教育行业周报：推荐东软教育，学额稳健增长+康养业务拓展

e_Title]推荐东软教育，学额稳健增长+康养业务拓展 评级及分析师信息 根据本周东软教育官网PPT《2023财年年度业绩》显示，（1）公司学历教育稳健增长：1）24/25学年学年学 额达到20170人，同比增长3.5%，继续保持稳健增长；其中大连/成都/广东学院分别为9241/6723/4206人，同比增长15%/3%/-15%，我们分析成都和广东主要由于容量受限，而大连学院则由于21年投入新校区具备了扩容条件。因此我们预计24/25学年在校生为6.1万人，同比增长7%。2）学费继续增长。24/25学年成都/广东学院分别增长6%/10%。（2）收购拓展康养业务，中长期打造第二增长曲线。我们分析，10年后，高教业务可能受到人口下降带来的影响，而公司今年拓 展老年教育（东软凤凰学院）、3月公告收购康养业务、5月公告收购东软健康医疗收购完成。虽然短期由于业务尚在培 育期有一定亏损而拖累业绩，但中长期有望打造第二增长曲 线，并和现有业务形成“教育+科技+康养”协同、复用校园 和科技园资产。目前公司康养业务包括大连睿康心血管病医 院、大连睿康卓美口腔医院，以及睿康颐养。 本周行动教育发布24H1业绩预告，预计24Q2收入/归母净利/扣非净利分别为2.09-2.59/1.06-1.26/0.99-1.19亿元，同比增长17.4%-45.5%/20.5%-43.2%/13.1%-35.9%。我们分析中期来看，大客户战略效果显现，有望对冲经济 下行对报课意愿的影响。长期来看，公司在客户渗透率提升 、销售人效仍有挖潜空间。 投资建议：1.推荐困境反转的职业教育标的中国 东方教育；2.K12教培和学历教育：我们分析，政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，供给出清带来利润率改善仍 有望延续，暑期招生增速维持较快增长，继续推荐学大教育 、科德教育、思考乐教育、天立国际控股；受益标的：新东方、好未来、高途教育、豆神教育、昂立教育、卓越教育集团、凯文教育。3.高教领域中低估值、高股息标的较多，推 荐中教控股、新高教、东软教育、中国科培；4.推荐企业家 商学院教育龙头行动教育，长期看好渗透率提升、公司大客户战略。5.公考培训领域看好抢份额逻辑，推荐粉笔，受益标的：华图山鼎。 行情回顾：本周涨跌幅低于大盘1.81PCT 本周，中信教育下跌2.40%，上证指数下跌0.59%，低于大盘1.81PCT。2024年截至目前，中信教育指数下跌36.18%，上证指数下跌0.84%，低于大盘35.34PCT。 新闻摘要： 教育部部长会见瑞士联邦委员兼经济、教育和研 究部部长；教育部副部长陈杰访问白俄罗斯：教育部同意3所“学院”更名为“大学”；39所民办非学历高等教育机构获批招生；教育部副部长吴岩：教育专有大模型优先在10个学科推出垂直应用。 风险提示 教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达 预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 正文目录 1.本周观点...................................................................................32.行情回顾...................................................................................33.行业新闻概览...............................................................................53.1.官方通告.................................................................................53.2.公司新闻.................................................................................73.3.海外新闻................................................................................114.公司估值表................................................................................135.风险提示..................................................................................13 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）...................................................................................................................................................3图2 24年初至今各主要指数涨跌情况（%）....................................................................................................................................3图3 