铝周报

2024/1/21 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 02周度观点 欧美央行放鹰，我国12月房地产数据仍然不乐观，市场悲观情绪较强。基本面上，国内矿山进入季节性停产检修，国产矿供应始终偏紧，3月前难有可观恢复。几内亚燃油紧缺有所缓解，发货量受影响不大，但危机仍未解除，不确定性在于2月中旬以后的到港情况。北方重污染天气均已解除，部分氧化铝企业焙烧恢复，但重庆和山东个别氧化铝厂因突发供气不足和停电导致产能有所下降。矿石紧缺导致氧化铝短期内大面积复产难度较大，但氧化铝供应偏紧尚未对铝企的正常生产造成影响，国内电解铝运行产能稳定。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.1%至60.9%。周内光伏型材订单增加带动整体开工率逆势上行。春节临近，下游停产放假增多、需求减少，后续开工预计仍是走弱为主。库存方面，周内铝锭社会库存去化，铝棒社会库存累库。外盘铝价羸弱，国内库存低位仍是支撑但淡季季节性累库压力将至，关注短期宏观情绪的变化。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存44.1万吨，周度环比减少1.8万吨。上期所铝锭库存：铝库存9.67万吨，周度环比持平；铝仓单2.9万吨，周度环比减少0.23万吨。LME铝锭库存：周度环比减少0.34万吨至55.52万吨。Mysteel铝棒社会库存：周度环比增加0.1万吨至9.35万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力03合约参考运行区间18500-19100。 氧化铝：建议区间交易，主力03合约参考运行区间3200-3400。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 房地产数据不乐观，1月MLF利率未降05 ⚫房地产数据整体不乐观 1月17日，国家统计局数据显示，2023年全年国内生产总值1260582亿元，同比增长5.2%，前值5.2%。分季度看，一季度同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。12月份，社会消费品零售总额43550亿元，同比增长7.4%，增速较上个月回落；2023年全年，社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%。12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，超越前值6.6%，增速为2022年2月以来最高；2023年全年，规模以上工业增加值比上年增长4.6%，超预期4.5%。2023年全年，全国房地产开发投资降幅继续扩大，同比下降9.6%：房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%，其中，住宅施工面积589884万平方米，下降7.7%；房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%，其中，住宅新开工面积69286万平方米，下降20.9%；房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%，其中，住宅竣工面积72433万平方米，增长17.2%。2023年末，商品房待售面积67295万平方米，比上年增长19.0%。其中，住宅待售面积增长22.2%。2023年全年，中国城镇固定资产投资同比3%，前值2.9%。 ⚫1月MLF利率未降 1月15日周一，中国央行进行9950亿元一年期MLF操作，利率2.5%，持平前月。由于周二有7790亿元1年期MLF到期，1月份央行在MLF续做中净投放了2160亿元。此前，市场普遍预期1月将迎来“降准降息”，有机构预测MLF利率将下调15个基点。LPR利率一般由MLF利率与银行加点形成，由于本月MLF利率保持稳定，本月LPR预计将可能维持不变。 ⚫2023年经济预计增长5.2%，国务院新闻办表态要改善居民收入预期提高消费能力 1月16日，国务院总理李强：中国经济2023年预计增长5.2%。1月18日，国务院新闻办举行的解读宏观经济形势和政策新闻发布会。多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。要下大力气改善居民收入预期、提高消费能力、增强消费意愿；要拓展有效投资空间，持续优化投资环境，切实提高投资综合效益。 欧美央行官员齐放鹰，美国经济数据仍然强劲06 ⚫美联储官员放鹰，经济数据超预期强劲 1月16日，任内永久拥有FOMC会议投票权的美联储理事沃勒警告不可将高利率保持太久，但在明确通胀将持续下降以前，都不应急于降息。沃勒之前是鼓吹迅速加息然后保持高利率的领军人物，本周二的讲话暗示他的立场转变。但沃勒同时又给金融市场对美联储降息的预期泼冷水。只要劳动力市场和经济活动稳健，认为没有理由像过去的降息周期那样迅速采取行动。沃勒重申，支持今年合计降息三次，明显低于市场预期的六次。1月18日，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克：最糟糕的结果就是，FOMC降息之后，不得不重新加息。如果抗击高通胀的成果放缓，最好还是在更长时期内维持利率在更高水平。美国劳动力市场出现一定程度的放缓，现在看起来劳动力供需关系更加平衡。预计美联储要三季度才会开始降息。在面临全球不确定性之际，呼吁对降息问题保持谨慎。1月17日周三，美国人口普查局数据显示，美国12月份零售销售额环比增长0.6%，是前值0.3%的两倍，超出市场预期的0.4%，创三个月最大增幅。