大类资产跟踪周报：美国大选特朗普获胜，美股三大指数走强

美国大选特朗普获胜，美股三大指数走强 — —大类资产跟踪周报（11.11-11.15） 核心摘要 2024年11月11日 权益市场：1）A股方面：市场博弈政策预期，A股全线上行。上周在全国人大常委会批准新一轮化债方案、特朗普当选下任美国总统、美联储11月利率决议再次降息25bp等国内外事件催化下，A股大幅上行。往后看，上周各大宏观事件均落地之后，短期内市场或回归冷静，大概率以震荡为主，叠加当前上证指数点位接近前高的密集成交区，快速突破上方的压力较大，中长期市场将博弈基本面与新一轮政策。2）海外市场：大选落地资金回流美国，美股三大 指 数 收 涨 。特朗普击败哈里斯成功当选美国总统，政策上偏利好美国经济，上周市场对“特朗普2.0”交易进入高潮，美元指数走强，全球资金回流美国，推动美股三大指数收涨。往后看，短期内美股在“特 朗普2.0”交 易的背景 下或将惯 性冲高， 但中长期 来看，前期美股已较为充分计入特朗普当选后宽财政的利多，叠加处于高位，上涨动力相对有限。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 债券市场：市场交易后期基本面承压，主要利率有所下行。上周在国内外三大宏观事件先后落地的背景下，主要利率全周多数天内是下行的，市场交易未来美国对华潜在利空政策预期和人大常委会增量政策不及预期，给后期国内经济基本面带来的压力。往后看，人大常委会政策基本符合预期，年内宏观预期大概率不弱，短期内利率下行空间可能有限，或维持震荡趋势；中长期看当前政策逆转基本面难度仍较大，叠加积极财政政策需要宽松货币政策配合，利率仍然有中枢下移空间。 相关报告 1大类资产跟踪周报（11.04-11.08）：美债走高形成压制，多数资产弱势震荡2024-11-062经济金融高频数据周报（11.04-11.08）2024-11-053大类资产跟踪周报（10.28-11.01）：海外资产承压，A股逆势上涨2024-10-29 大宗商品：大选落地不确定性溢价消除，黄金下跌拖累商品。原油方面，上周由于飓风拉斐尔，美国墨西哥湾石油受到影响，叠加OPCE+推迟当前减产结束时间，市场信心提升油价上涨；往后看，需求偏弱仍是制约油价上升的主因，叠加特朗普上台后原油大概率增产，油价易跌难涨。贵金属方面，由于美国大选落地，不确定性溢价消除，贵金属价格回落；往后看，地缘政治反复预期叠加美联储降息周期开启，中长期看难有大利空，但短期内需谨防高位技术性回调，建议逢低布局。 本周资产配置建议：美股＞大宗商品＞A股＞港股＞债券；A股方面 ，建议轻指数、重个股，重点把握行业轮动机会，其中可重点关注：（1）自主可控方向。（2）科创领域的并购重组主题。（3）化债概念股。（4）受益降息的估值弹性品种。大宗方面，黄金长期在地缘政治反复预期和降息周期下仍向好，可逢低布局；原油长期在供多需少的背景下，维持弱势震荡。国内债券，年内宏观预期不弱，短期内利率下行空间有限，长期看利率仍有下行空间。 风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 内容目录 1核心观点（美国大选特朗普获胜，美股三大指数走强）............................................32大类资产周度跟踪（特朗普交易升温，美股三大指数走强）.....................................43股票（市场博弈政策预期，A股全线大涨）..............................................................54债券（市场交易后期基本面承压，主要利率有所下行）............................................55大宗商品（大选落地不确定性溢价消除，黄金下跌拖累商品）..................................66高频数据跟踪（AH股溢价下降）.............................................................................77重点数据大事展望.....................................................................................................87.1中国10月经济数据...............................................................................................................................88风险提示...................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌幅（%）.........................................................................5图2：成长、价值指数上周涨跌幅（%）......................................................................5图3：各期限国债到期收益率（%）.............................................................................6图4：各期限国开债到期收益率（%）.........................................................................6图5：利率债期限利差收敛（bp）................................................