中小盘周报（7月第2周）：活跃度边际提升，中小盘延续超跌反弹

2024.07.16 相关报告 中小盘研究 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 活跃度边际提升，中小盘延续超跌反弹 ——中小盘周报（7月第2周） 周天乐(分析师)赵文通(分析师) 0755-23976003010-83939799 Zhoutianle@gtjas.comzhaowentong026013@gtjas.com 登记编号S0880520010003S0880524030001 本报告导读： 中小盘成交额环比快速提升，催化指数市场表现；复盘近两年行情，现阶段反弹行情仍需确认，我们认为目前不宜大幅调整仓位。 - 摘要： 中小盘交易活跃度边际提升，带动指数超跌反弹。在取消融券且在9 月30日之前清空存量等利好消息催化下，中证1000/国证2000/万得 微盘股指数成交额分别环比提升了19.78%/12.48%，万得微盘股成交额略下降，但是也稳定在了580亿元左右。成交额回升是中小盘行情启动的充分条件之一，在当下的市场环境中，愿意参与中小盘投资的往往是高风险偏好投资者，而高风险偏好投资者的信心恢复与否可以通过成交额是否提升来进行观察。在成交额和估值均已接近三年最低值的情况下，高风险偏好投资者的信心被充足的安全边际等利好所修复，中小盘迎来超跌反弹，中证1000/国证2000/万得微盘股指数周涨幅分别为1.4%/1.12%/0.36%。 参考近两年行情，超跌反弹能否延续仍待观察。通过复盘2022年7 月至今的中证1000指数的市场表现，我们发现如果超跌反弹趋势能 够延续，且指数成交额和市场双双触底后开始反弹时，这个过程往往持续4到6周，涨幅通常达到10%-20%。比如2024年2月初成交额 恢复带动指数回升，回升过程连续6周，中证1000指数从4575点涨 至5556点，区间涨幅为21.4%；2022年10月初，中证1000指数成交额和收盘价连续4周上涨，涨幅约为9.6%。但需要注意的是，我们认为目前单周的反弹能否延续仍需要观察，观察窗口为接下来的两周，如果反弹趋势无法延续，后市或将保持持续震荡的市场风格。 在市场情绪仍在改善过程中、超跌反弹延续性仍待观察、中小盘指数仍有较大空间的情况下，我们建议谨慎调整仓位。自2024年以来，中小盘多次出现震荡行情，在市场整体信心并未明显恢复的前提下， 中小盘超跌反弹的延续性仍待观察；同时中小盘指数及标的目前估值仍处于较低水平，在反弹趋势确定后再参与仍然有较大空间。综上所述，我们认为现阶段应谨慎调整仓位，并在反弹趋势确定性提升后积极参与。 主题投资追逐热点和催化，在当前主线仍不明确的情况下，我们认为参与热点主题应及时兑现收益。7月第2周表现较好的主题以近期有催化的无人驾驶和消费电子概念为主，我们也对这两个主题近一个月 以来的表现做了复盘，发现这两个主题震荡非常明显，以万得无人驾驶指数为例，其近四周的涨跌幅分别为3.91%/-4.28%/-2.51%/9.36%，以万得消费电子代工指数为例，其近四周的涨跌幅分别为2.24%/2.48%/-4.4%/6.8%，在这两个主题形成主线级别主题之前，参与相关主题投资应注意及时兑现收益。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来 风险偏好下行。 活跃度触底，关注中小盘或超跌反弹 2024.07.07 北交所“专精特新”特色进一步强化 2024.07.07 小盘股有望反弹，主题轮动或将加速 2024.06.30 IPO受理大幅提高，上市节奏逐渐恢复 2024.06.30 成交下滑拖累表现，风险偏好尚在提升 2024.06.23 目录 1.热点主题点评3 1.1.无人驾驶和摄像头主题表现亮眼，催化相关主题市场表现3 1.2.资本市场相关配套政策加快完善3 1.3.小米获得独立造车资质，相关新能源板块值得关注4 2.中小盘指数小幅上涨，表现略强于大盘4 2.1.中小盘指数小幅上涨，北向资金呈净流入出状态4 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数4 2.3.中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显5 2.4.A股龙虎榜上榜次数较上周减少，中小盘上榜次数增加7 3.中小盘股票估值环比下降8 4.风险提示9 4.1.稳经济政策落地情况不及预期9 4.2.市场需求减弱带来风险偏好下行9 1.热点主题点评 1.1.无人驾驶和摄像头主题表现亮眼，催化相关主题市场表现 7月第2周无人驾驶相关主题表现良好，摄像头相关主题也在荣耀、苹果等科技公司新产品发布的催化下跑出较大涨幅。 7月第2周无人驾驶概念走强，萝卜快跑渗透率提升及特斯拉Robotaxi推出有望带动无人驾驶加速。萝卜快跑是百度旗下自动驾驶出行服务平台，已在11个城市开放载人测试运营服务，并在北京、武汉、重庆、深圳、上海 开展全无人自动驾驶出行服务测试。截至2024年4月19日，萝卜快跑在开 放道路提供的累计单量超过600万，是全球最大的自动驾驶出行服务商。 2024年5月百度在武汉发布第六代萝卜快跑无人驾驶汽车，车上搭载了全球首个支持L4级别无人驾驶应用的自动驾驶大模型。该平台有望于2024年底在武汉实现盈亏平衡，并在2025年全面进入盈利期。这也意味着萝卜快 跑将成为全球首个实现商业化盈利的自动驾驶出行服务平台。百度从2013 年入局自动驾驶以来，在该领域的总研发投入已超过1500亿元。无人驾驶智能汽车是交通领域的未来发展方向，多个产业巨头参与竞争。比如美国市场中特斯拉、谷歌母公司Alphabet旗下的自动驾驶公司Waymo、通用汽车旗下的自动驾驶公司Cruise均提前进行布局。在该领域中，商业化进程与自动驾驶技术的成熟度密切相关，技术的先进性和稳定性是实现安全、可靠服务的前提。