A股教育周涨跌幅排名（%）........................................................................................................................................................4图4港股教育周涨跌幅排名（%）.......................................................................................................................................................4图5美股教育周涨跌幅排名（%）.......................................................................................................................................................4 表1 A股教育公司估值表（亿元人民币）..........................................................13表2港股教育公司估值表（亿元人民币）..........................................................13 1.本周观点 根据本周东软教育官网PPT《2023财年年度业绩》显示，（1）公司学历教育稳健增长：1）24/25学年学年学额达到20170人，同比增长3.5%，继续保持稳健增长；其中大连/成都/广东学院分别为9241/6723/4206人，同比增长15%/3%/-15%，成都和广东主要由于容量受限，而大连学院则由于21年投入新校区具备了扩容条件。因此我们预计24/25学年在校生为6.1万人，同比增长7%。2）学费继续增长。24/25学年成都/广东学院分别增长6%/10%。（2）收购拓展康养业务，中长期打造第二增长曲线。我们分析，10年后，高教业务可能受到人口下降带来的影响，而公司今年拓展老年教育（东软凤凰学院）、3月公告收购康养业务、5月公告收购东软健康医疗收购完成。虽然短期由于业务尚在培育期有一定亏 损而拖累业绩，但中长期有望打造第二增长曲线，并和现有业务形成“教育+科技+康养”协同、复用校园和科技园资产。目前公司康养业务包括大连睿康心血管 病医院、大连睿康卓美口腔医院，以及睿康颐养。 本周行动教育发布24H1业绩预告，预计24Q2收入/归母净利/扣非净利分别为2.09-2.59/1.06-1.26/0.99-1.19亿 元 ， 同 比 增 长17.4%-45.5%/20.5%-43.2%/13.1%-35.9%。我们分析中期来看，大客户战略效果显现，有望对冲经济下行对报课意愿的影响。长期来看，公司在客户渗透率提升、销售人效仍 有挖潜空间。 投资建议：1.推荐困境反转的职业教育标的中国东方教育；2.K12教培和学历教育：我们分析，政策相对见底，是较为确定的投资方向之一，供给出 清带来利润率改善仍有望延续，暑期招生增速维持较快增长，继续推荐学大教育 、科德教育、思考乐教育、天立国际控股；受益标的：新东方、好未来、高途教育、豆神教育、昂立教育、卓越教育集团、凯文教育。3.高教领域中低估值、高股息标的较多，推荐中教控股、新高教、东软教育、中国科培；4.推荐企业家商 学院教育龙头行动教育，长期看好渗透率提升、公司大客户战略。5.公考培训领 域看好抢份额逻辑，推荐粉笔，受益标的：华图山鼎。 2.行情回顾 本周，中信教育下跌2.40%，上证指数下跌0.59%，低于大盘1.81PCT。2024年 截 至 目 前 ， 中 信 教 育 指 数下 跌36.18%， 上 证 指数下 跌0.84%，低于大盘35.34PCT。 资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华西证券研究所 本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是*ST开元、ST东时、竞业达。A股教育板块跌幅前三的个股分别是三盛退、行动教育、鸿合科技。 资料来源：wind，华西证券研究所 港股本周教育板块上涨幅度前三的个股分别是天立国际控股、新东方-S、希教国际控股。港股跌幅前三的个股分别是枫叶教育、中国职业教育、卓 越教育集团。 资料来源：wind，华西证券研究所 图5美股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是高途集团、新东方、一起 教育科技。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1)【教育部部长会见瑞士联邦委员兼经济、教育和研究部部长】 据教育部消息，7月1日，教育部部长怀进鹏在京会见瑞士联邦委员兼经济、教育和研究部部长居伊·帕姆兰。双方就进一步推动中瑞教育交流合作 深入交换意见。 怀进鹏感谢帕姆兰对深化中瑞教育合作的高度重视及对中国数字教 育发展的关注支持。他指出，中瑞友谊源远流长，两国多年来深耕教育合作， 取得了卓越成绩。明年是两国建交75周年，希望双方在现有高等教育和职业教育合作基础上，聚焦气候变化、环境保护、清洁能源、公共健康、农业等领域，拓 展基础科学和跨学科联合研究，加强产业界对人才培养的导向性支持，加强学生 交流，促进双多边合作，为中瑞教育交流合作注入更多正能量。 帕姆兰表示，瑞方高度重视瑞中教育合作，愿同中方继续在上述领 域深化合作并取得丰硕成果。（来源：wind） 2)【教育部副部长陈杰访问白俄罗斯】 据教育部7月2日消息，为推动双边教育合作高质量发展，6月25日至28日，教育部副部长陈杰率团访问白俄罗斯，会见白教育部部长伊万涅茨，就 推进中白高等教育合作品牌建设，促进在白中文教学发展，推动中白数字教育合 作深入交流。（来源：wind） 3)【教育部同意3所“学院”更名为“大学”】 近日，教育部官网发文，同意宁夏师范学院更名为宁夏师范大学、佛 山科学技术学院更名为佛山大学、海南医学院更名为海南医科大学。 根据《中华人民共和国高等教育法》《普通高等学校设置暂行条例》 等有关规定以及第八届全国高等学校设置评议委员会评议结果，经教育部党组 会议研究决定，同意宁夏师范学院更名为宁夏师范大学，学