商品策略周度跟踪

2023-12-11 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号：F3030975交易咨询编号：Z0014278赵丹琪执业编号：F3039881交易咨询编号：Z0014940 目录 策略回顾 01 一周市场动态 02 碳酸锂策略跟踪 03 04鸡蛋策略跟踪 01 策略回顾 碳酸锂空头策略01 Ø本周期LC 2401大幅波动，以周五收盘价格计录得小幅下跌。Ø临近交割基差收敛，叠加空头集中离场，01合约周内连续涨停。Ø行业过剩较为确定，且矿端成本仍有下行空间，长周期依然看空。Ø建议移仓07合约，保持看空思路。 鸡蛋正套策略02 Ø本周期JD2401-2403价差下跌。Ø受猪肉和蔬菜价格快速下跌的影响，鸡蛋现货价格下跌拖累01。Ø周末现货价格止跌企稳，本周内大面积降温，预计价格难再下跌。 02 一周市场动态 市场综述01 Ø本周期国内生产平稳，消费小幅走弱。中共中央政治局指出“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”、“积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，显示明年的经济增速目标或不低、财政和货币政策还将有一定发力，后续继续关注中央经济工作会议。 Ø生产端：发电耗煤季节性小幅上升，同比略高于去年。铁路货运量高位盘整。水泥出货略降，价格小涨。螺纹表需环比上升，全国钢材成交量低位。铝建筑型材开工率下滑，部分建筑型材企业对欠款订单停供，光伏订单下滑，汽车型材持稳。轮胎开工率小幅下滑。 Ø需求端：塑料、棉纺类商品价格环比下滑。商品房新房成交小幅下滑、同比低位，二手房挂牌量小增、挂牌价下跌。PVC下游开工率下滑，出口接单较差。浮法玻璃北方需求减弱、深加工订单下滑，期现套利带动库存去化。 Ø本周期商品涨跌互现，纸浆、沪锡、纯碱涨幅明显，油品、焦煤跌幅明显。分析师对多数有色、化工品种观点偏空，对豆粕、鸡蛋、铜观点偏多，对黑色建材观点中性。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪02 农产品价格变化03 Ø本周期鸡蛋、生猪、纸浆跌幅明显，菜粕上涨。 Ø横向比较生猪价格处于历史低位水平，白糖价格处于历史高位水平。 工业品结构变化03 Ø本周期纯碱back斜率下降，玻璃contango斜率加深。Ø玻璃仓单大幅增加。Ø横向比较，纯碱、铁矿back结构较深，玻璃、20号胶contango结构较深。 03 碳酸锂策略跟踪 碳酸锂行业动态与关键数据01 Ø策略建议：看空2407合约。 Ø核心逻辑：锂矿及锂盐企业产能增加较多，海外矿石投产较多，供给过剩确定性较强。部分锂盐冶炼厂与矿山的长协定价机制改为到港月下个月的锂矿网价来计算成本，新的定价模式让矿价与碳酸锂的价格趋势更同步，中期矿端可能加速下跌，成本支撑减弱。中游动力电池环节仍处于去库阶段，下游排产延续弱势，电池厂议价权更高，冶炼厂库存向下游转移不畅。澳洲矿山调整定价机制后，锂精矿和碳酸锂进口对供应形成补充，中期过剩局面较为确定。供需失衡或将继续扩大。 Ø边际变化：上周周度碳酸锂产量环比减少423吨至7996吨。青海盐湖端由于季节性因素导致有下滑预期，澳洲矿山定价机制调整后，冶炼厂多保持稳定生产。10月锂精矿进口46万吨，环比-7%同比+116%。进口锂辉石精矿CIF价周度环比延续偏弱趋势，自有矿石及盐湖企业利润有支撑，部分外采矿石企业出现成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力较大。12月下游排产情况未超预期。10月动力和储能电池合计产量为77.3GWh,环比-0.1%，同比+23.2%。动力电池装车量39.2GWh，同比+28.3%，环比+7.6%。9月动力和储能电池合计出口14.5GWh，其中动力电池出口销量11.5GWh，占比78.9%，储能电池出口销量3.1GWh。10月新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，环比分别+12.5%、+5.7%，同比分别+29.2%、+33.5%。政策端新能源车购置税的延期也有望进一步促进中国新能源车市场销量的快速增长。本周碳酸锂库存+720至31130吨，处于中等水平；氢氧化锂小幅累库，总体偏高。 Ø风险提示：持续关注上游复产规模和下游旺季需求改善幅度。 碳酸锂行业动态与关键数据02 碳酸锂行业动态与关键数据02 碳酸锂行业动态与关键数据02 04 鸡蛋策略跟踪 鸡蛋多近空远策略跟踪01 Ø策略建议：关注鸡蛋多01空03套利机会。 Ø核心逻辑：今年蛋鸡养殖均处于盈利状态，从今年1-10月份补栏的情况来看，可以推断出今年下半年至明年3月的在产蛋鸡存栏量将会持续上涨，而这对于后续的价格将形成持续的利空。一般情况下，春节前是消费旺季，节后是消费淡季，现货价格是节前强于节后。对近13年的鸡蛋大宗价的月度均值进行分析，可以看到1月份明显高于3月的月均值，并且春节过的越晚，1月与3月的月均价差越大，当前鸡蛋期货1月与3月的价差在497元/500千克，随着春节节前备货的来临，鸡蛋现货价格在12月份并不会太悲观，对1月合约将形成支撑，1-3的价差有望进一步拉大。 Ø边际变化：受猪肉和蔬菜价格快速下跌的影响，本周鸡蛋现货价格快速回落，12月8日山东德州报4.25元/斤，较上周五下跌0.3元/斤，11月29日蛋鸡养殖预期利润为47.55元/羽，环比上7.23元/羽，同比处于历史中间水平，进入12月之后，养殖利润将跟随现货回落。蛋鸡养殖利润高位，鸡苗价格继续增加，12月8日主产区蛋鸡苗价格报2.95元/羽，较上一周降0.05元/羽，主产区淘汰鸡价格为5.87元/斤，环比持平。双休期间价格止跌企稳，国内大面积降温，预计下周价格难在下跌。 Ø风险提示：当前消费持续低迷。 鸡蛋行业动态与关键数据02 联系我们 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel / 027-65777110 长江成长资本投资有限公司 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137