商品策略周度跟踪

2023-11-13 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号：F3030975交易咨询编号：Z0014278赵丹琪执业编号：F3039881交易咨询编号：Z0014940 目录 策略回顾 01 一周市场动态 02 螺纹策略跟踪 03 玻璃策略跟踪 04 01 策略回顾 螺纹多头策略01 RB2401 Ø本周期01合约上涨。 Ø需求季节性走弱，持续亏损、产量下滑，供需双降。本月中美元首确认会晤，宏观情绪或延续向好。Ø建议继续持有。 纯碱反套策略02 Ø本周期纯碱01-07价差快速上涨。Ø受供给端意外事件频发影响，重碱供给偏紧，近月合约出现挤仓，价格大幅上涨。Ø虽然大周期供给转向过剩的情况未变，但短期价差波动过大，策略建议离场。 玻璃空头策略03 Ø本周期FG 2401小幅上升。 Ø供需大体平稳，需求目前仍有韧性。周内受纯碱上涨带动有所上行。 Ø考虑气温下降需求季节性回落及供给处于历史高位，头寸建议继续持有。纯碱大涨推高成本，但玻璃当前仍有利润，影响或有限。 02 一周市场动态 市场综述01 Ø本周期多数指标平稳运行，国内气温下降推高煤炭消费。中美元首确认将于APEC会议期间举行会晤，何立峰副总理访美并与美财长耶伦会谈，两国高层互动传递关系转暖信号。央行行长潘功胜表示将对债务负担相对较重地区政府提供应急流动性支持，整体自一万亿国债增发、财政赤字率上调后市场预计地方债务压力缓释，建材类商品整体走强。从高频数据看需求表现淡稳，价格波动主要源于预期回暖。 Ø生产端：发电耗煤小幅上升，同比高于去年；全国气温下滑，耗煤有望季节性走高。铁路货运量高位盘整。水泥出货平稳，价格小幅抬升。螺纹表需环比走弱，钢材成交下滑。铝下游北方建筑型材开工率下滑，光伏订单减少、汽车订单稳定。轮胎开工率高位运行。 Ø需求端：塑料类商品价格下降，棉纺类环比持平。商品房新房成交同比低位，二手房挂价格下跌加速。PVC内需一般，部分企业出口边际好转。浮法玻璃库存大体持平，需求有一定韧性。 Ø本周期商品涨跌参半，纯碱、苹果、焦煤涨幅明显，原油跌幅明显。分析师对黑色建材类商品整体偏乐观，对贵金属偏乐观。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪02 农产品价格变化03 Ø本周期生猪、豆菜粕跌幅明显。 Ø横向比较生猪价格处于历史低位水平，白糖价格处于历史高位水平。 工业品结构变化03 Ø本周期纯碱back结构大幅加深，主因近月合约挤仓。尿素、玻璃back结构走平。 Ø甲醇仓单大幅减少，尿素、玻璃仓单增加。 Ø横向比较，纯碱、玻璃、尿素、铁矿back结构较深，纸浆、20号胶contango结构较深。 03 螺纹策略跟踪 螺纹做多策略跟踪01 Ø策略建议：关注螺纹01做多机会。 Ø核心逻辑：11月螺纹基本面继续改善，需求韧性较强，不过向上空间相对有限，供给有望保持低位，成本仍有支撑，一是原料总库存偏低，二是冬储补库期间，原料价格上涨概率较高；宏观方面，10月底国内政策再度发力，增发1万亿特别国债，市场情绪好转。 Ø边际变化：上周螺纹期现价格继续上涨，上周五杭州三级螺纹报4010元/吨，环比上涨90元/吨，螺纹01合约收在3879元/吨，环比上涨74元/吨。上周港口焦炭价格持平、张家港废钢价格上涨40元/吨，日照港PB粉周环比上涨16元/吨，247家样本钢厂盈利率20.78%（+3.90%）。上周螺纹钢产量减少11.30万吨至250.98万吨，表观需求减少19.75万吨至278.14万吨，库存减少27.16万吨至551.15万吨，供需双降、继续去库。供需上矛盾不大，万亿特别国债、美联储暂停加息、中美关系缓和带动宏观预期转暖，提供上行驱动。 Ø风险提示：需求大幅回落。 螺纹行业动态与关键数据02 04 玻璃策略跟踪 01玻璃策略推荐 Ø策略建议：看空2401合约。 Ø核心逻辑：一~三季度下游阶段性补库加之需求韧性较好，上游库存得到一定程度去化。旺季消费不旺，淡季预计季节性回落。地产销售持续疲软，政策刺激效果不显。供给已经升至历史高位，利润仍较好。供给高水平、需求低水平下，9月以来去库速度不及2019、2020年。10月末产销已经转弱、现货价格松动，期价后续有望跟随下行。 Ø边际变化：本周期产能稳定，日熔量172700吨，维持历史高位水平。下游加工厂库存低位，经过近期价格下调后成交有所好转，但整体仍不温不火。浮法厂家去库意向较强，南方区域价格重心下滑明显。近期国内气温整体下降，北方需求存转弱预期。10月末深加工订单略微下滑至21.5天，同比低位。玻璃厂库存-87至4013万重箱，近期整体平稳运行。地产销售仍显疲软，近期二手房价格加速下行，反映销售压力边际加大，玻璃终端销售预计难有起色。至上周末沙河均价1902元/吨、基差200元/吨左右，动力煤燃料产线毛利238.38元/吨，管道气燃料产线毛利328.83元/吨。 Ø风险提示：需求超预期。 玻璃产业关键数据02 玻璃产业关键数据02 联系我们 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel / 027-65777110 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 长江成长资本投资有限公司 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137