商品策略周度跟踪

2023-10-16 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮 执业编号：F3030975 交易咨询编号：Z0014278赵丹琪 执业编号：F3039881 交易咨询编号：Z0014940 目 录 策略回顾 04 01 苹果策略跟踪 一周市场动态 05 02 工业硅策略跟踪 鸡蛋策略跟踪 06 03 01 策略回顾 鸡蛋空头策略01 JD 2401 Ø本周期01合约连续走低。Ø产能扩张、饲料成本下滑的周期性因素未改，现货季节性转弱后供给过剩将开始体现、价格步入下行周期。现货价格已经开始下行。Ø保持空头推荐。 纯碱反套策略02 Ø本周期纯碱01-07反套震荡走高，因重碱累库偏慢、价格下跌慢于预期。Ø供给增量较大、总量拐点已出，策略建议继续持有。 SA 2401 - 2407 苹果多头策略03 Ø本周期05合约震荡运行。 Ø目前市场关注今年优果率，各主产区优果优价的情况非常明显。若今年优果率低，预计明年交割品价格将有上行。策略建议继续持有。 工业硅反套策略04 Ø本周期SI2311-2312价差走低。 Ø11月仓单注销，因微量元素问题仓单销售成本较高，预计将贴水交割。12合约套利窗口仍打开，因此仓单注销对现货的冲击将被削弱。远期受需求扩张、成本抬升影响价格走势预计相对偏强。策略建议继续持有。 02 一周市场动态 市场综述01 Ø本周生产端部分指标走弱，消费端表现平稳。我国9月社融新增4.12万亿同比增长15.9%，其中居民部门中长期贷款改善明显、同比由负转正，企业中长期贷款仍旧较低。数据显示融资逐步修复，当下企业生产仍较为保守。海外巴以冲突激化引发地缘风险，原油大幅上涨推高部分商品价格。 Ø生产端：发电耗煤小幅抬升，同比与去年持平。铁路货运量高位回落。水泥出货持平，检修导致供给缩减、局部地区价格走高。螺纹表需近两周整体平稳、同比较低，开工率环比下滑。铝节后新增订单不及预期，线缆表现较好，光伏和汽车型材稳定，建筑型材较弱。轮胎开工率高位运行。 Ø需求端：塑料类商品价格下降，棉纺类平稳。商品房新房成交同比低位，二手房挂牌量增价跌。PVC内需一般、出口接单偏少。浮法玻璃缓步去库，深加工订单小幅上升。 Ø本周期商品跌多涨少，油品、焦炭下跌明显，橡胶涨幅突出。分析师对油脂、苹果、橡胶、碳酸锂、锡、PTA较为看好，对贵金属观点由悲观转为中性，对养殖相关品种偏悲观。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪02 农产品价格变化03 Ø本周期多数农产品价格下跌，油脂类价格上涨。 Ø横向比较白糖、棉花、豆粕、菜粕价格处于历史较高水平。 工业品结构变化03 Ø本周结构变化主要源于近月合约选取的更换。Ø铁矿仓单大幅增加。Ø横向比较，纯碱、玻璃、尿素、铁矿back结构较深。 分析师观点04 03 鸡蛋策略跟踪 鸡蛋做空策略跟踪01 Ø策略建议：关注鸡蛋01做空机会。 Ø核心逻辑：鸡蛋现货价格今年一季度超预期上涨，而玉米价格在二季度持续回落，蛋鸡养殖成本下移，上半年鸡苗补栏高于去年同期，今年三季度价格依然超预期上涨，带动补栏积极性增加，使得四季度在产蛋鸡存栏量将持续增加。新年度玉米供需趋于宽松带动下半年蛋鸡养殖成本下移，当前的高价又将提振秋季补栏，推动蛋鸡产能进一步扩张，持续累积后会对明年上半年的蛋鸡形成较大利空，短期季节性下跌是沽空的较好时机。 Ø边际变化：本周鸡蛋现货价格继续回落，10月13日山东德州报4.45元/斤，较上周五下跌0.25元/斤，9月20日蛋鸡养殖预期利润为68.28元/羽，环比下降9.33元/羽，同比处于历史偏高水平。蛋鸡养殖利润高位，鸡苗价格继续增加，10月13日主产区蛋鸡苗价格报3.42元/羽，较上一周增0.02元/羽，主产区淘汰鸡价格为6.26元/斤，环比增加0.08元/斤。双休期间价格稳中有落，市场仍旧偏悲观，预计下周价格保持弱势。 Ø风险提示：当前消费好于预期，高温天气持续。 