特朗普遇袭，降息交易升温

宏观研究报告 2024年7月14日 周浩孙英超 +85225097582+85225092603 Hao.zhou@gtjas.com.hkbilly.sun@gtjas.com.hk 特朗普遇袭，降息交易升温 宏 观研究报 告 海 外宏观研 究 证券研究报 告 图片来源：CNN 美国总统候选人特朗普遭遇枪击，成为周末最大的新闻。从周日早间开始，各路媒体就对此事开始进行连篇累牍的报道。从现场视频来看，特朗普面部和耳朵附近有血迹，但后续的报道显示特朗普并无生命威胁，同时枪手也已经死亡。 特朗普遭遇枪击，相信会被特朗普本人和媒体大书特书，对于特朗普而言，其借此塑造“硬汉”形象、并趁机抨击拜登的“软弱”，几乎是手到擒来。与此同时，媒体的大篇幅报道也让特朗普的人气飙升，在其遇袭后的几个小时内，大量的赌注被下在了特朗普身上，他的当选概率也显著飙升，在过去24个小时内获得的押注也超过了其在总统辩论后的热度。 对于金融市场而言，特朗普交易再度获得热度，几乎是板上钉钉。从上周的一系列数据来看，市场开始押注9月降息，这带来了债券收益率的下行。上周其实本身事件众多，鲍威尔在国会的听证，让市场开始再度加码降息交易。与此同时，美国6月CPI数据超预期下行，也让市场憧憬9月降息25甚至50个基点。 而现在，特朗普遇袭开始成为新的市场变量。一般而言，特朗普交易意味着通胀和长端利率的上行，但遇袭事件是否意味着短期避险情绪会上升，这也值得玩味。但大致可以确定的是，降息交易更占上风，美债利率短期的上行风险已经较低，这似乎也预示着长端利率易下难上。 对于外汇市场而言，利率下行的情形下，美元可能相对偏弱。但避险情绪的可能上升，则意味着美元即使走弱，似乎也不会太差；但如果在另一种情形下，即市场押注特朗普上台可能带来的通胀压力，美元利率则可能走高，那美元汇率则可能相应走强。 宏观研究报告 美国总统候选人特朗普遭遇枪击，成为周末最大的新闻。从周日早间开始，各路媒体就对此事开始进行连篇累牍的报道。从现场视频来看，特朗普面部和耳朵附近有血迹，但后续的报道显示特朗普并无生命威胁，同时枪手也已经死亡。 图1：美国前总统特朗普遇袭 数据来源：CNN 美国总统或总统候选人遭遇枪击的事件历史上并不鲜见。最为著名的是1963年约翰·菲茨杰拉德·肯尼迪总统的遇刺案。当时，肯尼迪总统在夫人杰奎琳·肯尼迪和德克萨斯州州长约翰·康纳利的陪同下，乘坐敞篷轿车驶过位于达拉斯的迪利广场时，遭到枪击。凶手从得克萨斯学校藏书室的�层楼上射出三发子弹，其中一发击中了肯尼迪的头部太阳穴，导致其当场身亡。同车的州长康纳利也被击中两枪，受了重伤。 约翰·肯尼迪总统遇刺身亡后，他的弟弟罗伯特·肯尼迪于1968年宣布 竞选美国总统，但在竞选过程中遭遇不幸，于同年6月5日在加利福尼亚州洛杉矶的大使酒店被枪击身亡。兄弟俩先后遭遇枪击身亡，为肯尼迪家族添上了悲情色彩，与此同时也让政治问题变得更加复杂。 此后的很多年，美国总统遇袭尤其是遭遇枪击事件开始减少，在特朗普周末遭遇枪击前，罗纳德·里根总统也曾在1981年遭遇枪击。由于总统这一位置的特殊性，各种安保力量的加强，也成为趋势。 特朗普遭遇枪击，相信会被特朗普本人和媒体大书特书，对于特朗普而言，其借此塑造“硬汉”形象、并趁机抨击拜登的“软弱”，几乎是手到擒来。与此同时，媒体的大篇幅报道也让特朗普的人气飙升，在其遇袭后的几个小时内，大量的赌注被下在了特朗普身上，他的当选概率也显著飙升，在过去24个小时内获得的押注也超过了其在总统辩论后的热度。 宏观研究报告 对于金融市场而言，特朗普交易再度获得热度，几乎是板上钉钉。从上周的一系列数据来看，市场开始押注9月降息，这带来了债券收益率的下行。上周其实本身事件众多，鲍威尔在国会的听证，让市场开始再度加码降息交易。与此同时，美国6月CPI数据超预期下行，也让市场憧憬9月降息25甚至50个基点。而现在，特朗普遇袭开始成为新的市场变量。 一般而言，特朗普交易意味着通胀和长端利率的上行，但遇袭事件是否意味着短期避险情绪会上升，这也值得玩味。但大致可以确定的是，降息交易更占上风，美债利率短期的上行风险已经较低，这似乎也预示着长端利率易下难上。 