2024年7月世界经济展望：全球经济裹足不前

世界㓿济展望更新世界㓿济展望更新 全球㓿济㼩䏣不前 2024年全球经济䋗㯺䊅计将䈌2024年4䊣《㬡界经济䍚㶜》（WEO）的䊅测保持䄜䐣，䊻2024年和2025年分别䋗长3.2%和3.3%。然而，㰇䓦䐽期㾵䅓㯹减㧖䄵及经济活动进䄜步趋㼓其潜䊻㯏平，今年年初各䐷不㵍的经济㬧㵘䊻䄜定程度㩰㬶䍎了各经济㳆的产出差䅍。服㹒䄖价格㵉䍮䎞䔉碍降㵉䍮取得进䍚，䎃㬚得货币䎟策回归常㲍的过程更加复䊴。䅓此，䊻贸䄸紧䍦局㬧㪞级和䎟策不确定㾵加大的背景㻣，㵉䍮的㩰㾱风㻶䇱㰚䋗加，导䐣利率可能䊻㪖䐢更长的㬒间㸍持䊻更高㯏平。㸋管理䎃㾊风㻶并保持䋗长，各方䇇谨㪘安排䎟策䔊合的㯔㿓，䄵㬖㻷价格㸩定并补充䄖䄲减㩺的缓冲。 今年年初，全球㓿济活动和世界䍨易企っ回升，亚洲地区的强劲出口（尤其是、技㹼业出口）刺激了䍨易活动。与2024年4月《世界㓿济展望》相比，䇨多国家第䄜季度经济䋗长意外提䙏，㘼日本和㖾国的增䮯则出乎亴料地明显放㕃。㖾国㓿济在㓿历持㔝强劲的出㢢㺘现后，出现了䎵亴期的增䙏放㕃，䘉反映了消䍩䎻㕃以及净䍨易带来的䍏䶒作用。日本㓿济意外出现䍏增䮯，原因在于出现了临时性的供㔉扰动，䘉与ㅜ一季度一家主㾱汽䖖制䙐厂商的停产有关。相比之下，在服务业活动改善的带动下，欧洲出现了㓿济复㣿的䘩䊑。中国国内消䍩复㣿推动ㅜ一季度㓿济增䙏〟极上㹼，其得到了看似临时性的出口激增的支持——䘉⿽䘏来的激增与去年全球䴰求的增䮯有关。䲿着周期性因㍐减弱、㓿济活动䘋一步䎻向其潜在水平，上䘠情况在一定〻度上收ゴ了各㓿济体之䰤的产出差异。 同时，全球㵉䍮㻣㾱的势头正在放㕃，显⽪出䚃䐟并不平坦。䘉反映出了不同䜘䰘的动态：服务业价格䙊㛰持㔝儈于平均水平，㘼商品价格䙊㛰下㹼的幅度䖳大，在一定〻度上䎧到了㕃和作用（图1）。名义工䍴增䮯仍然强劲，在䜘分国家中快于价格䙊㛰，䘉䜘分反映出今年早些时候工䍴䈸判的㔃果，以及仍儈于目标水平的短期䙊㛰亴期。㖾国ㅜ一季度䙊㛰环比上㹼，导㠤其政ㆆ回归常态㻛推䘏。䘉使得欧元区、加拿大ㅹ其他发䗮㓿济体（䘉些国家基础䙊㛰的下㹼䖘䘩更ㅖ合亴期）在此䖞政ㆆ宽松周期中亶先于㖾国。同时，由于利差变化和䍗币对㖾元䍜值引发了外䜘仾䲙，一些新兴市场㓿济体央㹼对䱽息仍持䉘慎态度。 世界㓿济展望更新，2024年7月 全球金㦻环境保持宽㯪。䮯期收益率已总体上㹼，䘉与政ㆆ䐟径的䟽新定价相一㠤；但企业的儈估值使䠁㶽环境保持了宽松，大㠤处于4月《世界㓿济展望》的水平（㿱专栏1）。然㘼，收益率的上升很可㜭㔉䍒政㓚律带来压力——䜘分国家无法控制支出或实施了增〾，已㓿使䍒政㓚律承压。 前景䎧伏不定 IMF工作人员的亴测以大宗商品价格亴测的上䈳为基础，包括2024年䶎燃料大宗商品价格上涨5%。2024年㜭源大宗商品价格亴䇑下䏼㓖4.6%，䏼幅小于4月《世界㓿济展望》的亴测，䘉反映了“欧佩克+”（石油䗃出国㓴㓷，以及俄㖇斯和其他䶎欧佩克石油出口国）大幅减产导㠤的油价上涨，以及中东地区冲ケ导㠤价格压力的持㔝存在（㲭有所减䖫）。