国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

期货研究 商 品2024年06月27日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：美联储放鹰2 白银：重新回落2 铜：美元大幅回升，价格承压4 铝：继续回落，高位震荡6 国氧化铝：低位震荡6 泰 君锌：供需双弱，区间思路对待9 安铅：多空交织，高位震荡11 期镍：镍价震荡运行13 货不锈钢：短期缺乏驱动13 研锡：震荡调整15 究工业硅：短期盘面盘整为主17 所碳酸锂：供应扰动催化价格反弹19 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年6月27日 研究 黄金：美联储放鹰 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：重新回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 -0.63% 545.22 -0.89% 黄金T+D 480.00 -0.59% 542.96 -0.75% Comex黄金2306 2297.00 -0.87% - 伦敦金现货 0.00 -100.00% - - 沪银2408 7672 -2.02% 7637.00 -0.68% 白银T+D 7640 -2.19% 7609 -0.56% Comex白银2407 29.090 -0.51% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 173,933 78,011 118,974 -31,620 Comex黄金2406 182,924 42,745 359,067 -3,745 沪银2408 1,165,052 310,324 327,136 -21,823 Comex白银2407 55,882 6,674 118,246 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 829.05 0 SLV白银ETF持仓（前天） 13,628.88 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 10,617 1,404 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,576,275 0 沪银（千克） 999,849 -552 Comex白银（金衡盎司）（前日） 297,198,853 -216,269 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -2.61 -2.81 0.20 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 157.64 6.44 151.19 白银T+D对AG2308价差 19 4 15 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,661 194 2,467 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 106.00 0.34% 美元兑人民币（CNY即期） 7.27 0.05% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.07 0.00 美元兑日元 159.69 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 1、美国5月零售销售意外疲软，环比增长0.1%不及预期，4月下修至负增长。 2、包括“三把手”在内多名美联储高官密集发声：降通胀已有成效，降息基于数据、需要耐心。 3、两大美国“债主”再度背道而驰：干预汇市压力下，日本4月持仓七个月内首降，跌落逾一年半高位；中国持债脱离十五年低谷，连降三个月后反弹。 4、美国会预算办公室预计今年美政府预算赤字近2万亿美元，将预期大幅上调27%。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 本周贵金属上半周触及支撑位后明显反弹，同时欧洲右翼大选结束避险情绪支撑美元黄金同涨。但周五夜盘5月美国MarkitPMI制造业PMI录51.7，Markit服务业PMI录55.1，皆超预期上行，同时5月制造业产出和工业产出环比也较预期更强，显示出美国制造业、工业周期在2024年在周期底部酝酿反弹动能。我们此前强调的周期错峰下的矛盾感，即工业产出、营业收入、利润率和私人库存将在前瞻性周期扩张的背景下形成震荡筑底形态、主要滞后性指标如就业核心通胀和服务消费边际回落，仍在持 续，令宏观单边方向不明。对于黄金我们难以给出明确的单边方向，整体呈现震荡格局。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年06月27日 研究 铜：美元大幅回升，价格承压 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 78,480 -0.24% 78080 -0.51% 伦铜3M电子盘 9,595 0.62% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 141,238 59,533 182,545 9,594 伦铜3M电子盘 21,380 2,388 259,748 5,781 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 254,646 -319 - - 伦铜 175,475 2,625 4.79% 3.05% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -148.41 -147.75 -0.66 保税区仓单升水 -9 -12 3 保税区提单升水 -13 -16 3 上海1#光亮铜价格 72,300 72,800 -500 现货对期货近月价差 -125 -210 85 近月合约对连一合约价差 -220 -210 -10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 297 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -251 -368 117 沪铜连三合约对LME3M价差 43 -94 137 上海铜现货对上海1#再生铜价差 986 1,311 -325 再生铜进口盈亏 -537 -1,016 479 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国5月新屋销售创11月以来最低，房价同比下跌，库存创2008年新高。 WBMS：全球精炼铜4月供应短缺12.09万吨1-4月供应过剩3.44万吨。 Taseko矿业宣布重启不列颠哥伦比亚Gibraltar铜钼矿场运营。 印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，印尼有望在明年成为全球第四大阴极铜生产国，这与该国领导电池和电动汽车生产的雄心相符。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 智利海关公布的数据显示，智利5月铜出口量为184,167吨，4月修正后为181,351吨。 【趋势强度】铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格小幅反弹；沪铜指数整体偏弱。美联储年内降息预期下降，美元指数大幅回升。进口铜精矿现货TC低位，铜精矿现货冶炼亏损较大，但冶炼厂铜精矿长单利润依然可观，且粗铜供应增加，粗铜加工费处于较高水平。原料供应相对充裕，精铜产量增加。再生铜供应紧张，精废价差回落，处于较低水平，铜价回调后再生铜持货商出货减少。下游企业逢低补库谨慎，沪铜仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例回升。国内现货对期货贴水收窄，沪铜近远月贴水扩大；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，美元指数大幅回升，施压风险资产价格。基本面上，国内去库，但绝对库存依然偏高，海外持续增库，价格存在阶段性向下压力。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 2024年6月26日 商品研究 铝：继续回落，高位震荡 国泰君安期货研究所 氧化铝：低位震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】电解铝盘面： 主力合约日盘回落，收在20325，较前一交易日回落35元/吨。主力合约AL2408合约，成交量减少 1.87万手，持仓量减少1272手。夜盘低位震荡，收在20315。 重要数据： SMMA00铝升贴水回落10元/吨，为贴水70元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）回落10元/吨，为 320元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2408日盘震荡，收在3825元/吨，较前一交易日上涨32元/吨，主力合约成交量减少2.49万手，持仓量减少5117手。夜盘回落，收在3749元/吨 简评： 铝从高位回落后持续震荡，上周沪铝主力合约在20200整数关口附近获得一定支撑，并陷入20500上下窄幅震荡。此轮有色大板块的回调，在周中告一段落，多品种相继获得了底部支撑，确有部分品种也触及了下游采购的心理价位。进口亏损本周先收再扩，波动不大，仍维系在-1170元/吨附近。周线级别看，美元或仍处在边际向上的阶段，这对于外盘金属犹有一定压力。 我们当前对沪铝的判断是：下半年缺乏基本面有强故事性的矛盾点——存量“低库存”+边际“缓去库”，但逢低依然可再寻买点。3季度或可等待海外宏观给到的低点。 近期氧化铝继续维系宽幅的震荡格局，在3800上下做一定盘整，本周跟随有色大板块同样获得阶段性的支撑反弹。现货侧按照4网均价看，本周山西、河南报价小降，贵州小涨，澳洲FOB及鲅鱼圈CIF报价小涨。当前，国内市场现货供应仍吃紧，山西尾矿库存治理重启，大型氧化铝工厂的赤泥库问题或干扰原本在6、7月的复产规模。可见，当前氧化铝现货端定价仍坚挺，但现货更多是有价无市，预计AO跟随大板块偏震荡为主。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作