商品策略周度跟踪

2023-09-11 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号：F3030975投资咨询号：Z0014278赵丹琪执业编号：F3039881投资咨询号：Z0014940 目录 策略回顾 01 一周市场动态 02 鸡蛋策略跟踪 03 纯碱策略跟踪 04 01 策略回顾 鸡蛋空头策略01 ➢8月末以来鸡蛋01合约整体步入横盘运行。 ➢产能扩张、饲料成本下滑的周期性因素未改，现货季节性转弱后供给过剩将开始体现、价格步入下行周期。➢保持空头推荐。 纯碱正套策略02 ➢纯碱10-01正套运行良好，推荐以来扩大逾200点。 ➢纯碱11-01正套运行一般，呈现区间震荡。主因市场对10月之后供需悲观，导致10-11价差扩大。 ➢基于最新的供需推演，10-01正套仍可继续持有，11-01不再推荐。 02 一周市场动态 市场综述01 ➢本周期内部分生产指标有所回落，传统的“金九银十”暂未在需求上得到印证。“认房不认贷”释放部分隐性需求，存量房贷利率下调释放潜在消费能力。政策调控渐深，关注需求修复情况。 ➢生产端：发电耗煤季节性回落。铁路货运量小幅回落。水泥开工上行、走货平稳、价格回落。螺纹表需小幅回暖，全国钢材成交略降。铝建筑型材开工明显下滑，光伏型材有一定减产，整体旺季需求平淡。轮胎开工率高位运行。 ➢需求端：塑料类商品价格上升，棉纺类小升。商品房新房成交同比低位，二手房成交进一步下滑。PVC出口接单转差，内需旺季起色有限。浮法玻璃产销走弱，深加工订单小幅下降。 ➢本周期商品跌多涨少，纯碱、玻璃、尿素、油粕跌幅明显，原油涨幅明显。分析师对黑色建材类商品偏乐观，对多数有色品种偏悲观，对贵金属偏悲观。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪02 农产品价格变化03 ➢本周期棕榈油、菜油价格大幅下跌。 ➢横向比较纸浆价格处于历史偏低水平，豆菜粕、白糖、鸡蛋、玉米、棉花处于历史偏高价格。 工业品结构变化03 ➢本周期纯碱back结构显著加深，近月合约出现大幅上涨。尿素、20号胶back斜率小幅上升。 ➢玻璃仓单大幅增加，乙二醇仓单减少。➢横向比较，纯碱、玻璃、尿素、铁矿back结构较深，纸浆contango结构较深。 03 鸡蛋策略跟踪 鸡蛋做空策略跟踪01 ➢策略建议：关注鸡蛋01做空机会。 ➢核心逻辑：鸡蛋现货价格今年一季度超预期上涨，而玉米价格在二季度持续回落，蛋鸡养殖成本下移，上半年鸡苗补栏高于去年同期，使得下半年在产蛋鸡存栏量将持续增加。当前鸡蛋现货受高温、消费恢复的影响持续上涨34%，但是进入9月后，随着温度下降、备货结束，鸡蛋将迎来季节性回落。新年度玉米供需趋于宽松带动下半年蛋鸡养殖成本下移，当前的高价又将提振秋季补栏，推动蛋鸡产能进一步扩张，持续累积后会对明年上半年的蛋鸡形成较大利空，短期季节性反弹是沽空的较好时机。 ➢边际变化：本周鸡蛋现货价格先涨后落，9月8日山东德州报5.4元/斤，较上周五涨0.25元/斤，8月30日蛋鸡养殖预期利润为57.79元/羽，环比下降1.54元/羽，同比处于历史偏高水平。蛋鸡养殖利润高位，鸡苗价格继续增加，9月8日主产区蛋鸡苗价格报3.3元/羽，较上一周增0.05元/羽，主产区淘汰鸡价格为6.07元/斤，环比增加0.03元/斤，价格持续高位，天气转凉，市场看跌情绪增加，预计下周价格高位回落。 ➢风险提示：当前消费好于预期，高温天气持续。 鸡蛋行业动态与关键数据02 04 纯碱策略跟踪 01纯碱策略跟踪 ➢策略建议：多10空01正套。 ➢核心逻辑：远兴1、2线均开至9成负荷，前期检修厂家逐步复产，供给抬升。供需表显示，总量上本周供需大体匹配，下周开始供给略有盈余，如无意外供需拐点已经接近。当前部分下游纯碱储备极低，存在适度补库需要；碱厂订单充足，多数接至月底，少数至十月初；下游补库及待发订单仍可支撑现货价格。当前期碱整体贴水较大，近月存在收基差动力，远月或将交易拐点。 ➢边际变化：上周碱厂库存-1.66至12.47万吨，交割库库存小幅下降至不足1.73万吨，玻璃厂纯碱储备下降1至8+天。在产产能开工率小幅下降至78.52%，主因部分装置负荷波动。浮法、光玻总产能小幅下降，一条1000吨/日浮法线放水冷修；浮法产销转差、光玻延续去库。碱厂订单上升至20天左右，部分厂家封单不接。现货价格小幅走高，沙河重碱送到价3250元/吨。供需推演显示，总量上本周供需平衡；9月13日起日产盈余刚需，9月13-30日合计盈余8.3万吨；玻璃厂潜在补库需求或达9.56万吨以上；预计总量供需拐点临近，本月中下旬期间碱厂库存低位横盘、玻璃厂储备小幅提升。 ➢风险提示：碱厂提前开始价格竞争。 纯碱行业动态与关键数据02 纯碱行业动态与关键数据02 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137