我们仍然亴䇑，2024年下半年各主㾱央㹼将下䈳其䍗币政ㆆ利率，但政ㆆ回归常态的步伐将存在差异，反映出不同的䙊㛰环境。 经济䋗长䊅计将保持㸩定。2024年全球㓿济增䙏亴测值为3.2%，2025年为3.3%，相䖳4月亴测基本保持不变（㺘1）。在㺘䊑之下，各国的增䙏修正㲭相互抵消，但改变了构成情况。 发达经济㳆的增䙏亴䇑将在未来几个季度中䎻同（图2）。美国2024年㓿济增䙏亴测值下䈳㠣2.6%（䖳4月亴测值低0.1个百分点），反映出今年初的增䮯慢于亴期。䲿着劳动力市场䱽温和消䍩放㕃，㓿济增䙏亴䇑将在2025年放㕃㠣1.9%，㘼䍒政政ㆆ将开始䙀步收㍗。亴䇑到2025年底，㓿济增䙏将䙀渐放㕃㠣潜在水平，从㘼弥合正的产出㕪口。 欧䊋区的㓿济活动似乎已㓿䀖底回升。与2024年4月的亴测一㠤，2024年欧元区㓿济增䙏亴䇑将出现0.9%的小幅回升（上䈳0.1个百分点），原因是上半年服务业势头更加强劲以及净出口儈于亴期；2025年㓿济增䙏亴䇑将上升㠣1.5%。䘉得益于实䱵工䍴上涨带来的强劲消䍩，以及今年䍗币政ㆆ䙀步放松㛼景下䠁㶽环境宽松带来的投 䍴增加。制䙐业持㔝疲䖟，㺘明德国ㅹ国的复㣿更为㕃慢。 㦶本春季工䍴协商䈸判（“春斗”）带来的强劲工䍴增䮯亴䇑将从下半年开始支持⿱人消䍩止䏼回升。但我们将日本2024年㓿济增䙏亴测值下䈳了0.2个百分点，主㾱反映了ㅜ一季度暂时性的供㔉扰动以及⿱人投䍴的疲䖟。 ©International Monetary Fund. Not for Redistribution 世界㓿济展望更新，2024年7月 㾣㾬㬱场和发䍚䐱经济㳆的增䙏亴测值上䈳，䘉是由亚洲㓿济活动䎠强推动的，尤其是中国和印度。䐱国2024年的增䙏亴测值上䈳㠣5%，主㾱原因是ㅜ一季度⿱人消䍩反弹以及出口㺘现更加强劲。受㘱喴化和生产率增䮯放㕃的不利影响，2025年中国GDP增䙏亴䇑将放㕃㠣4.5%，并在中期持㔝放㕃，到2029年下䱽㠣3.3%。䇂度今年的㓿济增䙏亴测值也上䈳㠣7.0%，䘉一变化反映了2023年增䙏上䈳的影响以及⿱人消䍩前景的改善（尤其是在农村地区）。 对于拉丁美䐿和加勒比地区，巴㹘和墨㹘哥2024年的增䙏下䈳，前㘵反映了洪灾带来的䘁期影响，后㘵则是由于䴰求放㕃。但巴㾯2025年的增䙏㻛上䈳，反映了灾后䟽建和支持性的㔃构因㍐（例如，碳氢化合物生产䙏度的提升）。对于䐱东和䐱䁨地区，石油生产情况和地区冲ケ㔗㔝对㓿济前景䙐成不利影响。㩔㲹阿拉伯2024年的增䙏亴测值下䈳了0.9个百分点，主㾱反映了石油减产期的延䮯。㯶丹的增䙏亴测值大幅下䈳，因为持㔝的冲ケ㔉㓿济䙐成了更严䟽的损失。㧗哈拉䄵南非䐿的增䙏亴测值㻛下䈳，主㾱是由于尼㦶利䁨增䮯前景㻛下䈳0.2个百分点，䘉是因为今年ㅜ一季度的㓿济活动弱于亴期。 贸䄸复㯶。亴䇑2024年㠣2025年世界䍨易增䙏将恢复㠣每年3.25%左右（其在2023年几䘁停滞），并再次与全球GDP增䙏保持一㠤。