世界经济展望：全球经济变化不定 未来前景依然黯淡

世界经济展望 全球经济变化不定未来前景依然黯淡 国际货币基金组织 世界经济展望 全球经济变化不定未来前景依然黯淡 2025年10月 封面和设计：IMF机构服务与设施部创意解决方案处 中文版 由IMF机构服务与设施部语言服务处中文和日文科提供 在版编目数据 IMF图书馆 Names: International Monetary Fund.Title: World economic outlook (International Monetary Fund)Other titles: WEO | Occasional paper (International Monetary Fund) | World economic andfinancial surveys.Description: Washington, DC : International Monetary Fund, 1980- | Semiannual | Someissues also have thematic titles. | Began with issue for May 1980. | 1981-1984: Occasionalpaper / International Monetary Fund, 0251-6365 | 1986-: World economic and financialsurveys, 0256-6877.Identifiers: ISSN 0256-6877 (print) | ISSN 1564-5215 (online)Subjects: LCSH: Economic development—Periodicals. | International economic relations—Periodicals.|Debts,External—Periodicals.|Balance of payments—Periodicals.|International finance—Periodicals. | Economic forecasting—Periodicals.Classification: LCC HC10.W79 HC10.80 ISBN 979-8-22902-415-0（印刷版）979-8-22902-419-8（中文Web PDF） 免责声明：《世界经济展望》（WEO）是国际货币基金组织（IMF）工作人员的经济调查报告，每年分两次于春季和秋季发布。本期《世界经济展望》由IMF工作人员撰写，并吸取了执行董事在2025年9月29日讨论报告后提出的意见和建议。该出版物仅代表IMF工作人员的观点，不一定代表IMF执行董事或其国家当局的观点。 建议引用辞：国际货币基金组织。2025年。《世界经济展望：全球经济变化不定，未来前景依然黯淡》。华盛顿特区。10月。 可通过网络、传真或来函方式订购出版物，联络信息：International Monetary Fund, Publication ServicesP.O. Box 92780, Washington, DC 20090, USA电话：(202) 623-7430传真：(202) 623-7201E-mail:publications@IMF.orgbookstore.IMF.orgelibrary.IMF.org 假设和惯例vii 更多信息 ix 数据x xv 第一章：全球前景与政策 全球经济新格局缓慢形成1近期发展变化：经济韧性被预警信号取代3政策组合：宽松的财政政策与分化的货币政策8展望未来：前景黯淡10经济前景面临的风险：仍然偏向下行20政策：提高信心、可预见性和可持续性22专栏1.1.关税引发的贸易重新配置：这次会有所不同吗？27专栏1.2.围绕基线预测的风险评估30大宗商品专题：市场形势和大宗商品驱动的宏观经济波动35参考文献48 第二章：新兴市场的韧性：好运使然，还是托政策之福？51 引言51新兴市场面对避险事件展现出韧性55新兴市场政策框架的演变57政策框架对宏观经济稳定的贡献61如何应对未来的避险冲击：来自模型模拟的证据63结论和政策启示65专栏2.1. IMF的安排和新兴市场的韧性68专栏2.2.制定货币政策框架过程中的重要进展69专栏2.3.破坏中央银行独立性对宏观经济的影响70参考文献71 第三章：产业政策：管理权衡取舍，以促进增长并增强韧性75 引言75产业政策的回归77保护幼稚产业的产业政策79过去和现在主要产业政策的经验教训82产业政策与部门表现86跨部门溢出效应和总体影响87 世界经济展望：全球经济变化不定，未来前景依然黯淡 结论和政策启示90专栏3.1.中国的产业政策：定量分析和错配的影响91专栏3.2.扶持还是扭曲：评估欧洲的国家扶持措施92专栏3.3.产业政策与结构性政策的比较93参考文献94 统计附录 假设97最新更新97数据和惯例97国家说明99经济体分类101《世界经济展望》分类中各组经济体的一般特征和组成101表A.《世界经济展望》的分组及各组在GDP、货物和服务出口及人口总量中的比重，2024年103表B.发达经济体的细分104表C.欧盟104表D.新兴市场和发展中经济体：按地区和出口收入主要来源划分105表E.新兴市场和发展中经济体：按地区、净外部头寸、重债穷国和人均收入划分106表F.具有特殊报告期的经济体108表G.重要数据的记录109专栏A1.对若干经济体进行预测时的经济政策假设119表目录123产出（表A1–A4）124通胀（表A5–A7）131财政政策（表A8）136对外贸易（表A9）137经常账户交易（表A10–A12）139国际收支与外部融资（表A13）146资金流动（表A14）150中期基线预测（表A15）153 《世界经济展望》的部分论题 155 国际货币基金组织执董会关于世界经济前景的讨论，2025年9月165 表 表1.1.《世界经济展望》预测概览12表1.2.《世界经济展望》预测概览，按市场汇率权重衡量14附件表1.1.1.