油脂油料策略周报

油 脂 油 料 策 略 周 报 油脂油料：美豆价格企稳油脂价格走强 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 USDA 7月供需报告将于12日发布，关注美豆新作单产及期初库存情况 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料产量下调或导致库存跟随下调 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆优良率持平在67%，未来两周降水减少，土壤墒值预计进一步下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆压榨利润走高，但终端油粕出口表现疲软 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 本周美豆净销售22.84万吨，较前一周减少19%，较四周均值减少32% 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4美元回落，人民币、雷亚尔、比索等继续贬值 资料来源：iFinD，文华财经，光大期货研究所 南美近月升贴水急涨，远月升贴水稳中走高 资料来源：USDA，光大期货研究所 巴西6月大豆出口量1394万吨，预计7月出口950万吨 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.5基金在美豆维持净空策略 资料来源：USDA、光大期货研究所 2.1 6月能繁母猪预计连续第二个月环比增加，生猪价格回落，仔猪跌幅居前 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 仔猪价格继续攀升，利润进一步向上游倾斜；标肥价差小幅扩大，南方肥猪压力大于北方 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽价格回落，养殖利润略有改善，屠宰端消化库存 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕和菜粕库存继续攀升，终端需求不振，豆粕性价比下降 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂压榨处于高位，库存集中在油厂端，下游采购积极性差 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5大豆进口成本降至4000元/吨，豆粕基差维持弱势 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1全球豆油、菜籽油产量下调，棕榈油和葵花籽油产量变化不大 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂库存小幅下调，去库逻辑强化 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2棕榈油产区6月过量降水，利于弥补之前干旱造成的不利影响 资料来源：印尼气象局，USDA，World Ag Weather，光大期货研究所 印尼4月库存小幅攀升，累库周期或持续到6月 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 机构预计马棕油6月库存增加4.53%至183万吨，因出口下滑大于产量下降 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3加菜籽产区温度偏低，气象预报显示未来一周气温将升高，有利于作物生长 资料来源：USDA，光大期货研究所 欧盟菜籽产区气温升高、雨水增加，利于作物生长 资料来源：USDA，光大期货研究所 葵花籽产区气温下降、雨水减少，作物生长状况稳定 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.5国际豆棕价差缩小，印度对棕榈油采购倾向下降 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.6豆油成交低迷，提货量放缓，消费淡季明显 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 油菜籽进口榨利亏损中，棕榈油内外价差缩小，反映产地积极卖货 资料来源：iFinD，光大期货研究所 棕榈油库存维持低位，豆油和菜籽油库存微降 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 豆油基差延续弱势，月间反套走势；棕榈油基差坚挺，月间正套格局 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：美豆价格企稳油脂价格走强 总结 本周油粕市场延续分化，豆粕价格再创阶段性新低，虽然美豆价格企稳；油脂价格重心上移，菜籽油和棕榈油领涨。 题材上，市场聚焦于贸易纠纷。周初印尼表示或对中国纺织品征收关税，印尼官方表示200%的关税适用所有进口货物，不针对任何国家。4日欧盟委员会表示7月5日起将证实对进口自中国的纯电动车征收临时反补贴税。全球贸易通畅度下降。其次，产区天气引发关注。厄尔尼诺在7月将完全消退；美豆产区旱涝不均，未来两周产区降水减少、温度升高，对部分产区有考验；加拿大油菜籽局部降水过多，下周气温将攀升，晴朗天气增加，有利于作物生长；葵花籽产区俄罗斯和乌克兰降水减少、气温下降，目前问题不大；棕榈油产区降水增加，缓解年初干旱的不利影响。再次，市场聚焦下周两大报告。对于MPOB报告，预计马棕油6月库存攀升至182-183万吨，6月产量四个月来首次环比下降。USDA月度供需报告焦点在单产和期初库存，美豆单产预估范围51.5-52蒲/英亩，面积下调至8610万英亩，产量预计43.9-44.3亿蒲间。最后，豆类宽松压力，巴西6月大豆出口1394万吨，同期高位，国内8月前大豆供应充足，预计7月到港1100万吨，8月800万吨。豆粕高库存压力还待消化，打压盘面和基差。棕榈油7月下半月到港增加，累库速度或加快，基差承压。豆油和菜籽油库存压力不及预期，基差压力下降。 操作上，考虑到天气市展开美豆企稳以及棕榈油价格重心上移，油脂多头思路，买菜粕卖豆粕持有，看弱豆粕基差，看弱棕榈油基差，预计豆油、菜籽油基差持稳。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。