铝周报

2024/1/29 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 02周度观点 欧央行议息会议后降息预期升温，美国PMI数据偏强而通胀偏弱，美国经济软着陆可能性上升，国内房地产方面政策频出也释放利好。基本面上，国内矿山进入季节性停产检修，国产矿供应始终偏紧，3月前难有可观恢复。几内亚的柴油供应压力缓解，部分矿企表示已经采购到柴油，正在推进恢复出货进程。前期博法地区部分矿企发货受影响较大，不确定性在于2月中旬以后的到港情况。北方采暖季重污染天气反复，频繁的重污染管控对实际产量的累计影响将扩大。氧化铝短期内大面积复产难度较大，但氧化铝供应偏紧尚未对铝企的正常生产造成影响，国内电解铝运行产能稳定。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降1.2%至59.7%。工地停产放假增多，建筑型材开工持续下滑；组件厂备货积极，部分光伏型材订单增加，但工业型材整体开工呈下行趋势；其他板块开工暂稳。春节临近，后续开工预计稳中有降为主。库存方面，周内铝锭社会库存仍在去化，铝棒社会库存率先明确累库趋势。周内内外宏观利好驱动，内外盘铝价止跌反弹，国内库存低位支撑但淡季季节性累库将至，铝价上下空间均有限，短期预计窄幅震荡运行。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存43.7万吨，周度环比减少0.4万吨。上期所铝锭库存：铝库存10.15万吨，周度环比增加0.48万吨；铝仓单2.49万吨，周度环比减少0.41万吨。LME铝锭库存：周度环比减少0.89万吨至54.63万吨。Mysteel铝棒社会库存：周度环比增加2.3万吨至11.65万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力03合约参考运行区间18800-19400。氧化铝：建议区间交易，主力03合约参考运行区间3200-3350。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 央行降准定向降息，房地产利好集中释放05 ⚫1月24日，央行降准、定向降息 中国人民银行宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。 ⚫1月24日，中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》 《通知》细化了商业银行经营性物业贷款业务管理口径、期限、额度、用途等要求，明确2024年底前，对规范经营、发展前景良好的房地产开发企业，全国性商业银行在风险可控、商业可持续基础上，除发放经营性物业贷款用于与物业本身相关的经营性资金需求、置换建设购置物业形成的贷款和股东借款等外，还可发放经营性物业贷款用于偿还房地产开发企业及其集团控股公司存量房地产领域的相关贷款和公开市场债券。下一步将指导商业银行抓紧落实《通知》要求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。 ⚫1月25日，国家金融监管总局副局长表示，房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重要影响，金融业必须大力支持1月25日，国家金融监管总局副局长表示，房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重要影响，金融业必须大力支持。1月26日，金融监管总局召开会议，部署推动落实城市房地产融资协调机制相关工作。金融机构要高度重视，加强组织领导，建立内部机制，明确工作规则。对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求。对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目，不盲目抽贷、断贷、压贷，通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式予以支持。 ⚫1月26日上午，住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会 加快推动城市房地产融资协调机制落地见效，支持房地产项目开发建设，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。地级及以上城市人民政府要切实发挥牵头协调作用，把这一重要机制迅速建立和运转起来，及时研判本地房地产市场形势和房地产融资需求，强化统筹谋划，细化政策措施，搭建政银企沟通平台，推动房地产企业和金融机构精准对接，协调解决好房地产融资中存在的困难和问题。 美需求超预期但通胀低于预期，欧央行维持原利率06 ⚫美国Markit制造业和服务业PMI双双超预期，核心PCE通胀低于预期 1月24日，美国1月Markit制造业PMI初值50.3，创2022年10月份以来新高，预期47.6，12月前值为47.9。美国1月Markit服务业PMI初值52.9，创七个月新高，高于预期的51.5，12月前值为51.4。美国1月Markit综合PMI初值52.3，高于预期的51，12月前值为50.9。1月25日，美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，增幅是上季度4.9%放缓，但远超出市场预期的2%。2023年全年美国经济以2.5%的年化速度增长，超出年初华尔街的预期，2022年为1.9%。同时发布的季度通胀数据方面，个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.8%，较前值3.1%有所放缓，但超过预期的2.5%；不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长2%，与前值和预期值一致。