商品策略周度跟踪

2023-11-20 长江期货股份有限公司研究咨询部汪浩铮执业编号：F3030975交易咨询编号：Z0014278赵丹琪执业编号：F3039881交易咨询编号：Z0014940 目录 策略回顾 04玻璃策略跟踪 01 一周市场动态 碳酸锂策略跟踪 02 05 03 01 策略回顾 螺纹多头策略01 RB2401 Ø本周期01合约震荡上涨。Ø供给、利润低位，宏观预期好转，仍有上行空间。Ø建议继续持有。 玻璃空头策略02 Ø本周期FG 2401震荡运行。 FG 2401 Ø供需大体平稳，需求目前仍有韧性。受纯碱上涨带动有所上行。 Ø考虑气温下降需求季节性回落及供给处于历史高位，头寸建议继续持有。纯碱大涨推高成本，但玻璃当前仍有利润且现货下行，期价上行空间或有限。 02 一周市场动态 市场综述01 Ø本周期多数指标平稳运行，工业品消费季节性走弱的信号增多，内需仍存一定韧性。央行等三部门召开金融机构座谈会，要求积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革；政策进一步发力稳经济、托地产。中美元首会晤，氛围友好，关注后续双边关系是否进一步改善。 Ø生产端：发电耗煤季节性上升，同比高于去年。铁路货运量高位盘整。水泥出货平稳，价格升势趋缓。螺纹表需环比走弱，钢材成交略增。铝型材开工率下降，消费进入淡季；线缆订单较好、延续旺季表现，大部分企业年底前没有减产计划。轮胎开工率小幅下滑。 Ø需求端：塑料类商品价格下降，棉纺类环比持平。商品房新房成交同比低位，二手房挂价格下跌加速。PVC下游开工率下滑，出口接单较差。浮法玻璃北方需求减弱，产业以价换量，库存小幅去化。 Ø本周期商品涨跌参半，原油跌幅明显。分析师对黑色建材类商品整体偏乐观，对贵金属偏乐观，对有色金属多数偏悲观。 重点数据跟踪02 重点数据跟踪02 农产品价格变化03 Ø本周期鸡蛋涨幅明显。 Ø横向比较生猪价格处于历史低位水平，白糖价格处于历史高位水平。 工业品结构变化03 Ø本周期远期结构变化不大。Ø纯碱、玻璃仓单大幅减少，铁矿仓单增加。Ø横向比较，纯碱、玻璃、尿素、铁矿back结构较深，纸浆contango结构较深。 03 螺纹策略跟踪 螺纹做多策略跟踪01 Ø策略建议：关注螺纹01做多机会。 Ø核心逻辑：央行等三部门召开金融机构座谈会，要求积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革；1万亿国债发行，财政赤字率上调；政策不断发力带动市场情绪好转。盈利钢厂比例仍低，虽然供给上周略有增加，但库存仍在去化。库存绝对水平仍低。钢厂铁矿储备仍低，且冬储存在补库预期，铁矿成本支撑仍在。 Ø边际变化：上周螺纹期现价格继续上涨，上周五杭州三级螺纹报4050元/吨，环比上涨40元/吨，螺纹01合约收在3929元/吨，环比上涨50元/吨。上周港口焦炭价格持平、张家港废钢价格下跌10元/吨，日照港PB粉周环比下跌2元/吨，247家样本钢厂盈利率29%（+8.22%）。上周螺纹钢产量增加3.88万吨至254.86万吨，表观需求减少4.01万吨至274.13万吨，库存减少19.27万吨至531.88万吨。整体目前螺纹估值中性，供需矛盾不大，预期向好带动期价上行。 Ø风险提示：需求大幅回落。 螺纹行业动态与关键数据02 04 玻璃策略跟踪 01玻璃策略推荐 Ø策略建议：看空2401合约。 Ø核心逻辑：一~三季度下游阶段性补库加之需求韧性较好，上游库存得到一定程度去化。旺季消费不旺，淡季预计季节性回落。地产销售持续疲软，政策刺激效果不显。供给已经升至历史高位，利润仍较好。供给高水平、需求低水平下，9月以来去库速度不及2019、2020年。10月末以来产销已经转弱、现货价格松动，期价后续有望跟随下行。 Ø边际变化：本周期产能稳定，日熔量172700吨，维持历史高位水平。下游加工厂库存低位，近期交投依旧不温不火。华东产销大体平衡，华南销不及产。浮法厂家去库意向较强，沙河价格逐步下调，至上周五均价1850元/吨左右。北方需求开始转弱，东北货源外发量上升，对河北、山东区域形成一定冲击。上周玻璃厂库存-86至3927万重箱，连续两周小幅下滑。地产销售仍显疲软，近期二手房价格加速下行，反映销售压力边际加大，玻璃终端销售预计难有起色。至上周末动力煤燃料产线毛利118.47元/吨，管道气燃料产线毛利209.15元/吨。 Ø风险提示：需求超预期。 玻璃产业关键数据02 玻璃产业关键数据02 05 碳酸锂策略跟踪 碳酸锂行业动态与关键数据01 Ø策略建议：看空2401合约。 Ø核心逻辑：生产企业逐渐复产，锂矿及锂盐企业产能进一步释放。部分锂盐冶炼厂与矿山的长协定价机制改为到港月下个月的锂矿网价来计算成本，新的定价模式让矿价与碳酸锂的价格趋势更同步，中期矿端可能加速下跌，成本支撑减弱。中游动力电池环节仍处于去库阶段，终端需求未超预期，电池厂议价权更高，冶炼厂库存向下游转移不畅。澳洲矿山调整定价机制后，锂精矿和碳酸锂进口对供应形成补充，中期过剩局面较为确定。供需失衡或将继续扩大。 Ø边际变化：上周周度碳酸锂产量环比减少433吨至9260吨。青海盐湖端由于季节性因素导致有下滑预期，澳洲矿山定价机制调整后，冶炼厂多保持稳定生产，整体产量月度环比上升。10月从智利进口碳酸锂1.68万吨，环比增长84%。进口锂辉石精矿CIF价周度环比延续偏弱趋势，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家出现成本倒挂。自有矿石及盐湖企业利润有支撑，部分外采矿石企业出现成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力较大。11月下游排产情况未超预期。10月动力和储能电池合计产量为77.3GWh,环比-0.1%，同比+23.2%。动力电池装车量39.2GWh，同比+28.3%，环比+7.6%。9月动力和储能电池合计出口14.5GWh，其中动力电池出口销量11.5GWh，占比78.9%，储能电池出口销量3.1GWh。10月新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，环比分别+12.5%、+5.7%，同比分别+29.2%、+33.5%。政策端新能源车购置税的延期也有望进一步促进中国新能源车市场销量的快速增长。 Ø风险提示：持续关注上游复产规模和下游旺季需求改善幅度。 碳酸锂行业动态与关键数据02 碳酸锂行业动态与关键数据02 联系我们 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel / 027-65777110 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 长江成长资本投资有限公司 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137