商品策略周度跟踪

2024-1-29 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号：F3030975交易咨询编号：Z0014278赵丹琪执业编号：F3039881交易咨询编号：Z0014940 目录 策略回顾 01 一周市场动态 02 棉花策略跟踪 03 玉米淀粉策略跟踪 04 01 策略回顾 棉花空头策略01 CF 2405 Ø本周期CF 2405小幅上涨。 Ø纺企的低成品库存及潜在的逢低采购棉花原料需求继续对棉价形成较强支撑，不过临近春节下游坯布、棉纱走货走缓，内地纺企当前即期利润仍不佳，春节后实际终端消费仍待验证，且棉价继续上行也面临套保压力，棉价继续上行缺乏较强驱动。 Ø策略维持。 玉米淀粉多头策略02 Ø本周期CS 2405震荡上涨运行。Ø淀粉供需双旺，现货坚挺、库存低位，玉米价格企稳，玉米淀粉盘面贴水较大、有上行动力。Ø策略维持。 02 一周市场动态 市场综述01 Ø本周期生产平稳，部分消费指标好转。央行宣布降准50BP，国家金融监督管理总局表示将进一步优化个人住房贷款政策、金融业要大力支持房地产业，房地产政策有所优化。 Ø生产端：发电耗煤平稳，同比高于去年。铁路货运量小幅下滑，水平适中。水泥出货率季节性下降，价格略涨。螺纹表需季节性下滑，钢厂盈利比例持平。铝下游开工季节性下滑，工地停工放假增多，而光伏型材开工率稳定。轮胎开工率小幅上涨。 Ø需求端：棉纺类商品价格小幅上涨，塑料类稳定。商品房新房成交同比低位，二手房成交量上涨、挂牌价下跌。PVC下游产成品库存高位、开工率低位运行，出口接单较差。浮法玻璃终端需求下滑，华中、华南、华东部分厂家保价促销。 Ø本周期商品涨多跌少，玻璃、纯碱、原油、甲醇涨幅相对较高。分析师对多数农产品持看空观点，对建材类整体中性，对部分化工类看多。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪02 农产品价格变化03 Ø本周期生猪价格由低位上涨。 Ø横向比较菜油价格处于历史低位水平，白糖价格处于历史高位水平。 工业品结构变化03 Ø本周期工业品月差结构变化不大。Ø玻璃仓单大幅减少。Ø横向比较，铁矿、尿素back结构较深，PVC contango结构较深。 分析师观点04 03 棉花策略跟踪 01棉花策略跟踪 Ø策略建议：05合约逢高沽空。 Ø核心逻辑：全球棉花消费继续下调，期末库存历史性高位。国内消费经过2023年的报复性反弹，2024年将面临很大的压力。欧美消费也面临回落。全球棉花产量或有恢复。全球供需平衡表依然不健康。 Ø边际变化：上周市场继续小幅上涨，但受到16000的压力。国内进口棉走货维持刚需采购，郑棉和美棉期货本周均上涨至近期高点，下游采购意愿减弱，维持刚需采购为主，走货速度放缓。现货销售基差坚挺，整体基本持稳；截止周五2023/24新疆机采3129/29B/杂3.5内主流可成交基差在CF05+700~850疆内库，少量低于该价，兵团优质皮棉价格相对较高，同品质一口价报价多在16600及以上公定，疆内库，一口价报价较上周上涨。纺企的低成品库存及潜在的逢低采购棉花原料需求继续对棉价形成较强支撑，不过临近春节下游坯布、棉纱走货走缓，内地纺企当前即期利润仍不佳，春节后实际终端消费仍待验证，且棉价继续上行也面临套保压力，棉价继续上行缺乏较强驱动。 Ø风险提示：棉花政策变化，消费明显改观。 02 棉花行业动态与关键数据02 04 玉米淀粉策略跟踪 玉米淀粉多头策略跟踪01 Ø策略建议：关注玉米淀粉期货05做多机会。 Ø核心逻辑：1月11日中储粮集团表示将增加2023年产国产玉米收储规模，有效提振市场情绪，在玉米各个环节库存偏低的情况下，玉米价格企稳反弹预期强。受液体糖下游消费明显好转的影响，淀粉糖开机率增长明显，带动玉米淀粉需求好转，在玉米淀粉开机率维持高位的情况下，淀粉的库存仍然维持低位，近期在玉米价格企稳的情况下，玉米淀粉价格也易涨难跌。前期玉米期货价格走低带动玉米淀粉价格持续走弱，导致目前玉米淀粉期货价格贴水较多，期货价格有上行动力。 Ø边际变化：本周淀粉供需双旺，现货坚挺，1月26日山东邹平玉米淀粉报3180元/吨，较上周五持平，锦州港玉米先跌后涨报2330元/吨，较上周五下跌20元/吨，本周玉米淀粉企业周度开机率为74.11%，较上周升高1.25%，本周全国玉米淀粉产量为37.49万吨，较上周产量升高0.63万吨，库存存总量66.1万吨，较上周下降1.31万吨，年同比降幅28.35%。本周液体糖表现持续亮眼，F55果葡糖浆开机率在76.12%，环比增2.09%。箱板纸、瓦楞纸开机率小幅走弱。山东玉米淀粉对冲副产品利润为87元/吨，较上周升高51元/吨，淀粉利润好转。当前玉米淀粉5月合约贴水现货243元/吨，较上周五减少3元/吨。 Ø风险提示：玉米价格持续走弱，淀粉下游消费不及预期。 玉米淀粉行业动态与关键数据02 玉米淀粉行业动态与关键数据03 联系我们 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel / 027-65777110 长江成长资本投资有限公司 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137