教育行业周报：学大、粉笔、东软、建桥中报靓丽

e_Title]学大、粉笔、东软、建桥中报靓丽 评级及分析师信息 粉笔中报业绩增长靓丽：线上平台引流提升向线下高 客单价产品的学员转化率，促使线下培训回暖（OMO模式）。（2）东软教育高基数上业绩再创新高：教育资源输出业务维持48%增速、并带动毛利率提升3PCT。（3）学大教育业绩处于预告上限：上半年主业经营利润约1.55亿元、扣非净利率7.8%，均超市场预期，下半年有望淡季不淡。（4）建桥教育规模效应显现：规模增长效益使得管理费用率显著降低，净利提升；公司具备临港地区的产业集群优势和政府支持， 产教融合方面的优势值得关注。传智教育疫后增长潜力仍未释放：我们分析，短 期 来 看，就业压力影响了招生情况；中期来看，大同学校 招生的开始可以构成增量贡献；长期来看，教研上的持续投 入有望和同行拉开差距。本周高途发布中报业绩，公司23Q2收入/归母净利/经调138235 净利分别为7.03/0.56/0.6亿元，同比增长31%/213%/220%，收入超出此前指引（6.48-6.68、增长20.5-24%），连续第3个 季 度 实 现 盈 利 ， 并 实 现 了 正 向 现 金 流 （2.9亿元、+207%）。23Q2毛利率73.8%，同比增长3.6PCT，经调净利率9%，主要受益于销售、管理及研发费用下降，以及利 息收入增长。 联系电话： 我们分析，教育领域有望继续迎来一系列鼓励支 持 政策，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。 推荐：（1）业绩期重点推荐行动教育、学大教育、粉笔等业绩保障性强的标的；（2）疫后复苏推荐中国东方教育、盛通股份。 本周，中信教育上涨3.36%，上证指数上涨2.26%，跑赢大盘1.10PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌6.15%，上证指数上涨1.42%，跑输大盘7.57PCT。 新闻摘要： ► 中国拟制定学前教育法；教育部：把教研工作经费纳 入各级教育事业经费预算；三部委联合发布《新时代基础 教育扩优提质行动计划》；东方甄选淘宝首秀观看人数破千万；印度教育科技公司Cuemath大幅裁员；OpenAI未来12个月收入有望超过10亿美元。 风险提示 疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育 带来影响。教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等 使招生困难。 正文目录 1.本周观点....................................................................................................................................................................................................32.行情回顾....................................................................................................................................................................................................33.行业新闻概览...........................................................................................................................................................................................53.1.官方通告...............................................................................................................................................................................................53.2.公司新闻...............................................................................................................................................................................................63.3.国外新闻...............................................................................................................................................................................................74.公司估值表...............................................................................................................................................................................................85.风险提示....................................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）...................................................................................................................................................3图2 22年初至今各主要指数涨跌情况（%）....................................................................................................................................3图3 A股教育周涨跌幅排名（%）........................................................................................................................................................4图4港股教育周涨跌幅排名（%）.......................................................................................................................................................4图5美股教育周涨跌幅排名（%）.......................................................................................................................................................4 表1 A股教育公司估值表（亿元人民币）...........................................................8表2港股教育公司估值表（亿元人民币）...........................................................8 1.本周观点 本周发布中报的教育公司大多疫后复苏程度较好：（1）粉笔中报业绩增长靓丽：线上平台引流提升向线下高客单价产品的学员转化率，促使线下培训回暖（OMO模式）。（2）东软教育高基数上业绩再创新高：教育资源输出业务维持48%增速、并带动毛利率提升3PCT。（3）学大教育业绩处于预告上限：上半年主业经营利润约1.55亿元、扣非净利率7.8%，均超市场预期，下半年有望淡季不淡。（4）建桥教育规模效应显现：规模增长效益使得管理费用率显著降低，净利提升；公司具备临港地区的产业集群优势和政府支持，产教融合方面的 优势值得关注。 传智教育疫后增长潜力仍未释放：我们分析，短期来看，就业压力影 响了招生情况；中期来看，大同学校招生的开始可以构成增量贡献；长期来看 ，教研上的持续投入有望和同行拉开差距。 本 周 高 途 发 布 中 报 业 绩 ， 公 司23Q2收 入/归 母 净 利/经 调 净 利 分 别 为7.03/0.56/0.6亿元，同比增长31%/213%/220%，收入超出此前指引（6.48-6.68、增长20.5-24%），连续第3个季度实现盈利，并实现了正向现金流（2.9亿元、+207%）。23Q2毛利率73.8%，同比增长3.6PCT，经调净利率9%，主要受益于销售、管理及研发费用下降，以及利息收入增长。 我们分析，教育领域有望继续迎来一系列鼓励支持政策，职业教育、 科技教育也是中长期最利好的方向。推荐：（1）业绩期重点推荐行动教育、学大教育、粉笔等业绩保障性强的标的；（2）疫后复苏推荐中国东方教育、盛通股份。 2.行情回顾 本周，中信教育上涨3.36%，上证指数上涨2.26%，跑赢大盘1.10PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌6.15%，上证指数上涨1.42%，跑输大盘7.57PCT。 资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华西证券研究所 本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是鸿合科技、拓维信息、佳发教育。A股教育板块跌幅前三的个股分别是东方时尚、竞业达、科德教育。 资料来源：wind，华西证券研究所 港股本周教育板块上涨幅度前三的个股分别是建桥教育、民生教育、 人瑞人才。港股跌幅前三的个股分别是华夏视听教育、东方甄选、中国职业教育。 资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华西证券研究所 美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是华夏博雅、好未来、博实 乐。美股跌幅前三的个股分别是高途集团、一起教育科技、新东方。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1)【教育局回应“中学小卖部5年租金943万”】 教育局回应“中学小卖部5年租金943万”：租金不归学校，8月24日，怀集县人民政府网站发布《怀集中学150平方米小卖部招租项目成交公告》。公告显示，标的评估价385560元，挂牌价385560元，最终成交价为5年租金总额9430560元（已含递增）。怀集县教育局表示，小卖部归属当地国资委 管理，其竞拍的租金并不属于学校。开学后，局里会关注该小卖部的货品售价。 公开资料显示，怀集中学于2011年8月2日挂牌成立，是怀集县直属正科级完全中学，现有教学班162个，学生8300多人，教职工632人。 （来源：鲸媒体） 2)【