系列点评一：24Q2业绩超预期 发动机龙头盈利向上

潍柴动力（000338.SZ）系列点评

核心要点：

• 业绩表现：2024年半年度，潍柴动力实现归母净利润54.6亿至62.4亿元，同比增长40.0%至60.0%，扣非归母净利润50.6亿至57.8亿元，同比增长40.2%至60.1%。第二季度单季，净利润32.5亿元，同比增长59.1%，环比增长25.0%；扣非净利润30.8亿元，同比增长64.6%，环比增长31.2%。
• 市场表现：2024年Q2国内重卡销量同比下降6.2%，环比下降14.9%，但潍柴动力业绩逆势环比高增，主要得益于降本增效、业务及产品结构调整、天然气重卡销量增长等。
• 国内重卡周期：海外订单稳定，出口保持韧性，1-5月出口12.8万辆，同比增长13.2%；固定资产投资预期回暖，万亿国债+地方债推动基建行业稳健增长，工程重卡销量有望恢复。社会消费整体向好，5月社零同比增长3.7%。
• 天然气重卡趋势：随着气温回暖和市场供应充足，天然气价格自2月以来持续下跌，5月全国平均油气价差2.6元，超过1年回收成本溢价临界值（1.3元），天然气重卡性价比凸显，5月渗透率39.2%，同比增长16.8个百分点，销量2.1万辆，同比增长85.6%，环比下降20.3%。
• 盈利预测与估值：预计2024-2026年营收分别达到2,359.3亿、2,558.9亿、2,744.8亿元，归母净利润114.4亿、139.3亿、159.2亿元，对应EPS为1.31元、1.60元、1.82元。当前股价14.27元，对应PE分别为11、9、8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：销量不及预期、客户拓展及新业务发展低于预期、原材料价格波动等。