对于外汇市场而言，利率下行的情形下，美元可能相对偏弱。但避险情绪的可能上升，则意味着美元即使走弱，似乎也不会太差；但如果在另一种情形下，即市场押注特朗普上台可能带来的通胀压力，美元利率则可能走高，那美元汇率则可能相应走强。 对于港股而言，上周�开始走出一波不错的降息交易行情，其可持续性仍然有待观察，但港股基本的思路仍然是高股息+TMT。如果美国降息，那么中国货币政策宽松的可能性也会变大，加上红利税取消可能在未来落地，高股息似乎仍然是最好的防守策略之一。在科技板块，由于萝卜快跑的突然走红，市场对于无人驾驶领域的关注度也开始提高，这对于科技巨头来说也意味着新的赛道和想象空间被打开。 个股评级标准 评级定义 参考基准:香港恒生指数/纳斯达克综合指数评级区间:6至18个月 相对表现超过15% 买入 或公司、行业基本面展望良好 相对表现5%至15% 收集 或公司、行业基本面展望良好 相对表现-5%至5% 中性 或公司、行业基本面展望中性 相对表现-5%至-15% 减持 或公司、行业基本面展望不理想 相对表现小于-15% 卖出 或公司、行业基本面展望不理想 行业评级标准 评级定义 参考基准:香港恒生指数/纳斯达克综合指数评级区间:6至18个月 跑赢大市中性 跑输大市 相对表现超过5% 或行业基本面展望良好相对表现-5%至5% 宏观研究报告 或行业基本面展望中性相对表现小于-5% 或行业基本面展望不理想 利益披露事项 (1)分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。 (2)分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益。 (3)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上。 (4)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司在过去12个月内没有与本研究报告所评论的发行人存在投资银行业务的关系。 (5)国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司没有为本研究报告所评论的发行人进行庄家活动。 (6)没有任何受聘于国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司的个人担任本研究报告所评论的发行人的高级人员。没有任何国泰君安国际控股有限公司及/或其附属公司有联系的个人为本研究报告所评论的发行人的高级人员。 免责声明 本研究报告并不构成国泰君安证券(香港)有限公司(“国泰君安”)对购入、购买或认购证券的邀请或要约。国泰君安与其集团公司有可能会与本报告涉及的公司进行投资银行业务或投资服务等其他业务(例如:配售代理、牵头经办人、保荐人、承销商或自营投资)。 国泰君安的销售人员，交易员和其他专业人员可能会口头或书面提供与本研究报告中的观点不一致或截然相反的观点或投资策略。国泰君安的资产管理和投资银行业务团队亦可能会做出与本报告的观点不一致或截然相反的投资决策。 本研究报告中的资料力求准确可靠，但国泰君安不会对该等资料的准确性和完整性做出任何承诺。本研究报告中可能存在一些基于对未来政治和经济状况的某些主观假定和判断而做出的前瞻性估计和预测，而政治和经济状况具有不可预测性和可变性，因此可能具有不确定性。投资者应明白及理解投资之目的和当中的风险，如有需要，投资者在决定投资前务必向其个人财务顾问咨询并谨慎抉择。 本研究报告并非针对且无意向任何隶属于或位于某些司法辖区内之人士或实体发布或供其使用，如果此等发布、公布、可用性或使用会违反该司法辖区内适用的法律或规例、或者会令国泰君安与其集团公司因而必须在此等司法辖区范围内遵守相关注册或牌照规定。 ©2024国泰君安证券(香港)有限公司版权所有，不得翻印香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼 电话:(852)2509-9118传真:(852)2509-7793 网址:www.gtjai.com