系列点评三：24Q2业绩超预期 线束龙头加速增长

公司2024年半年度业绩预告显示，预计实现归母净利润2.3~2.7亿元，同比增长约660.70%至758.21%，扣非归母净利润2.2~2.6亿元，同比增长约572.47%至658.38%。第二季度（24Q2）业绩超预期，单季度实现归母净利润1.5亿元，同比实现扭亏，环比增长48.04%；扣非归母净利润1.4亿元，同比扭亏，环比增长52.16%。

业绩增长的主要原因是大客户赛力斯的交付量提升，24Q2问界系列交付95,355辆，环比增长11.08%。大客户放量带动公司规模效应提升，成本控制优化，折旧/摊销及各项费用率大幅下降，同时，公司通过智能制造与数字化转型提升了盈利能力。

公司正快速拓展高端新能源市场，已与奔驰、理想、赛力斯等客户合作，并实现赛力斯问界M5、M7、M9等车型的高压线束、高速线束、特种线束等项目的量产。随着新车型的上市和放量，以及M9产能持续爬坡，公司有望进一步受益于赛力斯客户的销量提升，增强营收规模和市场份额。此外，公司正积极开拓新的整车厂客户，如极氪、集度、北汽、零跑等，为未来业务发展奠定基础。

智能电动时代下，线束作为关键部件，其需求量和价值量均在提升。根据EV WIRE数据，新能源汽车线束价值量有望达到5,000元，预计2025年我国线束市场规模将达1,307亿元，市场空间广阔。线束行业具有较高的进入壁垒，国产替代趋势明显，公司凭借其强大的研发能力，在该领域具有广阔的增长潜力。

公司被视作电动智能化时代的确定性受益标的，随着客户销量提升和产能利用率的提高，盈利能力显著改善。预计2024-2026年营收分别达到76.2亿、101.6亿、127.0亿，归母净利润分别为5.8亿、8.2亿、10.3亿，对应每股收益分别为1.33元、1.88元、2.36元。按2024年7月9日收盘价27.39元计算，对应市盈率为21、15、12倍，维持“推荐”评级。

然而，公司面临的风险包括新能源车销量低于预期、客户集中度高导致的风险、市场竞争加剧、原材料价格波动以及电动化智能化进程不及预期。