欧洲经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业42附件表1.1.2.亚太经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业43附件表1.1.3.西半球经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业44附件表1.1.4.中东和中亚经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业45附件表1.1.5.撒哈拉以南非洲经济体：实际GDP、消费者价格、经常账户差额和失业46附件表1.1.6.世界实际人均产出概览47 在线表格——统计附录 表B1.发达经济体：失业、就业和实际人均GDP表B2.新兴市场和发展中经济体：实际GDP表B3.发达经济体：制造业的小时工资、生产效率和单位劳动成本表B4.新兴市场和发展中经济体：消费者价格表B5.财政和金融指标概况表B6.发达经济体：广义和中央政府的净贷款/借款，以及不包含社保计划的广义政府净贷款/借款表B7.发达经济体：广义政府的结构性余额表B8.新兴市场和发展中经济体：广义政府的净贷款/借款和总体财政余额表B9.新兴市场和发展中经济体：广义政府的净贷款/借款表B10.部分发达经济体：汇率表B11.新兴市场和发展中经济体：广义货币总量表B12.发达经济体：出口额、进口额以及货物和服务的贸易条件表B13.按地区划分的新兴市场和发展中经济体：货物贸易总额表B14.按出口收入来源划分的新兴市场和发展中经济体：货物贸易总额表B15.经常账户交易概况表B16.新兴市场和发展中经济体：对外债务和债务清偿概况表B17.按地区划分的新兴市场和发展中经济体：按期限划分的对外债务表B18.按分析标准划分的新兴市场和发展中经济体：按期限划分的对外债务表B19.新兴市场和发展中经济体：外债与GDP之比表B20.新兴市场和发展中经济体：债务清偿比例表B21.新兴市场和发展中经济体，中期基线情景：部分经济指标 图 图1.1.美国有效关税税率，按国家列示2图1.2.总体不确定性、经济政策不确定性和贸易政策不确定性2图1.3.对季度GDP增长的贡献4图1.4.消费者和企业信心4图1.5.对关税不确定性冲击的脉冲响应5图1.6.全球通胀趋势6图1.7.关税对价格的影响7图1.8.关税、美元和价格8图1.9.财政政策9图1.10.全球假设10图1.11. GDP增长率和通胀率的变化16图1.12.世界贸易17图1.13.经常账户和国际投资头寸17图1.14.经常账户差额的预期变化18图1.15.中期增长前景18图1.16.官方发展援助、财政收入和利息负担19图1.17.移民存量与侨汇19图1.1.1.出口，按目的地国类型和关税事件列示27图1.1.2.出口变化，按目的地地区和关税事件列示28 图1.1.3.中国部分行业出口的变化，按目的地地区和关税事件列示29 图1.2.1.全球增长和通胀预测的不确定性30图1.2.2.情景A对GDP的影响32图1.2.3.情景A在美国、中国和欧元区产生的影响33图1.2.4.情景B对GDP的影响33图1.SF.1.大宗商品市场形势35图1.SF.2.两组国家经规模和网络调整的增加值比重38图1.SF.3.相互关联性相对于规模的重要性38图1.SF.4.基于模型的消费对1%贸易条件价格冲击的反应39图1.SF.5.基于模型的对1%贸易条件冲击的脉冲响应40图1.SF.6.货币政策错误的分布，2018年41图2.1.外部环境和政策框架的变化52图2.2.避险事件发生的日期和特征56图2.3.避险冲击的影响56图2.4.货币政策反应函数57图2.5.中央银行的独立性和自主性58图2.6.使用外汇干预应对未抵补利率平价偏离60图2.7.财政框架的完善程度60图2.8.政府支出的周期性61图2.9.财政政策和债务可持续性61图2.10.影响新兴市场在避险事件中韧性的因素图2.11.应对避险冲击中的政策权衡64图2.12.资本流动突然中断的概率和严重程度64图2.13.政策框架薄弱的新兴市场推迟收紧货币政策的代价65图2.14.外汇干预的影响66图2.1.1. IMF的预防性安排及其在避险事件中的作用68图2.3.1.由政治推动的人事变动的影响70图3.1.全球产业政策的演变情况76图3.2.产业政策干预措施，按工具和估计的财政成本划分77图3.3.产业政策的动机和目标部门79图3.4.出于能源安全的产业政策以及日益增长的电力需求79图3.5.取决于学习速率的跨期权衡取舍81图3.6.关键部门特征决定了产业政策的长期效果81图3.7.欧盟电动汽车价格下跌的分解83图3.8.无产业政策和回岸生产政策会加快国内产业份额扩张，但各国国内生产受到的影响不同84图3.9.通过提供更廉价的清洁技术来减少化石燃料使用的政策选项带来了权衡取舍问题84图3.10.产业政策和目标行业的中期表现87图3.11.能源部门产业政策对下游的影响88图3.12.能源部门产业政策的部门影响和总体影响89图3.13.最优产业政策和统一产业政策的部门影响和总体影响89图3.1.1.中国：产业政策扶持91图3.2.1.国家扶持对受扶持企业和未受扶持企业的影响92图3.3.1.产业政策与治理改革93 《世界经济展望》提出的预测使用了若干假设。这些假设是：实际有效汇率保持在2025年8月1日至8月29日的平均水平上，参加欧洲汇率机制II（ERM II）的货币除外（对于这些货币，假设它们对欧元的名义汇率保持不变）；各国当局继续执行既定政策（部分经济体的财政和货币政策的具体假设见统计附录专栏A1）；石油的平均价格2025年为每桶68.92美元，2026年为每桶65.84美元；美国三个月期政府债券收益率2025年平均为4.3%，2026年为3.7%；欧元区三个月期政府债券收益率2025年平均为2.0%，2026年为2.1%；日本三个月期政府债券收益率2025年平均为0.4%，2026年为