鸡蛋行业动态与关键数据02 04 纯碱策略跟踪 01纯碱策略跟踪 Ø策略建议：空01、多07/09反套。 Ø核心逻辑：供给增量兑现，库存拐点已出。国内现货价格高于海外，9、10月净进口预计大幅增加，加速库存累积。Back结构下，中下游保持低库存策略，碱厂库存压力大。当前01合约盘面利润虽小幅亏损，依历史经验仍有下跌空间。预计四季度现货价格快速下跌，明年5月开始有检修预期，01对05及更晚合约价差将下行至负值。 Ø边际变化：上周碱厂库存+3.9至31.47万吨，交割库库存增0.38至0.66万吨。在产产能开工率继续提高至96%，前期检修、降负厂家基本恢复，远兴首两条产线接近满产。浮法、光伏玻璃产能持平，周重碱理论消耗36.07万吨；浮法库存缓慢下降，光伏库存转为小增。轻碱走货相对疲弱，玻璃厂略有补库带动重碱走货上升，理论纯碱周消费63万吨左右。碱厂订单下降至8+天，签单不佳。现货价格快速回落，华中轻碱出厂2625元/吨，重碱送到2975元/吨，更低价格亦有听闻。下行过程中价格较不透明，以10合约价格推断当下重碱送到价或在2700元/吨以上。当前累库主要发生在轻碱环节，轻重碱从前期低点至今分别累库15.72、3.28万吨。考虑到玻璃厂不会一直补库、纯碱重质化率还有提升空间，重碱累库预计还会加快。 Ø风险提示：供给意外中断。 纯碱行业动态与关键数据02 纯碱行业动态与关键数据02 05 苹果多头策略 01苹果策略跟踪 Ø策略建议：买入苹果2405合约。 Ø核心逻辑：目前市场关注今年优果率，各主产区优果优价的情况非常明显。目前主要仓单生成产区山东的晚富士价格在逐步走高，客商寻找优质果的积极性很高。如果优果率低，来年或出现价格紧张的局面，长期走势看好。 Ø边际变化：周末产地晚富士上货量增加，山东产区客商增多，受质量问题影响，山东好货价格上涨。西部产区客商按需收购，存储商挑选好货进行入库，一般质量货源果农挺价情绪强，成交有限，部分果农开始自行入库。 Ø风险提示：苹果上色较好；宏观风险发酵。 苹果产业关键数据02 02 06 工业硅反套策略 01工业硅策略跟踪 Ø策略建议：空SI 2311多SI 2312反套。 Ø核心逻辑：受11月仓单强制注销影响，前期参与期现套利的大量仓单预计难以重新注册，预计将在11合约交割后流入现货市场。存量仓单近16万吨，相当于行业半个月产量，量较大；仓单品质对微量元素无要求，存在不匹配下游需求的可能；预计仓单注销对现货供给冲击较大，且品质差异打压多头接货意愿，11合约预计贴水交割。多晶硅产能扩张、去库、价格上涨，需求端维持扩张；枯水期电价上涨推高成本；远月支撑相对更高。 Ø边际变化：工业硅产量继续增长，周产升至8.77万吨；新疆产能复产缓慢，云南、四川运行产能稳定。多晶硅产量保持增长，周产3.14万吨；下游需求走弱，电池片和硅片价格下滑。有机硅产量高位回落，周产3.9万吨，仍旧亏损运行。单体开工计划看短期持稳，但月内预计10万余吨单体产能检修。再生铝合金开工率较节前下降0.6%至50.5%，原生铝合金开工率环比持稳于51.6%。节后铝合金板块订单不佳，铝价大跌后市场观望情绪加重。库存方面，交易所仓单快速增长；厂库环比增加2600至5.97万吨；三大港口库存持稳于7.9万吨；SMM三地社会库存总计33.4万吨，较上周环比增加0.8万吨。部分硅企报价较节前持稳，部分硅厂报价下跌100-200元/吨左右。421型号在12合约上仍有套利空间。 工业硅产业关键数据02 工业硅产业关键数据02 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的 交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、 引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add / 湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137