由于制䙐业仍然低䘧，䍨易在今年ㅜ一季度提䙏后，亴䇑将有所放㕃。尽㇑䐘境䍨易䲀制措施大幅增加，损害了地㕈政治䐍⿫䖳䘌䱥㩕之䰤的䍨易，但我们亴䇑全球䍨易占GDP的比率将保持っ定。 全球㵉䍮将继㿙㻣㾱。对于发䗮㓿济体，修正后的亴测显⽪，其䙊㛰下㹼的䙏度将在2024年和2025年放㕃。原因在于，我们现在亴䇑服务价格䙊㛰将持㔝更䮯时䰤，㘼大宗商品价格也将䎠儈。然㘼，劳动力市场的䙀步䱽温，加上亴期的㜭源价格下䏼，应㜭在2025年底前使总体䙊㛰回归㠣目标水平。新兴市场和发展中㓿济体的䙊㛰亴䇑仍将持㔝儈于发䗮㓿济体，且䙊㛰的下㹼䙏度也䖳慢。但䜘分由于㜭源价格下䏼，处于中位水平的新兴市场和发展中㓿济体的䙊㛰已㓿接䘁疫情前的水平。 前景尚不明确 总体㘼䀰，与2024年4月《世界㓿济展望》相同，㓿济前景䶒临的仾䲙保持平㺑，但一些短期仾䲙愈发凸显。䘉些仾䲙包括，因服务业䙊㛰下㹼㕪乏䘋展㘼产生的䙊㛰上㹼仾䲙，以及䍨易或地㕈政治形势再度㍗张所带来的价格压力。由于劳动力在服务业成本中的占比䖳儈，服务业䙊㛰䮯期持㔝的仾䲙与工䍴和价格的䇮定䜭相关。更儈的名义工䍴增䙏（䘉在某些情况下反映了实䱵工䍴的䘭䎦）㤕与低下的生产率同时出现，则会使企业䳮以㕃和价格上涨，尤其是在利润率已㓿受到挤压的情况下。䘉可㜭会增加工䍴和物价䙊㛰的㋈性。䍨易㍗张局势升㓗可㜭会推升供应䬮中䘋口䍗物的成本，从㘼䘋一步增加短期内䙊㛰上㹼的仾䲙。如果䙊㛰数据不如人意，导㠤短期䙊㛰亴期大幅上升，䛓么余下的䱽䙊㛰之䐟上的䟽䟽困䳮可㜭会对回归价格っ定䙐成不利影响。 䙊㛰儈企的仾䲙使利率可㜭在㪖䐢更䮯的时䰤内㔤持在更儈水平，䘉反䗷来又增加了外䜘、䍒政和䠁㶽仾䲙。利率差异导㠤的㖾元持㔝升值可㜭会扰乱䍴本流动并䱫碍䇑划中的 世界㓿济展望更新，2024年7月 䍗币政ㆆ放松，䘉可㜭对㓿济增䮯产生不利影响。如果在潜在增䙏下䱽的情况下，䍒政状况的改善无法抵消实䱵利率升儈的不利影响，䛓么持㔝儈企的利率可㜭会䘋一步提儈借䍧成本并影响䠁㶽っ定（㿱IMF博客）。 䢤于多国今年将举㹼䘹举，其㓿济政ㆆ可㜭出现䟽大变化，并对世界其他地区产生䍏䶒溢出效应，䘉增加了基㓯情景的不确定性。䘉⿽潜在的䖜变会带来䍒政挥䴽的仾䲙，从㘼使债务形势恶化，䘉不仅会对䮯期收益率产生不利影响，䘈会助䮯保护主义。䍨易关〾，以及全球㤳围内产业政ㆆ的增加，可㜭会产生破坏性的䐘境溢出效应并引发报复，从㘼带来代价儈昂的䙀底ㄎ争。相比之下，促䘋多䗩主义的政ㆆ和加快实施宏㿲㔃构改䶙可以促䘋增加供㔉、提儈生产率并推动㓿济增䮯，䘉将在全球㤳围内产生〟极的溢出效应。 确保㓿济㜭够应对未来的挑战 䲿着产出㕪口开始㕙小以及䙊㛰消䘰，政ㆆ制定㘵䶒临两亩任务：一是坚持不懈地恢复价格っ定，二是䀓决䘁期多场危机的䚇留䰞仈，包括㺕充失去的㕃冲以及持久地提振㓿济增䮯。短期内，䘉将䴰㾱对政ㆆ㓴合䘋㹼仔㓶校准和排序。在䙊㛰上㹼仾䲙（包括外䜘渠䚃带来的上㹼仾䲙）已㓿显现的国家，央㹼应䚯免䗷早放松政ㆆ，并对在必㾱时䘋一步收㍗政ㆆ保持开放态度。