教育行业周报：行动教育中报靓丽，推荐中国东方教育底部机会

e_Title]行动教育中报靓丽，推荐中国东方教育底部机会 评级及分析师信息 同：（1）行动教育中报业绩较好：大客户战略效果显著，全年人效有望超越21年水平；23H1净利率创新高；经济放缓过程中客户再培训意愿增强，课程单价仍有提升空间， 有望贡献明年利润； 其他公司上半年受到疫情期间招生影响的滞后释 放 ：（1）东方时尚：H1收入微降主要由于Q1受疫情反复影响，Q2已有恢复。公司目前飞行培训订单约2.47亿元，较为充裕。叠加VR设备铺设，主业疫后有望迎来复苏；（2）中国东方教育：上半年主要受到疫情对长期生招生的影响、 以及销售费用上半年熊猫厨师长等投入影响，未来学校快速 扩张将告一段落，主要扩张在于美业，销售费用率有望得到 控制。随新校区爬坡、三年制红利释放、利润改善弹性较大；（3）盛通股份：印刷业务受经济放缓影响，教育业务弱复 苏，Q2亏损收窄。政策推动及与腾讯教育达成战略合作、公 司持续研发具有公司特色的教育行业垂直大模型。下半年乐 博乐博现金流压力消化完，有望迎来单班人数提升、带动净 利率修复。138284 我们分析，教育领域有望继续迎来一系列鼓励支 持 政策，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。 推荐：（1）业绩期重点推荐行动教育、学大教育等业绩保障性强的标的；（2）疫后复苏推荐中国东方教育（目前对应23/24PE仅14/9X，PB1.3X，EV/EBITDA仅5X）、东方时尚。 行情回顾：跑输上证指数1.02PCT本周，中信教育下跌3.19%，上证指数下跌2.17%，跑输大 盘1.02PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌9.2%，上证指数下跌0.82%，跑输大盘8.38PCT。 ►新闻摘要： 安徽：线上学科培训压减率已达100%；河南省下达资金175.64亿元支持城乡义务教育均衡发展；东方时尚上半年利润下滑71.6%；乐歌股份2023上半年净利润同比增长239.76%； 阿 里 云 即 将 推 出 大 模 型 数 学 工 具MindOptCopilot；超1万名用户卸载Unacademy APP；Kinjo完成650万美元种子轮融资。 风险提示 疫情影响的不确定性：疫情恢复进度对线下教育 带来影响。教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等 使招生困难。 正文目录 1.本周观点....................................................................................................................................................................................................32.行情回顾....................................................................................................................................................................................................33.行业新闻概览...........................................................................................................................................................................................53.1.官方通告...............................................................................................................................................................................................53.2.公司新闻...............................................................................................................................................................................................63.3.国外新闻...............................................................................................................................................................................................84.公司估值表...............................................................................................................................................................................................85.风险提示....................................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）...................................................................................................................................................3图2 22年初至今各主要指数涨跌情况（%）....................................................................................................................................3图3 A股教育周涨跌幅排名（%）........................................................................................................................................................3图4港股教育周涨跌幅排名（%）.......................................................................................................................................................4图5美股教育周涨跌幅排名（%）.......................................................................................................................................................4 表1 A股教育公司估值表（亿元人民币）...........................................................8表2港股教育公司估值表（亿元人民币）...........................................................9 1.本周观点 近两周较多教育公司发布中报，疫后复苏程度各有不同：（1）行动教育中报业绩较好：大客户战略效果显著，全年人效有望超越21年水平；23H1净利率创新高；经济放缓过程中客户再培训意愿增强，课程单价仍有提升空间， 有望贡献明年利润； 其他公司上半年受到疫情期间招生影响的滞后释放：（1）东方时尚：H1收入微降主要由于Q1受疫情反复影响，Q2已有恢复。公司目前飞行培训 订单约2.47亿元，较为充裕。叠加VR设备铺设，主业疫后有望迎来复苏；（2）中国东方教育：上半年主要受到疫情对长期生招生的影响、以及销售费用上半 年熊猫厨师长等投入影响，未来学校快速扩张将告一段落，主要扩张在于美业， 销售费用率有望得到控制。随新校区爬坡、三年制红利释放、利润改善弹性较大；（3）盛通股份：印刷业务受经济放缓影响，教育业务弱复苏，Q2亏损收窄。政策推动及与腾讯教育达成战略合作、公司持续研发具有公司特色的教育行业垂直 大模型。下半年乐博乐博现金流压力消化完，有望迎来单班人数提升、带动净利率修复。 我们分析，教育领域有望继续迎来一系列鼓励支持政策，职业教育、 科技教育也是中长期最利好的方向。推荐：（1）业绩期重点推荐行动教育、学大教育等业绩保障性强的标的；（2）疫后复苏推荐中国东方教育（目前对应23/24PE仅14/9X，PB1.3X，EV/EBITDA仅5X）、东方时尚。 2.行情回顾 本周，中信教育下跌3.19%，上证指数下跌2.17%，跑输大盘1.02PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌9.20%，上证指数下跌0.82%，跑输大盘8.38PCT。 资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华西证券研究所 本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是ST开元、鸿合科技、佳发教育。A股教育板块跌幅前三的个股分别是*ST三盛、威创股份、拓维信息。 图3A股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 港股本周教育板块上涨幅度前三的个股分别是中国东方教育、东方甄 选、泡泡玛特。港股跌幅前三的个股分别是东软教育、中国新华教育、建桥教育。 资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华西证券研究所 美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是新东方、高途集团、好未 来。美股跌幅前三的个股分别是华夏博雅、博实乐、达内教育。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1)【安徽：线上学科培训压减率已达100%】 近日，安徽省发文称，全省义务教育阶段学科类培训机构线上、线下 压减率分别达100%、95.39%。全省紧扣学科类校外培训机构压减、作业和考试管理、课后服务、教育教学质量提升等重点任务，全省累计开展“四不两直” 式督查、明察暗访、蹲点式下沉式督查800多批次，实现全省小学初中、校外培训机构全覆盖，推动问题整改1.2万余个。同时，推行“街道吹哨、部门报到”和有奖举报制度，组织开发违规培训“随手拍”平台，形成社会监督合力。 （来源：鲸媒体） 2)【国内首份线上非学科校外培训办学许可证下发】 近日，国内首张线上非学科培训学校办学许可证已发放，核桃编程8月10日经广东省教育厅审批拿到了这份许可证。据了解，广东省教育厅官网还 公示了两家非学科类校外线上培训机构办学许可审批结果，分别