大炼化周报：油价震荡运行，炼化产品价格价差分化

行业研究——周报 2023年10月29日 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，中东的外交努力增强，试图遏制以色列和哈马斯之间的冲突，以色列推迟对加沙的入侵计划以谈判释放人质，中东局势出现缓和前景，加之欧洲经济数据疲软打压了能源需求前景，国际油价持续下行；周后期，美国准备在以色列部署防空力量，以色列称对加沙地带发动的地面进攻“即将到来”，地缘风险加剧，油价止跌反弹，但仍低于周期前价格。成品油方面，本周国内汽柴油价格价差下跌，航煤价格价差上涨；东南亚与欧洲市场柴油与航煤价格价差下行，汽油逆势上涨，美国市场价格价差普跌。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周国际原油价格震荡运行，成本端支撑减弱，叠加需求端弱势，化工品价格普遍下跌，部分产品供应端形成支撑，价格重心上行。其中聚乙烯、苯乙烯、EVA价格弱势下行，MMA下游采买跟进有限，厂商出货不畅，需求端支撑偏弱，价格继续下跌；丙烯腈与聚碳酸酯均价重心持稳，价差扩大；聚丙烯均价小幅上涨，本周纯苯现货紧张，库存水平下降，供应端形成支撑，产品价格价差上行。 ➢【聚酯板块】本周国际原油价格震荡运行，成本端支撑减弱，叠加供应与需求端支撑偏弱，聚酯板块整体价格重心下移。上游方面，PX周内有工厂负荷提升，市场整体货源稍显宽松，供应端支撑偏弱，价格窄幅下跌；PTA周内有装置重启恢复稳定运行，市场流通货源明显增加，叠加下游采买刚需为主，供应与需求端支撑偏弱，价格弱势下行；MEG价格重心下行。聚酯方面，涤纶长丝板块中，国际油价震荡运行，上游原料价格重心下行，叠加市场新单下达数量有限，企业生产多以原有订单交付为主，成本与需求端支撑偏弱，长丝产品价格下跌；短纤与瓶片价格重心下行。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年10月27日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（+0.96%）、荣盛石化（+3.96%）、新凤鸣（+2.00%）、桐昆股份（-0.21%）、恒力石化（-0.92%）、恒逸石化（+0.71%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（-4.22%）、荣盛石化（-5.12%）、恒力石化（-3.39%）、东方盛虹（-8.25%）、桐昆股份（-6.04%）、恒逸石化（-3.93%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年10月27日，布伦特周均原油价格涨幅为32.53%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-5.10%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为21.39%。 截至10月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2122.71元/吨，环比变化+31.91元/吨（+1.53%）；国外重点大炼化项目价差为1142.73元/吨，环比变化-6.19元/吨（-0.54%）。截至10月27日当周，布伦特原油周均价为89.44美元/桶，环比变化-1.38%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：本周地缘风险扰动，国际油价震荡运行。周前期，中东的外交努力增强，试图遏制以色列和哈马斯之间的冲突，以色列推迟对加沙的入侵计划以谈判释放人质，中东局势出现缓和前景，加之欧洲经济数据疲软打压了能源需求前景，国际油价持续下行；周后期，美国准备在以色列部署防空力量，以色列称对加沙地带发动的地面进攻“即将到来”，地缘风险加剧，油价止跌反弹，但仍低于周期前价格。 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：汽柴油价格下跌，航煤价格上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8112.86（-115.00）、9139.00（-118.29）、7370.71（+3.29）元/吨，折合154.18（-2.17）、173.68（-2.23）、140.07（+0.08）美元/桶，与原油价差分别为3425.61（-48.63）、4451.75（-51.91）、2683.47（+69.66）元/吨，折合64.73（-0.91）、84.24（-0.97）、50.63（+1.33）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6135.13（-161.33）、5035.07（+82.44）、5944.97（-140.27）元/吨，折合117.07（-3.06）、96.08（+1.58）、113.44（-2.66）美元/桶，与原油价差分别为1447.88（-94.96）、347.82（+148.81）、1257.72（-73.90）元/吨，折合27.63（-1.81）、6.64（+2.84）、24.00（-1.41）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6746.12（-211.97）、5070.74（-44.00）、6370.11（-170.18）元/吨，折合128.73（-4.03）、96.76（-0.83）、121.55（-3.24）美元/桶，与原