（资料来源：澎湃新闻） 苹果iPhone17ProMax有望搭载3颗4800万像素的后置摄像头。iPhone16Pro和iPhone16ProMax的超广角摄像头有望从上一代的1200万像素升级到4800万像素，iPhone17ProMax的长焦摄像头则会升级未4800万像 素。考虑到iPhone后置摄像头的连续性，iPhone17ProMax的三颗后置摄像头或将全部是4800万像素，而且传感器尺寸由1/3.1英寸升级为1/2.6英寸，感光能力和变焦表现将会进一步提升。（资料来源：ZAKER） 1.2.资本市场相关配套政策加快完善 证监会宣布暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。7月10日证监 会发布公告消息称，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月 30日了结。这是继2024年3月“禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出”之后，再次对转融券业务监管加码。密集救市举措的实施，再次彰显证监会维护市场稳健有序运行决心，表明监管层对股市关怀与支持，对提振投资者信心具有积极作用。（资料来源：证券时报） 上调融券保证金比例与私募融券保证金比例，划定程序化交易监控“红线”。证监会批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。对于存量转融券合约，证监会明确可以展期，但不得晚于9月30日了结。进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，加快推出更多务实举措，降低程序化交易的消极影响，划定程序化交易监控“红线”，切实维护市场交易公平。（资料来源：证券时报） 抓紧制定发布北向资金程序化交易报告指引，加强北向投资者监管标准。7月10日证监会有关部门负责人表示，对于程序化交易监管而言，证监会将 深入落实新“国九条”部署要求，坚持趋利避害、突出公平、从严监管、规范发展的原则，突出问题导向和目标导向，加快推出更多务实举措，进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响，切实维护市场交易公平。（资料来源：证券时报） 1.3.小米获得独立造车资质，相关新能源板块值得关注 小米获得独立造车资质，汽车生产企业由北汽变更为小米。工信部官网7月 12日信息显示，第385批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示出现四款“小米牌”纯电动轿车，企业名称为“小米汽车科技有限公司”。2023年11月15日，工信部发布《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第 377批），两款小米牌汽车正式亮相，企业名称为北京汽车集团越野车有限 公司，生产地址为：北京市北京经济技术开发区环景路21号院。这意味着，小米汽车取得独立造车资质，其生产企业名称也由北汽更换为小米。（资料来源：央广网） 小米汽车交付量稳定，盈利预期可观。6月小米SU7交付量超10000台，预计7月交付量也将超1万台。小米汽车披露开店进展，6月份新增17家门店，目前全国30城，87家门店已开业；7月计划新增17家门店，将覆盖四座新城市：济南，常州，长春，贵阳。小米SU7的锁单交付周期较5月24日最高已缩短8周。其中小米SU7Pro锁定订单后交付周期从5月24日的29至32周缩短至21至24周；小米SU7标配版交付周期从29至32周缩 短至27至30周；Max高配版锁定订单后交付周期也从33至36周缩短至 29至32周。（资料来源：每日经济新闻） 2.中小盘指数小幅上涨，表现略强于大盘 2.1.中小盘指数小幅上涨，北向资金呈净流入出状态 7月第2周中小盘指数上涨，北向资金呈现净流入状态。7月第2周中小盘 指数和大盘指数均上涨，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300单周涨幅分别为1.40%/1.09%/1.12%/1.76%/1.20%，中小盘指数表现略强于大盘指数。7月第2周沪深交易情绪向好，7月11日周四成交额最大，为7898.64 亿元。7月第2周北向资金交易总额为5783.08亿元，呈现净流出状态，周 内成交净流入159.07亿元。 图1：7月第2周中小盘指数、大盘指数小幅上涨 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 4,300 中证500中证1000深证100上证50沪深300 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 3,8002,000 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.专精特新指数表现强于中证1000、沪深300指数 7月第2周专精特新指数上涨，周表现强于中证1000、沪深300指数。我们 将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日为基期，基点 为1000进行计算。7月第2周，专精特新指数、中证1000指数和沪深300指数均上涨，单周涨跌幅分别3.28%/1.40%/1.20%，专精特新指数周表现有所上涨，强于中证1000指数、沪深300指数。此外，从2022年1月至今为 期限来看，专精特新指数整体表现强于中证1000指数、沪深300指数。 图2：7月第2周专精特新指数周表现强于中证1000图3：7月第2周专精特新指数周表现强于沪深300 2021/8/2=1000 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01