豆粕月报：特朗普大选获胜，豆粕震荡等驱动

特朗普大选获胜 豆粕震荡等驱动 核心观点及策略 要点要点要点⚫国际方面：美豆收割进度已过9成，整体较为顺利，丰产格局确立；美豆出口销售依然稳健，截至10月24日当周，2024/25年度美豆累计出口销售量为2627万吨，去年同期为2316万吨；考虑未知目的地口径下，中国采购2024/25年度美豆或达1529万吨；巴西产区降水持续且广泛，播种进度加快，有利于早期大豆生长发育，阿根廷天气条件良好，播种工作陆续开启。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫国内方面：从买船进度来看，截至10月底，11月船期基本采买完毕，12月船期待采量有415万吨，1月船期还未开始，预计采购量或500万吨；到港预估情况来看，11月预估到港量850万吨，12月800万吨；国内豆粕去库速度偏慢，供应仍显压力；前期大豆到港受阻提振情绪，后续关注到港压榨库存等环节的变化。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，美国经济数据表明11月降息25基点确定性较高，美国大选特朗普当选，市场或担忧后续中美贸易关系，美豆出口或受影响，关注后续进程。基本面上，市场预估美豆单产均值较10月下调，关注即将发布的USDA报告。南美当前天气暂无风险，播种有序展开，有利于大豆生长发育；美豆出口销售依然稳健，对美豆价格有支撑。国内大豆到港较前期减少，豆粕去库速度缓慢，供应仍显压力，短期豆粕震荡运行，等待新驱动的指引。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：中美贸易，产区天气，USDA报告，到港库存 目录 一、豆粕市场行情回顾..............................................5 2.1全球大豆供需....................................................52.2美国大豆供需....................................................62.3美豆收割进展....................................................72.4美豆出口和压榨情况..............................................82.5巴西大豆平衡表及出口...........................................102.6巴西大豆天气及播种情况.........................................122.7阿根廷大豆情况.................................................13 三、国内情况.....................................................14 图表目录 图表1美豆连续合约价格走势图.............................................5图表2连粕主力合约价格走势图.............................................5图表3世界大豆供需平衡表(千吨)...........................................6图表4全球大豆产量及变化.................................................6图表5全球大豆期末库存及库消比...........................................6图表6美国大豆供需平衡表(百万蒲).........................................7图表7美国大豆产量及变化.................................................7图表8美国大豆期末库存及库消比...........................................7图表9美豆收割率.........................................................8图表10美豆优良率........................................................8图表11美豆累计销售量....................................................8图表12美豆对中国累计销售量..............................................8图表13美豆当周出口量....................................................9图表14美豆对中国当周出口................................................9图表15叠加未知目的地中国采购量测算......................................9图表16美豆当周净销售....................................................9图表17 NOPA大豆月度压榨量...............................................10图表18伊利诺伊油厂压榨毛利.............................................10图表19巴西大豆供需平衡表(千吨).........................................10图表20巴西大豆产量及变化...............................................11图表21巴西大豆期末库存及库消比.........................................11图表22巴西大豆月度出口量...............................................11图表23巴西大豆对中国月度出口量.........................................11图表24巴西大豆产区降水预报.............................................12图表25巴西大豆产区气温预报.............................................12图表26马托州播种进度（中西部）.........................................12图表27帕拉纳州播种进度（南部）.........................................12图表28阿根廷大豆供需平衡表(千吨).......................................13图表29阿根廷大豆产量及变化.............................................13图表30阿根廷大豆期末库存及库消比.......................................13图表31阿根廷大豆产区降水预报...........................................14图表32阿根廷大豆产区气温预报...........................................14图表33中国大豆月度进口量及预估.........................................15 图表34中国进口美国大豆情况.............................................15图表35中国进口巴西大豆情况.............................................15图表36中国进口大豆结构.................................................15图表37全国豆粕周度日均成交.............................................16图表38全国豆粕周度日均提货量...........................................16图表39港口大豆库存.....................................................16图表40油厂大豆库存.....................................................16图表41油厂压榨量.......................................................17图表42油厂开机率.......................................................17图表43油厂豆粕库存.....................................................17图表44饲企豆粕库存天数.................................................17图表45 2024年前三季度全国工业饲料生产情况...............................18图表46能繁母猪存栏量环比走势图.........................................18图表47 80kg大猪存栏环比变化走势图.......................................18图表48生猪出栏均重走势图...............................................18图表49全国生猪均价走势.................................................18图表50生猪自繁自养的养殖利润...........................................19图表51外购仔猪的养殖利润...............................................19图表52白羽肉鸡的养殖利润...............................................19图表53蛋鸡的养殖利润...................................................19 一、豆粕市场行情回顾 10月份国庆节回归，由于节假日期间巴西降水预期增多，以及美豆丰产格局下，节后豆粕价格中枢下移，后持续维持区间震荡。美豆自10月初至10月中旬，价格持续下行，主要受到巴西产区不断改善的天气，播种进度持续推进，增产预期或增加，叠加美豆天气整体干燥，收割工作较为顺利，丰产格局施压，美豆走弱；10月下旬随着利空因素被交易充分，美豆出口需求不断改善，支撑美豆价格，阶段转入震荡行情。整体来看，10月豆粕主力合约跌158元/吨收于2992元/吨，跌幅5.02%；其中，到10月11日，豆粕主力合约较9月底跌176元/吨收于2974元/吨，跌幅5.59%，后持续