商品策略周度跟踪

2023-10-23 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号：F3030975交易咨询编号：Z0014278赵丹琪执业编号：F3039881交易咨询编号：Z0014940 目录 策略回顾 04 01 一周市场动态 工业硅策略跟踪 05 02 03 01 策略回顾 鸡蛋空头策略01 JD2401 Ø本周期01合约震荡走低。Ø现货价格累计下行较大，近期略有企稳。淘汰鸡价格转为下跌。Ø继续下行空间或有限，空头减仓。 纯碱反套策略02 Ø本周期纯碱01-07反套震荡走低。 Ø库存大幅累积，现货快速下跌，基差走弱。后期产量还有增长，且盘面仅小幅亏损，曲线预计继续走平。 Ø策略建议继续持有。 苹果多头策略03 Ø本周期05合约震荡下行。Ø山东苹果大量上市后，质量问题表现并不突出，通货价格驱弱，消费低于预期。Ø前期利多因素未兑现，策略建议离场。 工业硅反套策略04 Ø本周期SI2311-2312价差震荡运行。 Ø11月仓单注销，因微量元素问题仓单销售成本较高，预计将贴水交割。12合约套利窗口仍打开，因此仓单注销对现货的冲击将被削弱。远期受需求扩张、成本抬升影响价格走势预计相对偏强。策略建议继续持有。 02 一周市场动态 市场综述01 Ø本周期主要的建材商品订单有所走弱，金九银十消费表现不温不火，淡季压力逐步显现。国内GDP、工业增加值、社会消费品零售等数据均好于预期，经济延续复苏态势，但强度不显。 Ø生产端：发电耗煤小幅回落，同比与去年持平。铁路货运量高位回落。水泥出货小增，价格略有抬升。螺纹表需上行，同比偏低。铝消费旺季不旺，淡季压力初显；光伏和汽车型材订单减弱，建筑型材订单连续下滑。轮胎开工率高位运行。 Ø需求端：塑料类商品价格下降，棉纺类平稳。商品房新房成交同比低位，二手房挂牌量增长明显、价格下跌加速。PVC内需一般、出口接单好转。浮法玻璃缓步去库，深加工订单小幅上升。 Ø本周期商品跌多涨少，油品、尿素、贵金属涨幅明显。分析师对黑色系品种较为悲观，对有色观点分化，对油脂类观点由偏多转为中性。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪02 农产品价格变化03 Ø本周期多数农产品价格下跌，豆粕价格上涨。 Ø横向比较白糖、豆粕价格处于历史较高水平。 工业品结构变化03 Ø本周期玻璃、纯碱back结构平坦化，螺纹、乙二醇contango结构加深。 Ø玻璃、PTA仓单大幅增加，螺纹仓单减少。 Ø横向比较，纯碱、玻璃、尿素、铁矿back结构较深。 03 鸡蛋策略跟踪 鸡蛋做空策略跟踪01 Ø策略建议：鸡蛋现货已经高位回落1.25元/斤，短期继续下跌空间有限，鸡蛋01空单短期减仓。 Ø核心逻辑：鸡蛋现货价格今年一季度超预期上涨，而玉米价格在二季度持续回落，蛋鸡养殖成本下移，上半年鸡苗补栏高于去年同期，今年三季度价格依然超预期上涨，带动补栏积极性增加，使得四季度在产蛋鸡存栏量将持续增加。新年度玉米供需趋于宽松带动下半年蛋鸡养殖成本下移，当前的高价又将提振秋季补栏，推动蛋鸡产能进一步扩张，持续累积后会对明年上半年的蛋鸡形成较大利空，短期季节性下跌是沽空的较好时机。 Ø边际变化：本周鸡蛋现货价格先跌后稳，10月20日山东德州报4.25元/斤，较上周五下跌0.2元/斤，10月11日蛋鸡养殖预期利润为46.34元/羽，环比下降21.94元/羽，同比处于历史中间水平。蛋鸡养殖利润高位回落，鸡苗价格继续增加，但淘汰鸡价格开始下跌，10月20日主产区蛋鸡苗价格报3.5元/羽，较上一周增0.08元/羽，主产区淘汰鸡价格为6.16元/斤，环比减少0.1元/斤。近期现货回落幅度较大，短期下方空间不大。 Ø风险提示：当前消费好于预期，高温天气持续。 鸡蛋行业动态与关键数据02 04 纯碱策略跟踪 01纯碱策略跟踪 Ø策略建议：空01、多07/09反套。 Ø核心逻辑：供给增量兑现，库存拐点已出。国内现货价格高于海外，9、10月净进口预计大幅增加，加速库存累积。Back结构下，中下游保持低库存策略，碱厂库存压力大。当前01合约盘面利润虽小幅亏损，依历史经验仍有下跌空间。预计四季度现货价格快速下跌，明年5月开始有检修预期，01对05及更晚合约价差将下行至负值。 Ø边际变化：上周碱厂库存+6.26至37.73万吨，交割库库存增1.29至1.95万吨。在产产能开工率继续提高至96.81%，本周淮南德邦预计复产，月底远兴一期3线预计量产，供给还有提升空间。浮法、光伏玻璃产能大体持平，周重碱理论消耗36万吨；浮法库存缓慢下降，光伏库存小增。轻碱走货相对疲弱，玻璃厂略有补库带动重碱走货上升，理论纯碱周消费63万吨左右。碱厂订单下降至7+天，签单不佳。现货价格快速回落，华中轻碱出厂2400元/吨，重碱送到2700元/吨，周一听闻再度下调。轻碱快速累库，重碱相对较慢，前低至今累计累库分别20.09、5.17万吨。9月进口15.97万吨、出口5.61万吨，净进口大增21.15万吨，预计10月水平也较高。整体现货如期快速下行，远期曲线近端快速下降。 Ø风险提示：供给意外中断。 纯碱行业动态与关键数据02 纯碱行业动态与关键数据02 05 工业硅反套策略 01工业硅策略跟踪 Ø策略建议：空SI 2311多SI 2312反套。 Ø核心逻辑：受11月仓单强制注销影响，前期参与期现套利的大量仓单预计难以重新注册，预计将在11合约交割后流入现货市场。存量仓单19万吨，逾行业半个月产量，量较大；仓单品质对微量元素无要求，存在不匹配下游需求的可能；预计仓单注销对现货供给冲击较大，且品质差异打压多头接货意愿，11合约预计贴水交割。多晶硅产能扩张、去库、价格上涨，需求端维持扩张；枯水期电价上涨推高成本；远月支撑相对更高。 Ø边际变化：工业硅产量继续增长，周产升至9.08万吨；新疆大厂开工小幅提升，云南、四川运行产能稳定。多晶硅产量保持增长，周产3.22万吨；下游需求走弱，采购谨慎。有机硅产量略增，周产3.92万吨，仍旧亏损运行。多家单体厂减产降负运行，部分已开始停车检修，开工率有所下降。再生铝合金开工率持平至50.5%，原生铝合金开工率环比持稳于51.6%。铝合金板块订单不佳，市场观望情绪加重。库存方面，交易所仓单小幅减少；厂库环比减少500至5.92万吨；三大港口库存下降至7.1万吨；SMM三地社会库存总计34.8万吨，较上周环比增加0.6万吨。现货价格陆续下行，421型号在12合约上仍有套利空间。 工业硅产业关键数据02 工业硅产业关键数据02 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137