学额稳健增长，收购康养业务打造第二曲线

根据提供的文字内容，以下是关于东软教育(9616.HK)的研究报告摘要：

主要内容与关键数据总结

1. 学额稳健增长：

   • 24/25学年学额达到20,170人，同比增长3.5%。
   • 大连、成都、广东三地学院的学额分别为9,241人、6,723人、4,206人，分别增长15%、3%、-15%。

2. 业务扩展与并购：

   • 完成收购东软健康医疗，拓展康养业务，计划打造第二增长曲线。
   • 收购标的22/23年亏损，但预计26年开始扭亏，并在28年贡献1亿净利润。

3. 业务展望：

   • 学历教育业务：预计在校生规模进一步提升，学费持续增长。
   • 继续教育业务：预计在疫情后复苏，2B业务保持增长速度。
   • 教育资源输出业务：预计未来保持15-20%的增速。

4. 财务预测与估值：

   • 预计24-26年的营收分别为21.11亿、24.59亿、28.15亿港元。
   • 预计24-26年的净利润分别为4.40亿、4.81亿、6.10亿港元。
   • 目标价3.07港元，对应PE为4-3倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示：

   • 政策变化风险、渠道扩张与利用率风险、市场竞争风险、新进入者威胁及系统性风险。

6. 盈利预测与估值：

   • 2023年净利润预计为4.39亿港元，2024年预计增长至4.81亿港元，2025年预计进一步增长至6.10亿港元。
   • 市盈率范围为4-3倍，对应每股收益0.68-0.94港元。

这份报告详细分析了东软教育的学额增长、业务扩展策略、财务预测、风险提示及估值情况，旨在为投资者提供全面的决策支持。