大炼化周报：油价震荡上行，但炼化产品价格提升有限

2024年7月7日 行业研究——周报 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周前期，石油交易商对美国夏季驾车高峰期汽油消费疲软感到担忧，但以色列和黎巴嫩边境紧张局势不断升级，加剧了人们对战争扩大导致原油供应中断担忧，原油价格高位震荡运行；本周后期，市场担忧以色列和黎巴嫩真主党战争范围扩大，市场预计夏季驾车出行旺季将推动石油需求上升，加之大西洋飓风季节令人担忧，同时上周美国原油库存锐减，国际原油价格继续震荡走高。截至本周五（2024年7月5日），布伦特、WTI油价分别为86.86、83.44美元/桶。成品油方面，国内汽柴油价格上涨，航煤价格小幅下跌；海外成品油整体上涨。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周成本端原油价格震荡上行，但对化工品价格支撑一般，本周化工品价格整体持稳运行，部分化工品价格涨幅明显。具体来看，本周苯乙烯价格小幅上涨，MMA产品由于成本及供给端支撑，价格明显上行；聚乙烯、聚丙烯产品价格震荡运行；丙烯腈、PC产品价格整体持稳运行。纯苯伴随本周二山东地区招标纯苯价格落地，整体市场交易转弱，产品价格重心下移。EVA受下游市场需求低迷以及对装置开工提升带来的供应增加预期影响，市场交投氛围低迷，EVA价格继续走低，且跌幅继续扩大。 ➢【聚酯板块】本周聚酯产业链在成本端支撑下，价格重心整体抬升，上游方面，PX、PTA、MEG价格均小幅上涨，成本端对聚酯产品带来一定支撑。涤纶长丝方面，本周长丝龙头大厂逐步落实第二次联合减产，长丝市场供应量有所减少，需求端方面，整体市场仍处于淡季氛围笼罩之下，整体需求表现相对疲弱，产品盈利震荡运行。涤纶短纤及聚酯瓶片在成本端支撑下，价格小幅上涨。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年7月5日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.45%）、恒力石化（+0.86%）、东方盛虹（-1.51%）、恒逸石化（+1.41%）、桐昆股份（-4.76%）、新凤鸣（-2.57%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-4.70%）、恒力石化（-0.99%）、东方盛虹（-10.25%）、恒逸石化（+2.29%）、桐昆股份（-0.98%）、新凤鸣（+5.49%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年7月5日，布伦特周均原油价格涨幅为28.62%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为7.00%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为11.96%。 截至7月5日当周，国内重点大炼化项目价差为2375.75元/吨，环比变化+4.96元/吨（+0.21%）；国外重点大炼化项目价差为1053.91元/吨，环比变化+24.26元/吨（+2.36%）。截至7月5日当周，布伦特原油周均价为86.80美元/桶，环比变化-1.77%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年7月5日当周，国际原油价格震荡上行。本周前期，石油交易商对美国夏季驾车高峰期汽油消费疲软感到担忧，但以色列和黎巴嫩边境紧张局势不断升级，加剧了人们对战争扩大导致原油供应中断担忧，原油价格高位震荡运行；本周后期，市场担忧以色列和黎巴嫩真主党战争范围扩大，市场预计夏季驾车出行旺季将推动石油需求上升，加之大西洋飓风季节令人担忧，同时上周美国原油库存锐减，国际原油价格继续震荡走高。截至本周五（2024年7月5日），布伦特、WTI油价分别为86.86、83.44美元/桶。 ➢成品油：汽柴油价格小幅上涨，航煤价格小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7713.14（+27.86）、9098.14（+44.29）、6975.00（-22.14）元/吨，折合147.57（+0.37）、174.09（+0.69）、133.55（-0.46）美元/桶，与原油价差分别为3193.58（-26.61）、4579.58（-9.18）、2461.41（-70.63）元/吨，折合60.76（-0.56）、87.29（-0.25）、46.75（-1.39）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5333.99（+60.23）、4893.59（+173.91）、5278.67（+82.75）元/吨，折合102.50（+1.08）、94.04（+3.27）、101.44（+1.52）美元/桶，与原油价差分别为817.07（+8.41）、376.67（+122.09）、761.75（+30.92）元/吨，折合15.70（+0.15