国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

期货研究 商 品2024年07月05日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：守住下方支撑位2 白银：震荡调整2 铜：缺乏共振驱动，价格震荡4 铝：驱动较弱，小幅回落6 国氧化铝：跟随有色板块回落6 泰 君锌：供需双弱，区间震荡运行13 安铅：补库构成支撑，关注进口15 期镍：多空博弈加剧，镍价宽幅震荡17 货不锈钢：预期先行提振，弱现实削弱弹性17 研锡：震荡调整19 究工业硅：库存累增，关注资金行为21 所碳酸锂：现货回暖，震荡延续23 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年7月5日 研究 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 黄金：守住下方支撑位白银：震荡调整 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 0.48% 558.10 -0.11% 黄金T+D 480.00 0.51% 555.97 -0.10% Comex黄金2308 2359.70 -0.08% - 伦敦金现货 2358.65 -0.11% - - 沪银2408 7966 2.21% 8039.00 -0.24% 白银T+D 7950 2.56% 8027 0.14% Comex白银2408 30.805 3.30% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 115,409 25,528 99,858 -2,582 Comex黄金2406 185,930 39,362 335,401 -8,558 沪银2408 1,066,910 384,909 315,659 14,345 Comex白银2407 72,543 22,164 129,132 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 834.80 1 SLV白银ETF持仓（前天） 13,688.66 102 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 10,617 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,501,650 -64,862 沪银（千克） 1,045,852 -8283 Comex白银（金衡盎司）（前日） 297,312,452 -866,067 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -2.06 -2.24 0.18 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 167.60 1.26 166.33 白银T+D对AG2408价差 42 28 14 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,008 7,950 -4,942 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.13 -0.20% 美元兑人民币（CNY即期） 7.27 -0.04% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.08 0.01 美元兑日元 161.48 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 1、美股休市，欧股两连涨，比特币盘中崩跌超3000美元跌穿5.7万关口。 2、欧盟对中国电动车临时关税将落地；中国商务部：距欧盟终裁还有四个月窗口期，希望欧方同中方相向而行展现诚意，抓紧推进磋商进程。 3、美国主要民主党州长力挺拜登竞选连任。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近日黄金表现偏震荡，并未出现明确趋势性变化。前日公布美国pmi和失业金首次申请数据均大幅低于预期，美国经济环比趋弱并未结束，刺激金价上行。然而，我们此前强调的周期错峰下的矛盾感，即工业产出、营业收入、利润率和私人库存将在前瞻性周期扩张的背景下形成震荡筑底形态、主要滞后性指标如就业核心通胀和服务消费边际回落，仍在持续，令宏观单边方向不明。对于黄金我们难以给出明确的单边方向，整体呈现震荡格局。近期海外宏观风险主要集中在大选上，关注美欧政治动态以及市场风险偏好的改变。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年07月05日 研究 铜：缺乏共振驱动，价格震荡 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 79,870 0.30% 80000 0.16% 伦铜3M电子盘 9,886 0.35% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 101,262 -3,060 201,865 511 伦铜3M电子盘 14,352 -9,996 278,568 6,050 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 253,365 -1,194 - - 伦铜 186,275 -175 9.07% -0.09% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -147.81 -145.34 -2.47 保税区仓单升水 -2 -2 0 保税区提单升水 3 -3 6 上海1#光亮铜价格 73,400 72,800 600 现货对期货近月价差 0 -65 65 近月合约对连一合约价差 -270 -300 30 买近月抛连一合约的跨期套利成本 300 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -523 -448 -75 沪铜连三合约对LME3M价差 -558 -414 -144 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,856 1,436 419 再生铜进口盈亏 -1,756 -1,320 -436 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美联储绝大多数成员认为，随着经济逐步降温，低收入家庭所面临巨大的经济压力，这是联储的一个重大担忧。 南方铜业重启秘鲁TiaMaria矿项目，该矿最终预计每年生产12万吨铜。智利Mantoverde铜矿首次生产铜精矿，预计今年四季度将全面投产。 力拓与蒙古铜矿工人谈判陷僵局，工资缩水80%，恐引发新一轮罢工潮。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 智利Codelco上半年铜产量同比持续下滑，预期下半年铜产量将回升。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格震荡；沪铜指数高开后小幅回落。美联储绝大多数成员担忧，随着经济逐步降温，低收入家庭所面临巨大的经济压力，美元指数持续回落。进口铜精矿现货TC持续低位，铜精矿现货冶炼亏损较大，但粗铜供应增加，粗铜加工费处于较高水平。原料供应相对充裕，且此前检修冶炼产能恢复生产，精铜产量增加。再生铜供应增加，精废价差回升，处于优势线上方。下游企业逢低补库谨慎，沪铜仓单库存减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例回落。国内现货对期货贴水转为平水，沪铜近远月贴水稍有缩窄；伦铜0- 3现货贴水较大。整体来看，美元指数回落，支撑风险资产价格。基本面上，国内仓单库存减少，现货贴水转为平水，但是海外库存依然偏高，现货贴水较大，预计铜价难有趋势性表现。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 2024年7月5日 商品研究 铝：驱动较弱，小幅回落 国泰君安期货研究所 氧化铝：跟随有色板块回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】电解铝盘面： 力合约日盘小幅回落，收在20420，较前一交易日下跌70元/吨。主力合约AL2408合约，成交量减少2.31万手，持仓量减少1286手。夜盘小幅上行后出现在22：45开始出现较快跌幅，收在20395。 重要数据： SMMA00铝升贴水抬升10元/吨，至贴水50元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）回落40元/吨，至 460元/吨；电解铝社会库存累库0.43万吨至77.33万吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2408日盘回落，收在3853元/吨，较前一交易日回落35元/吨，主力合约成交量减少3.88万手，持仓量减少1001手。夜盘震荡，收在3857元/吨。 简评： 降息预期热度回落，有色、贵金属价格出现回调。上周沪铝在阶段性的平台20100-20700上下做一定盘整，近期看矛盾偏平，整体以横盘震荡格局为主。进口亏损上周再度扩大至-1500元/吨，伦铝重心走平，沪铝略弱。周线级别看，美元或接近此轮三角形收敛的上行阶段尾声，后续可能会有一定的触顶回落，外盘不排除有一定支撑。我们当前对沪铝的判断仍是：下半年缺乏基本面有强故事性的矛盾点——存量“低库存”+边际“缓去库”，但逢低依然可再寻买点。——3季度或可等待海外宏观给到的低点。 氧化铝价格持续回落，主要驱动可能来自有传闻印尼将开放出口铝土矿。当前，国内市场现货供应仍吃紧，山西尾矿库存治理重启，大型氧化铝工厂的赤泥库问题或干扰原本7月的复产规模。另外，氧化铝由于有储藏保质期，目前主要仓单在新疆，若集中注销则将再次冲击目前相对较低的库存。可见，当前氧化铝现货端定价仍坚挺，但现货更多是有价无市，预计AO跟随大板块偏震荡为主。国内供给起色不足的同时，国内氧化铝价格又有出口优势，推动氧化铝价格小幅上行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 3 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 4 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 5 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 6 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容