商品策略周度跟踪
一、市场动态概述
本周市场在生产和消费端表现出一定的稳定态势，主要指标维持在历史平均水平。两会公布的GDP目标为5%，显示宏观经济政策趋向保守。商品价格整体呈现下跌趋势，软商品则表现出上涨态势。
生产端：
- 发电耗煤量略有下降，但仍处于历年高位。
- 水泥价格显著回升。
- 轮胎开工率保持高位稳定。
- 铁路货运量稳定在高位水平。
- 螺纹钢表观需求持续改善，与去年相比大幅增长，接近2019年水平。
- 铜消费回暖，下游订单增加。
- 纯碱开工率维持高位，但下游利润较低，订单有轻微改善。
需求端：
- 纺织、塑料类商品价格平稳。
- 纺织企业利润良好，订单预计延续至3月底，内销表现稳定，外销需求可能在下半年释放。
- 二手房成交活跃，杭州、南京、东莞等地区的成交达到2019年平均水平。
- 新房销售略有放缓，农历口径下的销售情况大致与2019年相当。
- PVC下游大型企业开工率恢复至50%，小企业表现较差，多数面临订单不足的压力。
- 玻璃深加工订单修复，采购多为按需进行。
二、重点数据跟踪
- 铁路货运量：保持高位稳定。
- 水泥价格指数：上升至近年高位。
- 轮胎生产开工率：维持高位。
- 六大发电集团日均耗煤量：略有回落，但仍处于历史高位。
- 柯桥纺织价格指数：总体稳定。
- PVC下游企业开工率：大型企业恢复至50%，小企业表现较差。
- 新房销售面积：农历口径下与2019年相当。
- 二手房成交规模：部分城市达到2019年水平。
- 玻璃深加工订单：修复一般，采购按需进行。
三、商品策略跟踪
玻璃：策略建议关注09合约多头投资机会。核心逻辑包括保交楼政策的深化、竣工端预期的增强、二手房和新房成交的改善以及房企资金压力的缓解。交割地区的价格安全边际较高，深加工原片库存整体不高，需求好转可能引发阶段性补库。边际变化显示终端项目启动增多，订单略有修复，中下游按需补货意愿较弱，但深加工订单修复趋势可持续。供应端待投产能较多，成为价格的主要压制因素。策略上认为消费回暖信号增多，多数厂家亏损背景下，可考虑轻仓试多。
生猪：策略建议关注生猪07合约的多头投资机会。核心逻辑在于2023年生猪供应缓慢增加，需求逐步筑底回升，一季度存栏量同比偏少，需求处于淡季，价格涨幅有限；二季度需求提升，尽管存栏量增加但仍处于低位，预计价格将有明显上涨空间。价格在上涨后出现回调，短期内现货价格预计将窄幅震荡。
纯碱：策略建议关注纯碱09合约向上修复基差的机会。核心逻辑基于对比2022年的高利润情景，预计今年夏季检修期间的开工率将明显下滑，远兴能源的产能在5月至9月的投产对冲了新产能的产量影响，8月后可能出现明显的库存积累。3月交割库库存轮动可能导致碱厂有一定库存积累，这为入场提供了较好的时机。
风险提示
- 玻璃：玻璃行业出清不顺利，地产消费修复效果不明显。
- 生猪：需求恢复可能不及预期，二次育肥对市场节奏产生扰动。
- 纯碱：远兴能源可能提前投产，导致出口大幅下降的风险。
结论
本周市场在保守的GDP目标预期下，显示出宏观经济政策的调整，商品价格波动主要受生产与消费两端的影响。重点关注的行业和商品在策略上各有侧重，需综合考虑市场动态、关键数据和风险提示，以做出合理的投资决策。
