，周初央行公告将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，正回购工具的推出对市场情绪造成明显扰动，利率大幅上行。后半周随着通胀数据公布、央行暂未开展临时正、逆回购及降准预期发酵，利率有所下行。展望后续，在央行开展国债借入操作初期，长债面临阶段性调整压力，但鉴于当前债市利多环境尚未改变，预计利率大幅度调整风险可控，或仍以区间震荡为主。 大宗商品：大宗商品涨多跌少，伦敦银现领涨。原油方面，美国6月数据显示通胀继续降温，叠加美联储发言偏鸽，流动性宽松环境利好油价，上周油价整体偏震荡。贵金属方面，上周美国9月降息预期升温，贵金属价格明显反弹。后随着周五PPI超预期及周末特朗普遭遇枪击袭击，其支持率大幅上升，金价有所回落。当前本周重点关注美国6月零售数据，若数据不及预期，金价有望继续走高。 2大类资产周度跟踪（港股表现亮眼） 上周（07.08-07.12）资产表现为：港股>美股>A股>大宗商品>债券。国内方面，6月财新制造业PMI延续走高，指向出口端仍有一定韧性，A股上周整体维持缩量调整。海