1月18日周四，截至1月13日当周美国初请失业金人数为18.7万，预期20.8万，前值修正为20.3万。 ⚫欧洲央行多位管委放鹰，欧洲央行12月会议纪要公布 1月15日，欧洲央行管委Nagel：现在谈论降息为时过早，对于2024年夏季开始考虑降息持开放态度。通胀仍然过高，市场有时过于乐观。欧洲央行管委Holzmann：一些早期工资数据显示涨幅相当高，根本不应该指望2024年降息，市场对降息的预期过于乐观。欧洲央行管委Herodotou：考虑降息为时过早。1月16日，欧洲央行管委Valimaki：仍然需要限制性货币政策，与其过早降息，不如多等一会儿。1月17日，欧洲央行行长拉加德表示：通胀还未回落到欧洲央行期望的水平，市场过于乐观无助于欧洲央行抗击通胀。欧洲央行管委Knot也指出，市场降息预期超前。1月18日，欧洲央行公布了12月货币政策会议纪要，部分官员担忧过早放松政策可能影响抗通胀努力，因此偏向将高利率再维持一段时间。高利率的很大一部分影响尚未显示出来，对经济活动的总体影响将在2024年初出现，而对通胀的大部分影响预计仍会在未来两年内显现。欧元区的宏观经济数据（不包括通胀）好于预期，缓解了人们对经济“硬着陆”的担忧。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 国内矿山整顿和生态环境修复会随着时间推移和加速推进有逐渐好转迹象，但至少在春节前的节点时间内形成相对增量供应非常有限，晋豫区域国产矿石供应相对缓解时间预计在春节与“两会”重叠期之后，也就是3月以后。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格630元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 几内亚供油危机有所缓解，但仍未彻底解决。对几内亚大部分矿企影响有限，其中博凯地区的几大矿企，如SMB、CBG、GAC等并未受到供油危机的影响，1月上旬正常出货。不过CBG停产检修还在继续，预计2月中旬左右恢复生产，后续发货量或下降。博法地区的矿企相对而言受到影响较大，中铝和顺达发货正常，其他矿企则在燃油供应缓解后开始恢复。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能7980万吨，环比减少5万吨，开工率77.2%。 截至上周五，氧化铝期货主力02合约下跌3.23%至3238元/吨。国产现货加权价格3369.3元/吨，较上周下跌19.9元/吨。 北方重污染天气均已解除，部分氧化铝企业焙烧恢复，但重庆和山东个别氧化铝厂因突发供气不足和停电导致产能有所下降。矿端供应不足，仍是限制氧化铝产量增长的重要因素，短期内大面积快速复产难度较大，预计春节假期前运行产能可能集中在8000-8300万吨之间，这与去年常态运行区间8400-8700万吨相比，阶段性供应仍偏紧。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4481.1万吨，环比持平；运行产能4203.8万吨，环比持平，开工率93.81%。 国内电解铝运行产能稳定，氧化铝供应偏紧尚未对铝企的正常生产造成影响。铝锭社会库存继续降低，主要是铝价处于相对低位，加工企业正式停工放假之前，市场脉冲式补充原料带动主流区域出库量回升造成。铝锭铝棒全面累库到来较预期有所延迟。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.1%至60.9%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比上升1.2%至53.5%。建筑型材方面，工地停产放假增多，建筑型材开工持续下滑，按需生产为主；工业型材方面，组件厂备货积极，光伏型材订单增加，带动工业型材开工率上行。企业表示春节可能实施轮班制生产。临近春节，后续订单和开工率下滑预期不改。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率持稳于73.4%。河南部分地区遭遇暴雪，仅对运输效率产生一定影响，开工依然稳定。大部分龙头企业的在手订单都足以支撑其在春节期间正常生产。春节临近，开工率将以稳中有降为主。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比持稳于64.4%。终端提货需求和节后交货压力仍存，线缆龙头企业生产平稳，有意提高产成品库存以备春节后交货，中小企业开工持续走弱，部分下游仍然正常提货生产。春节临近，开工率预计将以下滑为主。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率环比持稳于49%。合金企业大多位于电解铝厂周边，直接使用铝水生产，春节企业大部分企业选择正常生产。春节临近下游需求更加低迷，开工率预计稳中有降。 再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率环比下降0.2%至49.3%。废铝进口审查趋紧，进口量将减少，废铝供应仍然紧张。下游企业备库有限，ADC12价格连跌下压铸企业观望较强。随着下游及废铝贸易商陆续放假，再生铝厂开工率稳中下滑为主。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存44.1万吨，周度环比减少1.8万吨。 上期所铝锭库存：铝库存9.67万吨，周度环比持平；铝仓单2.9万吨，周度环比减少0.23万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有