商品策略周度跟踪报告
一、一周市场动态
-
生产端：发电耗煤量持续走高，与去年同期大致相同。中电联预测，预计今年全社会用电量同比增长6%。水泥价格稳定，小幅回升。轮胎开工率显著提升，同比增加超15%。铁路货运量上升至接近去年四月以来的高点。施工企业开复工率同比增长5.7%，达到86.1%。螺纹钢表需增加，库存单周下滑，符合季节性规律。
-
需求端：纺织品价格环比上涨，塑料类价格继续下跌。二手房成交量继续增长，特别是杭州、南京、东莞等东南地区，一周内二手房成交量同比上升超过50%。新房销售改善明显，二线城市表现尤为突出。跨区人员流动规模波动，但仍保持较高水平。
二、玻璃策略跟踪
- 策略建议：关注空05、09合约多头投资机会。
- 核心逻辑：
- 保交楼政策持续加强，竣工端预期增强；
- 年初二手房、新房成交回暖，有利于房企资金压力缓解；
- 交割地区的现货价格在1400-1500元/吨，现金成本安全边际较高；
- 深加工原片库存整体不高，需求好转可能引发阶段性补库。
- 边际变化：本周玻璃厂库存累积速度放缓，原片成交转好。华中、沙河地区原片成交一般，价格延续下调趋势。深加工订单分化，大厂订单较好，中小厂新增订单相对有限，总体优于去年同期。随着房地产销售端信号的逐渐明确，关注深加工需求好转后的可能补库行动。
- 策略调整：鉴于地产销售的积极信号及目标点位的达成，已结束空05多09策略推荐。
三、生猪策略跟踪
- 策略建议：关注生猪07、09合约多头投资机会。
- 核心逻辑：2023年生猪供应温和增长，需求逐步恢复。一季度存栏量同比偏低，需求淡季，价格涨幅有限；二季度需求回升，尽管存栏增加但仍处于低位，预计价格将有显著上涨空间。当前出栏均重上升，价格也表现出强劲反弹。
- 边际变化：截至2月24日，河南开封生猪价格为15.7元/公斤，较上周上涨0.95元/公斤，同比上涨3.4元/公斤；猪粮比提高至5.44，超过一级预警线；全国15公斤外三元仔猪价格为39.55元/公斤，环比上涨2.48元/公斤，同比上涨11.69元/公斤；出栏均重增加0.55千克；养殖利润自繁自养为-234.67元/头，环比增加101.63元/头，外购仔猪为-298.06元/头，环比增加93.4元/头。
四、纯碱策略跟踪
- 策略建议：关注纯碱09合约向上修复基差的机会。
- 核心逻辑：相比2022年，高利润环境下，碱厂夏季检修时间虽延迟，但检修损失产量并未显著减少。预计今年检修季将看到明显的开工下滑。远兴能源产能在5-9月投产，检修损失产量能够抵消新产能产量，预计8月后才可能出现明显库存积累。当前09合约定价偏低，预计3月交割库库存流出将带来碱厂阶段性的库存积累，提供较高的入场点位。
- 边际变化：本周上下游博弈持续，碱厂库存微幅波动。交割库库存基本持平，02、03合约与现货价格差距不大，套利商出货预计较少。浮法玻璃点火复产，浮法、光伏对纯碱的总需求继续增长。本周浮法库存增加放缓，光伏库存略有减少，订单均有所好转。轻碱主要下游终端消费启动缓慢，盈利不佳。出口订单减少，但总量预计仍保持高位。终端消费显示出好转迹象，纯碱中期的主要利空因素在于交割库库存的轮换。
结论
本周商品市场呈现多维度的积极信号，生产端活动活跃，消费复苏迹象明显。然而，商品需求端的改善幅度相对有限，价格表现平稳。重点关注地产销售的持续改善、深加工行业的库存变动以及关键商品的供需关系变化。同时，关注两会期间政策导向对市场的影响。