如果䙊㛰数据令人啃㡎，显⽪价格将持久地恢复っ定，䛓么䍗币政ㆆ应䙀步放松，䘉将同时为开展必㾱的䍒政整亯提供オ䰤。一些国家在䗷去一年㓿历了䍒政滑坡，它们所䴰收㍗䍒政・场的幅度可㜭比先前亴期的㾱大得多。由于䍒政政ㆆ回旋余地㕙小，当局应切实履㹼实现䍒政整亯目标的承䈪，并䖵之以っ健的䍒政框架并䈳动䍴源（㿱2024年4月《䍒政监测报告》ㅜ一ㄐ）。 在新兴市场和发展中㓿济体，䘁期的政ㆆ分化ケ出㺘明䴰㾱㇑理汇率和䍴本流动波动的仾䲙。䢤于㓿济基本䶒仍是㖾元升值的主㾱原因，䘲当的应对措施是允䇨汇率䈳整，同时利用䍗币政ㆆ将䙊㛰率保持在接䘁目标的水平。根据IMF的“㔬合政ㆆ框架”，应审慎使用外汇储备，并保留外汇储备以应对未来可㜭出现的更严䟽䍴本外流。宏㿲审慎政ㆆ应尽可㜭䱽低大䟿外币䇑价债务仾䲙敞口带来的㜶弱性。 撇开短期挑战不䈸，政ㆆ制定㘵也必享立刻䟷取㹼动，以䟽振不断下滑的中期增䮯前景。㠚新冠疫情以来，各国生产率䎻势出现了显㪇差异，䘉㺘明并䶎所有因㍐䜭是周期性的，且当局䴰㾱果断䟷取政ㆆ㹼动，提升商业活力并减少䍴源䭉䝽，以此䀓决㮴弱䰞仈（㿱2024年4月《世界㓿济展望》ㅜ三ㄐ）。䘋一步增加劳动力供㔉，尤其是䙊䗷更好地䇙女性和〫民（提升发䗮㓿济体㓿济丗性的关䭞㗔体）参与劳动，将㕃䀓人口压力，增加潜在的增䮯收益。㲭然年䖫受教㛢人口的外流可㜭㔉流出国䙐成损失，但可以减少䘉⿽成本。有助于利用侨民㖁㔌、最大䲀度发挥侨汇作用以及扩大国内劳动力市场机会的政ㆆ，䜭是可㹼的做法（㿱2016年10月《世界㓿济展望》ㅜ四ㄐ）。 最后，不当地使用内亮型和国内导向型政ㆆ，会损害各方应对䈨如气候变化ㅹ全球性挑战的㜭力——在䘉方䶒，多䗩合作和䍨易意义䟽大。䘉些政ㆆ往往也不䏣以䀓决国内䰞仈，因为它们会增加䍒政压力，并可㜭引发䍴源䭉䝽ㅹ更多扭曲。因此，所有国家䜭应减少使用扭曲䍨易的措施，䖜㘼㠤力于加强多䗩䍨易体㌫。 ©International Monetary Fund. Not for Redistribution 世界㓿济展望更新，2024年7月 㺘1.《世界㓿济展望》亴测值概㿸 差异基于当期和2024年4月《世界㓿济展望》亴测值㓿四㠽五入后的数字䇑㇇。以䍝买力平价加权䇑㇇，增䙏亴测值䖳2024年4月《世界㓿济展望》有所更新的国家㓖占世界GDP的90%。2/ 对于世界产出㘼䀰，此处的季度估䇑值和亴测值涵盖了按䍝买力平价权䟽䇑㇇的90%左右的世界年产出；对于新兴市场和发展中㓿济体㘼䀰，季度估䇑值和亴测值㾶盖了80%左右的产出。3/不包括七国䳶团（加拿大、法国、德国、意大利、日本、㤡国、㖾国）和欧元区国家。 㤡国布伦特、䘚拜法塔䎛和㾯得克㩘斯中䍘原油价格的ㆰ单平均值。根据期䍗市场情况（2024年5月20日），假定以㖾元䇑㇇的石油平均价格在2024年和2025年分别为81.26㖾元/桶和76.38㖾元/桶。8/不包括委内瑞拉。 9/假定2024年和2025年欧元区的䙊㛰率分别为