................................6图6：中美10Y国债利差（%，bp）............................................................................6图7：恒生沪深港通AH股溢价（%）..........................................................................7图8：金银比...............................................................................................................7图9：金铜比...............................................................................................................8图10：金油比.............................................................................................................8 表1：全球大类资产表现情况（%）.............................................................................4表2：A股指数............................................................................................................5表3：大宗商品走势情况（%）....................................................................................7 1核心观点（美国大选特朗普获胜，美股三大指数走强） 权益市场：1）A股方面：市场博弈政策预期，A股全线上行。上周在全国人大常委会批准新一轮化债方案、特朗普当选下任美国总统、美联储11月利率决议再次降息25bp等国内外事件催化下，A股大幅上行。往后看，上周各大宏观事件均落地之后，短期内市场或回归冷静，大概率以震荡为主，叠加当前上证指数点位接近前高的密集成交区，快速突破上方的压力较大，中长期市场将博弈基本面与新一轮政策。方向上，建议轻指数、重个股，重点把握行业轮动机会，其中可重点关注：（1）自主可控方向。特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、工业母机、国防军工等方向。（2）科创领域的并购重组主题。上交所表示将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重组支持力度，可关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的。（3））化债概念股。近年来力度最大化债举措出台，增加了地方政府资产负债表韧性，强化了其支付能力，关注业务ToG端且应收账款占比较高的环保、建筑等方向。（4）受益降息的估值弹性品种。中央政治局会议明确要“有力度地降息”，海外美联储已进入降息周期，二者共同推动市场估值提升，创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海内外降息周期。2）海外市场：大选落地资金回流美国，美股三大指数收涨。特朗普击败哈里斯成功当选美国总统，政策上偏利好美国经济，上周市场对“特朗普2.0”交易进入高潮，美元指数走强，全球资金回流美国，推动美股三大指数收涨。往后看，短期内美股在“特朗普2.0”交易的背景下或将惯性冲高，但中长期来看，前期美股已较为充分计入特朗普当选后宽财政的利多，叠加处于高位，上涨动力相对有限。 债券：市场交易后期基本面承压，主要利率有所下行。上周在国内外三大宏观事件先后落地的背景下，主要利率全周多数天内是下行的，市场交易未来美国对华潜在利空政策预期和人大常委会增量政策不及预期，给后期国内经济基本面带来的压力。往后看，人大常委会政策基本符合预期，年内宏观预期大概率不弱，短期内利率下行空间可能有限，或维持震荡趋势；中长期看当前政策逆转基本面难度仍较大，叠加积极财政政策需要宽松货币政策配合，利率仍然有中枢下移空间。 大宗商品：大选落地不确定性溢价消除，黄金下跌拖累商品。原油方面，上周由于飓风拉斐尔，美国墨西哥湾石油受到影响，叠加OPCE+推迟当前减产结束时间，市场信心提升油价上涨；往后看，需求偏弱仍是制约油价上升的主因，叠加特朗普上台后原油大概率增产，油价易跌难涨。贵金属方面，由于美国大选落地，不确定性溢价消除，贵金属价格回落；往后看，地缘政治反复预期叠加美联储降息周期开启，中长期看难有大利空，但短期内需谨防高位技术性回调，建议逢低布局。 2大类资产周度跟踪（特朗普交易升温，美股三大指数走强） 上周（11.4-11.8）资产表现为：A股>美股>港股>大宗商品>债券（国内）。上周在全国人大常委会批准新一轮化债方案、特朗普当选下任美国总统、美联储11月利率决议再次降息25bp等国内外事件催化下，A股大幅上行。往后看，上周各大宏观事件均落地之后，短期内市场或回归冷静，大概率以震荡为主，叠加当前上证指数点位接近前高的密集成交区，快速突破上方的压力较大，中长期市场将博弈基本面与新一轮政策。海外方面，特朗普击败哈里斯成功当选美国总统，政策上偏利好美国经济，上周市场对“特朗普2.0”交易进入高潮，美元指数走强，全球资金回流美国，推动美股三大指数收涨。往后看，短期内美股在“特朗普2.0”交易的背景下或将惯性冲高，但中长期来看，前期美股已较为充分计入特朗普当选后宽财政的利多，叠加处于高位，