第四季度数据好于预期，缓解了市场对衰退的担忧。1月26日，美联储最钟爱的通胀指标12月核心PCE物价指数同比增长2.9%，低于预期值3%及前值3.2%。12月核心PCE物价指数环比增长0.2%，预期增长0.2%，前值为增长0.1%。美国12月PCE物价指数同比增长2.6%，与预期及前值一致。12月PCE物价指数环比增长0.2%，与预期一致，前值为环比下降0.1%。美联储还密切关注不包括住房和能源在内的服务业通胀，这类通胀往往更具粘性。12月数据显示，这部分通胀较上年同期放缓至3.3%，为2021年初以来的最低水平。 ⚫欧元区制造业PMI超预期但服务业PMI不及预期，欧央行议息会议维持利率不变 1月24日，1月欧元区制造业PMI初值为46.6，较前值44.4回升，超出预期的44.7，为九个月新高，但仍处于荣枯线之下，这已经是欧元区制造业PMI连续第19个月处于收缩区间。服务业PMI指数从12月份的48.8降至48.4，不及分析师预期的49。综合PMI则较上月小幅回升，从47.6升至47.9，不及预期的48。产出价格指数从53.8升至54.2，为去年5月以来最大涨幅，表明通胀正在逐步回升。1月25日，欧洲央行公布2024年首次利率决议，如期维持三大主要利率不变。政策声明重申对抗通胀的承诺，且未暗示政策制定者开始考虑放松政策。行长拉加德称，管委会共识现在讨论降息还是太早了，但坚持自己1月份稍早在达沃斯的表态，即可能会在夏季降息一次。物价方面继续取得进展，提到基础通胀呈现出下行趋势。欧元区经济可能在四季度停滞不前，因而勉强避免了出现一场技术性衰退。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 地方政府在积极的推动三门峡已经完成复垦的矿山积极复产。国产矿在春节前的增量供应非常有限，晋豫区域国产矿石供应相对缓解时间预计在春节与两会后即3月以后。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格630元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 几内亚的柴油供应压力缓解，部分矿企表示已经采购到柴油，正在推进恢复出货进程。有矿企受到柴油短缺而暂停发货，有增加出口计划的矿企也只能推迟计划，新项目的建设也被延迟。这些能够正常发货的矿企供应的方向主要是国内矿石库存相对充足、长单充足的氧化铝厂，矿石供应不足、需要散货补充的工厂则可能继续受到影响。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能7980万吨，环比持平，开工率77.2%。 截至上周五，氧化铝期货主力03合约下跌0.22%至3238元/吨。国产现货加权价格3384元/吨，较上周上涨14.7元/吨。 北方重污染天气反复，采暖季这种常态化频繁的重污染管控，一次不影响全月产量，一旦频繁或者周期延长实际产量影响就将扩大。氧化铝企业的增产要面对缺矿、物流不畅、重污染天气管控、春节放假、单体规模小、产业链单一、矿石多元导致碳、硫、有机物过高、产品质量波动大等制约因素。短期内大面积快速复产难度较大，阶段性供应仍偏紧。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4481.1万吨，环比持平；运行产能4203.8万吨，环比持平，开工率93.81%。 国内电解铝运行产能稳定，氧化铝供应偏紧尚未对铝企的正常生产造成影响。铝锭社会库存继续降低，铝棒率先进入累库，铝锭铝棒全面累库到来较预期有所延迟。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降1.2%至59.7%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比下降5.7%至47.8%。建筑型材方面，工地停产放假增多，建筑型材开工持续下滑；工业型材方面，整体呈现逐步减产的趋势，但组件厂备货积极，部分光伏型材订单增加，光伏型材开工率相对稳定。临近春节，后续订单和开工率下滑预期不改。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率持稳于73.4%。多家中小型企业已经停产放假或发布放假计划，龙头企业则鲜有放假者。随着物流逐渐收紧，企业出货量下降、成品库存走高，但并未影响生产节奏。春节临近，开工率将以稳中有降为主。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比持稳于64.4%。特高压订单交付需求较多，终端提货需求和节后交货压力仍存，线缆龙头企业生产平稳，有意提高产成品库存以备春节后交货，中小企业开工持续走弱。春节临近，开工率预计将以下滑为主。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率环比持稳于49%。原生铝合金企业开工稳定，而下游客户逐步停产放假，节前备货需求不多，成品库存有所抬升。春节临近，少数原生铝合金企业表示春节期间可能停产放假，开工率预计稳中有降。 再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率环比下降1.2%至48.1%。下游压铸厂原材料备库基本完成，需求疲软，整体备库量不高。随着下游停产放假，部分中小型再生铝企业陆续停炉，大厂放假时间多集中于2月初，开工率稳中下滑为主。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存43.7万吨，周度环比减少0.4万吨。 上期所铝锭库存：铝库存10.15万吨，周度环比增加0.48万吨；铝仓单2.49万吨，周度环比减少0.41万吨。 LME铝锭库存：周度环比减少0.89万吨至54.63万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措