）、7.24（+2.34）、14.64（+0.58）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5728.00（+210.45）、5632.95（+125.38）、5554.23（+146.82）元/吨，折合110.08（+3.97）、108.25（+2.33）、106.76（+2.77）美元/桶，与原油价差分别为1211.08（+158.63）、1116.03（+73.55）、1037.31（+95.00）元/吨，折合23.27（+3.03）、21.44（+1.40）、19.96（+1.84）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5648.42（+86.51）、6034.85（+108.13）、6008.78（+87.01）元/吨，折合108.10（+1.58）、115.50（+1.98）、115.00（+1.58）美元/桶，与原油价差分别为1131.50（+34.69）、1517.93（+56.31）、1491.86（+35.18）元/吨，折合21.30（+0.64）、28.70（+1.05）、28.20（+0.65）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10771.43（-7.14）、8597.43（+85.00）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6266.41（-47.06）、4088.25（+40.92）、3933.08（-51.82）元/吨。 ➢EVA：产品价格继续走低。受下游市场需求低迷以及对装置开工提升带来的供应增加预期影响，市场交投氛围低迷，EVA价格继续走低，且跌幅继续扩大。本周EVA均价10724.29（-152.86）元/吨，EVA-原油价差6224.75（-187.30）元/吨。 ➢纯苯：产品价格明显下跌。伴随本周二山东地区招标纯苯价格落地，整体市场交易转弱，产品价格重心下移。本周纯苯均价9221.43（-228.57）元/吨，纯苯-原油价差4749.75（-235.16）元/吨。 ➢苯乙烯：产品价格小幅上涨，价差有所缩窄。本周苯乙烯均价9528.57（+28.57）元/吨，苯乙烯-原油价差4999.75（-35.16）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格小幅上涨。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6604.45（+22.75）、9000.00（+0.00）、8200.00（+50.00）元/吨，与原油价差分别为2087.53（-29.08）、4483.08（-51.82）、3683.08（-1.08）元/吨。 ➢丙烯腈：产品价格持稳运行，价差小幅缩窄。本周丙烯腈均价9600.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5083.08（-51.82）元/吨。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9➢聚碳酸酯：产品价格持稳运行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13483.08（-51.82）元/吨。 ➢MMA：产品价格明显上行，价差扩大。供给端，本周行业开工负荷小幅下降，对产品价格带来支撑；需求端，下游买涨不买跌心态推动采买提升，但伴随MMA价格持续上行，下游对高价抵触情绪渐起，采买热情有所下降。本周MMA均价15767.86（+503.57）元/吨，MMA-原油价差11245.58（+446.39）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：产品价格小幅上涨。本周国际原油价格震荡上行，成本端支撑较好，但由于前期PX装置提负，周内PX供应较为充足，而下游PTA端需求未见增量，叠加聚酯端减产预期，PX价格涨幅受限。目前PXCFR中国主港周均价在1043.89（+1.70）美元/吨，PX与原油价差在410.24（-5.10）美元/吨，PX与石脑油周均价差在315.87（-10.61）美元/吨，开工率87.80%（+2.43pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格小幅上行。目前MEG现货周均价格在4680.71（+133.57）元/吨，华东罐区库存为67.16（-1.83）万吨，开工率65.75%（+2.54pct）。 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢PTA：产品价格小幅上涨。目前PTA现货周均价格在6020.00（+53.57）元/吨，行业平均单吨净利润在-104.14（+27.30）元/吨，开工率77.10%（-2.60pct），PTA社会流通库存至85.67（-0.34）万吨。 资料来源：万得，百川盈孚，信