天然气长输管网：公用事业又一类稳健资产

本报告总结了天然气长输管网在环保及公用事业领域的地位和价值。主要观点如下：

1. 公用事业板块的价值重估：在2024年上半年的市场环境下，由于水、电、燃气等公共事业被视为与居民生活息息相关、具有刚性需求的行业，因此在市场震荡中展现出低波动的防御属性，价值实现重估。该半年内，公用事业板块整体上涨11.76%，在所有行业中排名第三。

2. 天然气长输管网的特性：天然气长输管网作为公用事业板块中的一个细分领域，因其自然垄断的属性和“管输费×输气量”的收入模式而具有稳定性。天然气长输管网通常不会重复建设，具有稀缺性，这使得其成为该领域中稳定性较高的资产类型。

3. 天然气市场的快速发展：我国天然气消费量持续增长，2023年达到4048亿立方米，年增长率7.20%。这表明天然气市场正在持续扩大，对天然气长输管网的需求也随之增加。

4. 省级管网的特殊性：省级天然气长输管网作为连接上下游的关键环节，具有自然垄断属性和稀缺性。当前，我国有部分上市公司拥有省级管网资产，如皖天然气、蓝天燃气、陕天然气、国新能源、云南能投、湖北能源、申能股份等。

5. 天然气市场价格机制的完善：随着国家管网公司的成立和相关政策的出台，我国天然气市场价格机制不断完善，形成了“放开两头，管住中间”的竞争性市场格局。天然气管道运输环节的稳定性较强，价格体系和运行机制得到了不断优化。

6. 投资建议：鉴于天然气长输管网的稳定经营模式和长期确定性的增长动力，建议关注具备“低波红利”属性的天然气长输管网标的，如皖天然气、陕天然气、蓝天燃气等。

7. 风险提示：报告也提到了潜在的风险，包括管输费波动、行业发展不确定性以及政策落地的不确定性，投资者在投资时需谨慎考虑这些因素。

报告还详细分析了天然气产业链、不同区域的天然气消费结构、中长期天然气主干管网规划、省级管网的特性及其上市公司拥有管线的描述，并讨论了天然气市场价格机制的历史演变以及最新的定价政策。最后，报告提供了部分省级管网上市公司的管线描述和相关财务数据，以及分析了天然气长输管网的盈利模式和投资前景。