油价差分别为2058.87（-145.59）、383.50（+22.37）、1682.86（-103.81）元/吨，折合39.29（-2.77）、7.32（+0.43）、32.11（-1.98）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6510.98（-170.75）、6292.02（+292.88）、6947.23（-242.97）元/吨，折合123.73（-3.23）、119.57（+5.58）、132.02（-4.60）美元/桶，与原油价差分别为1823.73（-104.38）、1604.78（+359.25）、2259.98（-176.60）元/吨，折合34.29（-1.97）、30.13（+6.83）、42.58（-3.35）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：均价重心下行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9300.00（+0.00）、7991.43（-16.57）、8400.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4612.75（+66.37）、3304.18（+49.80）、3712.75（+66.37）元/吨。 ➢EVA：价格弱势下行。本周EVA均价12557.14（-157.14）元/吨，EVA-原油价差7869.90（-90.77）元/吨。 ➢纯苯：本周纯苯现货紧张，库存水平下降，供应端对价格形成支撑，产品价格价差上行。本周纯苯均价7964.29（+114.29）元/吨，纯苯-原油价差3277.04（+180.66）元/吨。 ➢苯乙烯：价格弱势下行。本周苯乙烯均价8657.14（-42.86）元/吨，苯乙烯-原油价差3969.90（+23.51）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 ➢聚丙烯：均价小幅上涨。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6202.47（+24.92）、8850.00（+0.00）、8000.00（+21.43）元/吨，与原油价差分别为1515.22（+91.30）、4162.75（+66.37）、3312.75（+87.80）元/吨。 ➢丙烯腈：均价重心持稳，价差扩大。本周丙烯腈均价10100.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5412.75（+66.37）元/吨。 ➢聚碳酸酯：均价重心持稳，价差扩大。本周PC均价17200.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12512.75（+66.37）元/吨。 ➢MMA：本周MMA下游采买跟进有限，厂商出货不畅，需求端支撑偏弱，价格继续下跌。本周MMA均价10514.29（-228.57）元/吨，MMA-原油价差5827.04（-162.20）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：周内有工厂负荷提升，国产供应进一步提高，市场整体货源稍显宽松，供应端支撑偏弱，PX价格窄幅下跌。目前PXCFR中国主港周均价在1015.50（-14.74）美元/吨，PX与原油价差在363.83（-4.31）美元/吨，PX与石脑油周均价差在345.67（-17.44）美元/吨，开工率81.15%（+1.85pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格重心下行。目前MEG现货周均价格在3996.43（-10.00）元/吨，华东罐区库存为114.33（+5.02）万吨，开工率59.10%（-1.60pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢PTA：周内有装置重启恢复稳定运行，市场流通货源明显增加，叠加下游采买刚需为主，供应与需求端支撑偏弱，价格弱势下行。目前PTA现货周均价格在5767.14（-80.00）元/吨，行业平均单吨净利润在-203.78（-6.63）元/吨，开工率70.70%（+3.00pct），PTA社会流通库存至148.00（+8.00）万吨。 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：本周地缘风险扰动，国际油价震荡运行，上游原料价格重心下行，叠加市场新单下达数量有限，企业生产多以原有订单交付为主，成本与需求端支撑偏弱，长丝产品价格下跌。目前涤纶长丝周均价格POY 7561.43（-109.29）元/吨、FDY8185.71（-108.57）元/吨和DTY 8902.86（-97.14）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY61.66（-24.61）元/吨、FDY210.52（-24.14）元/吨和DTY 89.16（-16.55）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY16.80（+0.90）天、FDY21.00（-0.60）天和DTY 28.70（+0.60）天，开工率88.40%（+0.20pct）。 ➢织布：开工率下行。本周江浙地区织机开工率为65.85%（-0.13pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中